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人行春節前暫停中央銀行票據發行 @ 2012-01-06T19: 返回 熱門新聞
關鍵詞：央票 央行 春節前 下調 存准 暫停發行
概念：
東方證券債券首席分析師馮玉明表示春節前下調存款准備金率的可能性非常大因為本周三個月期央票停發說明市場資金情況並不理想。
最後，我們可以看到央行調控流動性的手段漸趨靈活和多變，穩健的貨幣政策不僅僅體現在存准率上。因此，市場沒必要糾結於存准率。央行調控流動性的手段已趨多，穩健貨幣政策不僅僅體現在存准率上。如果２０１２年出現了上述的Ｍ１、Ｍ２的剪刀差持續擴大，ＰＭＩ數據持續走低，央行明年必然會釋放更多的流動性。１２月５日央行３年多來第一次下調存准率０．５個百分點，但流動性並沒有得到較大釋放。１２月５日降低存准，共釋放了３９７５．７億的流動性，但在隨後兩周內我們又看到了央行通過發行３月期及１年期票據，再次回籠了約１２４０億資金。近期３個月期央票發行重回１００億以下，若近期沒有相關央票及正回購進行，短期內有望實現淨投放，雖然淨投放絕對數不會很大，但考慮到明年１月份可能回頭的通脹，這不失為一種貨幣政策的微調手段。
興業銀行首席經濟學家魯政委指出，央行連續兩周進行２８天期正回購操作，是向１月中旬，即元旦後春節前平滑資金之舉，部分緩解春節前流動性的緊張。他還表示，春節前有再度下調存款准備金１到２次的空間：「下調１次是大概率事件。假如各種不利於流動性的因素疊加在一起，同時發生，不排除下調２次的可能性。」
從資金面來看，２０１１年春節前Ｍ０增加了１．３萬億，今年估計將不低於此規模，再考慮到１月１５日有存准范圍擴大需補繳８００多億，所以准備金率僅僅下調０．５個百分點可能不夠。不過春節期間大量的現金需求在春節後會回流，而央行目前的態度明顯偏謹慎，雖然通脹率已經下行至４％附近，但是高通脹的思維仍在。我們估計今年春節前會下調存准率０．５個百分點，然後通過公開市場逆回購來熨平春節前後的資金波動，存准率下調的生效日估計將在１月１５日之前。
招商證券債券分析師柴樹懋告訴記者,降准的可能性加大．東海證券宏觀分析師鮑慶預計,今年貨幣政策的第一個調整窗口將在春節前打開．平安證券固定收益部研究主管石磊向記者表示,本周末和下周將是央行下調存准的時間窗口．
本周四即昨日，央票連續第２周出現暫停，有分析人士表示，促使央票連續停發的原因可能是疲軟的市場需求以及商業銀行春節前緊張的資金面狀況，由於春節前銀行流動性面對多重考驗，預計央行再次降准的時間點已經不遠。
春節之前央行到底會不會下調存款准備金率？相信這是當前市場最關心的問題之一。近期已有不少機構給出了答案，他們認為，農歷春節前下調的概率相當大。這是因為目前的資金面意外偏緊，有可能對節日期間的支付安全構成挑戰。
隨著春節臨近，機構預計２０１２年１月存款准備金率將可能出現下調。央行本周三連續第二周未發出央票發行公告，繼續暫停央票發行，更是增強了下調存准率的市場預期。
據中國證券報１月６日報導，本周四(１月５日)，３月期央票發行連續第二周暫停，當日央行也未進行正回購操作，本周(１月４日-６日)央行公開市場操作全面暫停。最終，本周央行實現淨投放５１０億元，為連續第二周淨投放資金。不過，由於春節長假日益臨近，市場資金利率並沒有出現大幅回落。分析人士表示，預計節前最後兩周央行仍會淨投放資金，但如果准備金率不進一步下調，市場資金面繼續改善的空間將較為有限。
中國銀行間債券市場１月５日現券收益率窄幅整理。商業銀行例行上繳存款准備金引發貨幣市場利率上行，但機構事先已准備充分，現券拋盤並未明顯增加。總體而言，年末沖存款後的存准上繳壓力大，緊隨其後是早早到來的春節備付，資金緊張的金融機構在債市方面難有作為，普遍寄望於春節前央行下調存准率為市場施以援手，方有望激發債市活力。
央行４日晚間未公布次日的央票發行公告，加上消息人士證實當日商業銀行等主流機構未上報央票需求，本周四央票連續第二周出現暫停。上周，央行時隔６個月停發３月央票，當周通過公開市場淨投放資金９０億元。市場人士表示，疲軟的市場需求，以及商業銀行春節前緊張的資金面狀況，促使央票連續第二周停發。
