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歐債無解 基金清盤 金市跌勢如虹 @ 2011-12-19T09: 返回 熱門新聞
關鍵詞：黃金 金價 金市 市場
概念：
恆生發布的新一期金市報告預測，在環球經濟及金融市場不明朗的情況下，金價明年進一步上揚的概率較高，可望突破每盎司2000美元，即較現水平高約14%。由於美國經濟復蘇步伐緩慢，預料聯儲局會繼續維持利率於極低水平，並在有需要時可能會進一步寬松。至於歐債危機，短期內料難以解決。第三季度市場對黃金的投資需求強勁，顯示投資者持續增持黃金作為避險資產及保值的投資工具。不過投資者需要留意的是，不利金價上升的因素也不能忽視。盡管美聯儲局推行量化寬松貨幣政策，美國的通脹率仍處於較低水平，聯儲局用作通脹指標的核心個人消費開支通脹10月份為1.7%，低於聯儲局視為理想的2%水平。倘若這趨勢持續，以黃金作為對沖通脹的需求或會減弱。2012年的金價走勢仍然樂觀。
月金價力守季線，並接連突破周線、月線、季線等反壓，金市氣氛較為偏多，加上近期新興國家央行持續買進黃金做為外匯儲備，預期未來仍有機會挑戰上月高點
即從目前信息來看，周五的歐盟峰會可能難以推出令市場人心振奮的方案，不宜對此概念抱過大投機希望。對黃金市場而言，也不宜過分強化黃金在歐債危機階段的避險功能。任何市場的推動首先需要的是資金，分析資金流向是分析市場前景的關鍵。周五我們將系統性解讀黃金ETF的操作，揭下它在普通投資者心中的神秘面紗。結論會是--勿過於追隨這根標桿!有興趣的投資者請保持關注。
瑞士信貸(Credit Suisse)分析師Tom Kendall表示，周二上午亞洲市場買盤活動強勁，而所有資產市場的拋售現象減少了，包括黃金市場。
本期討論當前金價受金融屬性與市場運作交織影響，正是基於目前特殊的基本面環境。從黃金的金融屬性來看，近幾年的金價運行已進一步證明，黃金的金融屬性就是規避金融動蕩風險，規避信用貨幣貶值的風險。即在金融動蕩與貨幣貶值的大環境下，金價中長期應該繼續走高。但是，金價還會受到不受融屬性影響的純市場運作風險。比如前面提到歐美銀行業者如果出現資金鏈緊繃的情況，會出售黃金回收流動性，以減緩資金鏈壓力。這種市場操作行為不受黃金金融屬性影響，是銀行業者無視黃金金融屬性的“保命”行為。但由於這種行為誘發的金價波動違逆黃金金融屬性，故市場運行的趨勢應該不會持續很長時間。後面我們將通過全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust的運作來解讀其對黃金的理解。故對於投資者而言，一味強掉順應黃金金融屬性的市場波動，或一味強調違逆金融屬性的純市場操作對金價的影響都不可取。前者將放大黃金在金融動蕩期間的避險功能，後者則過於強化違逆黃金金融屬性回收流動性的純市場操作對金價的影響。
行情回顧:前段時間市場消息面主要是圍繞歐債危機發生，短期已經告一段落，目前來看市場逐漸將關注點轉向美國，美國共和黨和民主黨組成的“超級委員會”預計將宣布在大限日之前難以達成赤字削減的協議，而拖延的後果使美國可能重蹈7月份的覆轍，最壞的結果可能使美國評級被下調。金價較之前期相比，依然有非常大的獲利空間，而近段時間內歐美債務危機使大量的風險投資品種不斷下跌，由於市場擔憂的加劇，有部分投資者紛紛選擇在黃金市場套現，從而使金價大幅承壓。全球最大的黃金ETF--SPDR Gold Trust截至11月18日的持倉量增加3.631噸，至1,293.088噸，為逾3個月來最高水平。上周持倉增加24.422噸，為8月中旬以來最大單周增幅。
基本面：美國勞工部周五(12月2日)公布的11月非農就業報告顯示，美國11月非農就業人口增幅略低於預期，美國11月非農就業人數增長12.0萬人，預期增長12.2萬人；10月非農就業人數修正後為增長10.0萬人，初值為增長8.0萬人；9月非農就業人數修正為增加21.0萬，初值增加15.8萬。一直居高不下的失業率急速下降，預期為9.0%，實際為8.6%，創下09年3月以來的新低，顯示美國的勞動力市場持續回暖。長期以來美國失業率居高不下都是美聯儲的"心頭痛"，而11月失業率的下降也令市場對第三輪量化寬松(QE3)的預期有所降溫。美元指數一改前幾日的跌勢，小幅反彈漲至78.20一線，打壓金價小幅回落。全球最大的黃金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust截止12月2日止的黃金持倉量增加4.556噸，至1298.447噸。今年最高持倉量為6月29日觸及紀錄高位1320.436噸.
