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央行連續三周淨回籠資金 @ 2012-02-17T12: 返回 熱門新聞
關鍵詞：央票 資金 央行 正回購
概念：央行公開市場操作 , 央票繼續停發正回購
某大行交易員透露，本周公開市場操作或延續上周&ＬＤＱＵＯ;停發央票、只進行正回購&ＲＤＱＵＯ;的行情。該交易員表示，央行１３日只要求上報２８天、９１天兩期限的正回購需求量，而並未對公開市場一級交易商進行央票詢量。周二央行正回購規模較上期減少２００億元，回籠力度明顯減弱。
周四央行依然暫停了央票的發行，並延續正回購的操作，２００億的操作量對寬松的資金面來說，並沒有太大的影響。綜觀１月外匯市場的走勢只有在春節前的最後一個交易日和春節後剛開始的交易日出現外匯供給小於需求、匯率供求指數承壓的情況。除這兩個交易日外，外匯供給均大於需求，主要以結匯為主，由此可見，１月外匯占款或將出現回升，目前資金面寬松除了與節後資金回流有關，可能也與外匯占款提高有關，預計資金面寬松行情近期應該會得以延續，降准可能性雖然存在，但是次數或許少於預期，期限也可能延後。
昨日，１年期央票並未出現，為連續第七周停發。分析人士稱，央票隱藏，正回購獨挑大梁，表面看是為中小銀行存款准備金補繳讓路，但從中也能看出央行希望維持現有調控的想法，短期內不會出現大的變化，但靈活性會顯著增強。
節後第一周，央行繼續暫停公開市場央票操作。而同時，節前兩筆總計３５２０億元逆回購的到期還款，卻未能掀起資金面波瀾。據知情人士介紹，央行在周二已對部分銀行實施了資金展期，目前降准的迫切性並不大。
業內人士並稱，公開市場央票的持續停發，以及正回購適時縮量，應是央行為撫平短期略緊的資金面而靈活為之。如果市場流動性恢復平穩，央票發行等例行操作有望重啟。
公開市場：昨日是首批公開招標逆回購的到期日，１６９０億元逆回購將從銀行體系「回歸」央行，為避免巨額逆回購到期帶來的波動，昨日央行暫停發行央票，同時也未開展正回購操作。
對於昨日１年國債招標情況不好的原因，市場分析認為，正回購突然重啟，打亂了市場對於降准的預期，擾動了投標情緒。某券商投資經理對記者表示，在央票光詢量不見發行的背景下，周二正回購重啟後，令很多機構對於資金面寬松的預期開始轉向，預計月中資金面或將會有所緊張。
中國央行周二繼續暫停央票發行，但實施２６０億元２８天期正回購操作，中標利率２．８％。為調節春節期間市場流動性，正回購操作此前已連續六周暫停。存款准備金率下調的預期遲遲未兌現，預期的時間窗口由元旦後推至春節假期，央行改為１４天的逆回購來改善節前資金面的緊張狀況，或也表達出央行只是改善短期流動性而不影響長期流動性的意圖。
而且，央行在２０１０年下半年至２０１１年的緊縮調控中，通過提高存准回籠資金約５萬億，而新發貨幣不過４萬億，存在超額回籠的現象，伴隨著央行發行的央票和正回購規模下降了２．６萬億，目前央票規模已降至２．１萬億，央票余額的下降使得央行未來小幅調整流動性分布的能力受到限制。
央票詢而未發央行改用正回購操作回籠資金。上周二周四分別進行了正回購操作回籠資金４６０億上周到期投放資金２０億淨回籠４４０億元。但資金市場並未受到央行淨回籠資金的影響上周質押式回購利率及ＳＨＩＢＯＲ均繼續下滑年前資金面緊張的局面得到持續緩解。