今天是周末，又是全國金融工作會議召開的時候，市場對於國內政策面的絲絲期待比較正常。官方智囊的媒體表態，２０１２年中國經濟增速預期目標將下調，以適應外需弱化和潛在經濟增長率回落的影響。央行為保持春節前銀行體系的流動性平穩運行，暫停央票發行並根據實際需求開展短期逆回購操作，市場普遍預期在春節前國內將再次下調存款准備金率。這些因素一方面顯示政策面微調的主動性，在短期對於金屬品種價格平穩有支持，另一方面也顯示一季度外部環境壓力增大的壓力現實，中期仍然未敢樂觀。金屬品種在傳統的備貨季節出現逆風飛揚的可能性較小，向上的反彈空間預期不大，各自形態壓力位都還繼續保持壓力。
從歷年的交易來看，為滿足市場需求，央行一般在年末尤其是春節前釋放流動性，而節後通過公開市場操作來回籠剩余流動性。從目前的資金價格和２０１２年的資金供給來看，不排除央行近期再度下調法定存款准備金率的可能性。
２０１２年公開市場上到期資金規模創出２００５年以來的新低，春節前到期的資金規模僅為７５０億元，較２０１１年的４４２０億元出現大幅銳減。除此之外，今年１月份的春節將導致銀行資金壓力驟升，其中１月５日是存款准備金的正常繳款日，而１月１５日是中小商業銀行補繳保證金存款的准備金日。同時商務部的數據顯示，１１月份中國實際使用外資金額僅為８７．５７億美元，同比下降９．７６％，外匯占款的持續下滑無法為資金市場注入新的流動性。在通脹回落的趨勢下，內需和外需的下降，使得國內ＣＰＩ和ＰＰＩ失去了持續上升的動力。因此我們認為，央行下調存款准備金率的時間窗口近期來臨。(西部期貨)
貨幣市場方面，年末效應消退加之政策面寬松預期加強，銀行間回購利率新年首個交易日全線下挫，短端品種跌幅巨大，基准７天回購加權平均利率收報４．０７６０％，較２０１１年最後一個交易日大跌２２５個基點；隔夜回購利率收報３．５００９％，較上一交易日下降１５１個基點。總體來看，隨著年末因素逐漸消退，並未嚴重吃緊的資金面如期迅速得到緩解，而近期國家領導人的一系列表態以及央行第四季度貨幣政策會議，均將保持經濟穩定增長放在突出位置，加重了市場對春節前准備金率下調的預期。本月公開市場到期資金僅有１２６０億元，其中本周到期量為５１０億元，下旬開始的春節長假資金需求將大幅增加，央行在此之前的公開市場操作將維持地量發行或暫停，以維持市場穩定的流動性，因此市場也關注明日公開市場操作的情況。
總體來看，臨近年末，金融機構資金需求大增，外匯占款卻連續兩月負增長，央行可能在春節前再度下調存款准備金率。無論資金面還是政策面，都支持債券牛市行情繼續推進。不過，受年底效應影響，機構交易趨減，以觀望為主，債市難脫震蕩格局。投資者今日還需密切關注央票招標結果及滬深股市表現，以尋求交投線索，預計債市１２月２０日繼續震蕩的可能性較大。
公開市場操作上，央行周二發行了４０億元的１年期央票，周四沒有發行３月期央票，本周公開市場到期量１３０億元，央行淨投放９０億元，為近五周第一次，這主要是為了緩解資金面的季節性壓力。雖然銀行的年末考核已過，但是考慮春節期間流通中巨大的現金需求、年前清賬等因素，春節前資金面面臨的壓力依然較大，雖然央行下調存款准備金率會有所對沖，但資金面的壓力依然不可小覷。
雙節臨近，資金需求增加，央行停發３月期央票，節前下調存款准備金率的可行性極小。據統計，截至２６日，１２月份央行公開市場實現貨幣淨回籠２０８０億元，加上雙節對資金需求量較大，造成節前流動性明顯偏緊，部分資金也流出Ａ股市場。本周以來，滬深兩市資金呈現淨流出狀態，Ａ股(截至２８日)共流出約６２億，其中主板流出５７億，中小板流出３．４億，創業板流出１．１億。滬深３００指數板塊流出３１億，其中工業板塊、金融板塊和材料板塊資金流出均超過７億。由於央行停發３月期央票，放緩回籠資金的步伐，我們認為下次「降准」的時間契機在元旦後。
截至明年農歷春節前，公開市場到期資金僅為２０００億，其中，１２月僅到期８００億，不足以對沖連續兩周公開市場的大幅淨回籠以及保證金存款准備金的補繳。與此同時，雖然１２月中下旬財政存款的投放將緩解銀行間市場的流動性壓力，但不排除央行繼續放大央票以及正回購回籠資金的規模，故崔小龍認為，若１２月中下旬公開市場操作規模繼續增大，央行本月末有望繼續下調存款准備金率，如果中下旬央行公開市場操作不加強，則央行或將在１月份財政性存款清繳時下調存款准備金率。

 
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