龍年生肖金銀條：中國金幣賀歲金條已連續投放市場10年，受到社會廣泛關注和贊譽，已成為國內黃金市場上的著名品牌。龍年生肖金條依然保持往年發行的風格和規格，發行量相當，目前市場已逐漸有現貨面市，價格較為穩定，小規格的禮品買盤較好，找貨者相對較多。賀歲銀條目前僅有少量先驅貨源，主要以禮品消耗為主，也有大規格的收藏買盤呈現，但貨源較少，買盤相對較為謹慎，目前單價維持在14元上方，預計生肖銀條的市場表現會相對不錯。
而即便局部的小周期內，還有更小周期的流動性變化對更短周期金價的影響。這從我們近期關於對沖基金在黃金市場中的流動分析體現得非常明顯。我們近三周分析認為，對沖基金無論場外還是場外，都在收縮黃金市場中的頭寸，無論多空。這與我們擔心歐美銀行業者可能出售黃金證券等金融資產回收流動性維持資本充足率的情況相吻合，我們認為在這樣的大前提下過於鼓吹黃金牛市，引導投資者在不合適的時候盲目進入，有些不負責任或無知。但是，這也並不代表筆者認為黃金就此會迎來一輪沒有強勢反復的下跌。相反，上周對沖基金在黃金市場中再度體現出看起來有些反復無常的舉動，這也意味著黃金不一定就此迎來連貫頹勢。而我們對美元和歐元的中期走勢判斷依然堅定，即美元中期必將進一步上漲，而歐元必將下跌，對沖基金在歐元與美元市場中的運作也與我們分析完全吻合。關於金市資金流向，我們僅在內部報告中解讀。外匯市場，從上周資金流向來看，基金在美元外匯期貨市場繼續主動增持多頭，並在歐元市場大量增加空頭，使得基金在歐元期貨市場中的淨空持倉，在時隔約一年半以後再度回升至10萬手以上，我們繼續秉持對美元波段看漲，歐元波段看跌的判斷。但對沖基金在黃金市場中的資金流動，並非完全與外匯市場中的流動方向協和。
行情回顧:作為歐元區老大以及歐債危機最大援助出資方的德國也開始受到危機蔓延的影響，德國聯邦政府周三標售了36.44億歐元的10年期國債，息票利率為2%，平均得標利率為1.98%，超額認購率為1.1，低於1.56的年內平均超額認購率，暗示國債的市場需求不佳。該消息引發了市場對於歐債危機恐進一步蔓延至歐元區最大經濟體德國的擔憂。另一方面，評級機構也火上澆油，惠普周三表示隨著歐債危機的不斷升級蔓延，法國AAA恐將受到威脅，穆迪也在周一表示，近期法國國債收益率上揚，且經濟增長前景更趨疲弱，可能對法國的主權評級構成負面影響。受到歐元區利好消息的刺激，昨日美元指數再次大幅拉升，最高79.19，逼近前期高點79.84，金價將繼續承壓下行，全球最大的黃金ETF--SPDR Gold Trust截至11月23日的持倉量持平，為1,297.323噸。
由於對歐盟峰會協議的疑慮促使投資者大舉拋售，國際金價周一重挫近3%且跌破1700美元的重要心理支撐，最低見1657美元，創下近三個月來最大單日跌幅。同時，歐系銀行為獲得美元而出借黃金造成市場黃金供應過剩，也對金市技術面惡化起到推波助瀾之作用。有跡象顯示，歐洲銀行大量出借黃金換回美元進行掉期，造成以美元計價的黃金大跌，目前一個月期黃金租賃利率已降至負值區間。預計日內金價存在進一步走低的可能性，當然關鍵的30周均線能否得以收復還要看明日凌晨美聯儲本年度最後一次議息會議。
周二，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust增倉6噸，顯示機構買盤對黃金的追捧。而機構看好黃金的重要原因很可能仍然來自資金面。具體來講，國際貨幣基金組織(IMF)周二新增其貸款工具，推出六個月流動性額度，為那些實行穩健政策但在歐元區債務危機中可能面臨風險的國家提供幫助。目前正值歐元區危機擴散憂慮不斷升溫，新的流動性額度將會為經濟政策相對較好的國家提供六個月貸款，以便這些國家在面臨非自身原因所導致的事件時，仍然能滿足短期國際收支差額的資金需求。根據六個月期貸款協議獲得的流動性，最高可達成員國出資額的五倍，而且幾乎不附帶什麼條件。雖然IMF並未透露哪些國家符合獲貸款范圍，但該舉措無疑在短期內為市場注入了一定的流動性，緩解了此前全球投資市場資金緊缺的現狀。值得玩味的是，該政策的直接受益者歐元並未獲得太多提振，仍然維持在1.3560至1.3420區間內窄幅波動，而黃金卻乘勢上揚了逾2%。究其原因，還是市場缺乏流動性的情況下，機構將黃金市場作為資金池，從中提取資金以彌補其他市場的保證金差額，一旦市場回復流動性充裕的局面，黃金可能再次發揮其避險魅力，金價轉而借各種風險事件上揚；對於歐洲來講，目前的債務危機歸根結底是一場信心危機，IMF此番舉動擺明了是“短期的”且是針對部分“沒有自身風險”的國家，因此政策效果對債務危機的緩解幾乎沒有起到什麼作用。這就解釋了金市與歐元匯市出現差異的原因。
據中國集幣在線12月14日消息，金市方面：2011年的黃金，有過溫文爾雅不緊不慢的規律小調；有過脫韁野馬的奔騰炙熱；有過飛流直下三千尺的洩洪決堤；有過躁動不安沒有規律的上串下跳；更有過慢工細活磨磨蹭蹭的走平指標。黃金大起或大落，不上或不下，又或上下來回掃盤，磨練出一批心理素質極強的投資者。盡管近幾個交易日黃金價格快速下跌，黃金上市交易產品(ETP)持倉量仍接近紀錄高位。
黃金的欠佳表現讓市場質疑，之前國際金價攀至每盎司1900美元，並非市場因素推動，而是泡沫的堆積。目前金價是否有泡沫，以及2012年黃金價格是否還有上漲空間，成為投資者最為關心的兩大問題

 
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