就公開市場而言，雖然本周央票到期量僅１０億元，且節前進行的３５２０億元１４天逆回購操作於本周陸續到期，但隨著央行再度暫停央票發行以及節後資金需求大幅下滑，使得在周二首批逆回購到期情況下，銀行間資金利率僅小幅波動，７天利率甚至微降，說明目前資金面供需情況較節前已顯著改善。
從宏觀經濟分項數據分析，國內實體經濟需求依然偏弱，就業指數連續４個月下滑，外需疲弱影響出口，外匯占款顯著增長尚不可期，而全球市場風險偏好雖在歐美央行加大流動性投放的背景下有所回升，但支撐經濟全面轉暖的基本面因素並未出現。本周央行繼續停發央票，７天回購利率徘徊在３．５％附近的可能性較大，海外交易盤「做多」動力較足，互換利率仍有繼續向上空間，但年初「較為寬松的貨幣政策、相對較低的資金成本」通常是實現全年經濟增長計劃的保證，央行「松貨幣」時點始終為高懸之劍，市場後續走勢有待進一步確認。
資金面方面，近期公開市場節奏趨緩，新股發行也對市場的反彈形成制約。公開市場操作方面，本周央行在公開市場合計回籠資金達到４６０億元，而本周的到期資金僅為２０億元，一周內央行從公開市場淨回籠資金達到４４０億元。央行春節後首次主動進行回籠操作，符合「節前投放、節後回籠」歷史規律。市場資金面也並未出現異常波動，７天利率僅小幅上行。盡管央行貨幣政策具備持續性，但重啟正回購或使存准下調時點延後，政策寬松程度或也低於此前預期。
央行在１月份停發央票並進行逆回購操作以穩定春節期間市場流動性，但隨著節後市場資金面逐步回暖，央行再次啟動了短期正回購回籠資金。
就香港股市而言，內外圍股市均偏走軟，使得港股今日反復震蕩收低。消息面來看，擺在當前最緊迫的問題是希臘是否接受援助，不過，相信希臘政黨會有一個理性選擇。至於歐元危機，對股市是一個長期影響的過程，打擊歐元是美國的份內之事，看看美國的後續動作。對於國內，中國人民銀行公開市場今日進行了２６０億元人民幣正回購操作，期限２８天，中標利率２．８％．一年期央票停發，公開市場提前實現資金淨回籠。闊別六周央行正回購再出，暗示政策放松預期落空。今年１月央行會下調銀行存款准備金率的消息就絡繹不絕，可惜央行並沒有這麼做。綜合來看，港股目前市場氛圍偏淡，短期仍有回調的可能，支撐位２０５００。
期現指數此輪上漲源於市場對養老金入市以及ＲＱＦＩＩ啟動等預期，然而這些利好遲遲未能兌現，市場資金面並未得到根本改善。目前，央行已連續七周停發央票，正回購操作僅維持在熨平流動性的水平。央行對市場資金面的調控仍維持謹慎。本周公開市場到期資金量有限，而周三中小銀行准備金繳存日已過，市場短期利率也在節後逐步恢復正常，央行在公開市場操作上仍將以微調為主。同時，由於我國１月ＣＰＩ受春節因素影響出現明顯反彈，短期內央行「降准」的概率大大降低。另外，１月份貨幣供應量數據和新增貸款數據遠低於市場預期，且銀行存款繼續呈現流出態勢，市場流動性仍將趨緊，市場做多動力受到削弱。
公開市場方面，節後第一周央行並沒有選擇降准來抵消逆回購到期所帶來的影響。主要原因是理財產品管理加強以及現金轉回存款的節奏快於預期。上周，盡管央行就央票進行了詢量，但最終還是選擇僅進行正回購操作。我們認為，節後資金面適度，央行可以做的選擇比較多，在詢量得到積極回應後，央行依據今年公開市場到期資金的特點，認為一年期央票的鎖定期過長，不符合調節到期資金節奏的要求，加上央票發行利率敏感性而最終放棄了央票發行。預計短期內，一年期央票繼續停發概率較大，三月期有望恢復。

 
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