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央行:11月貨幣供應量環比增1.1% @ 2011-12-15T10: 返回 熱門新聞
關鍵詞：月新增 貨幣
概念：
央行數據顯示，11月人民幣貸款增加5622億元，今年前11個月新增信貸總計6.84億元。分析預計，雖然到年底前信貸額度仍有一定空間，但是因為貨幣政策穩健的基調，以及銀行受限於存貸比等因素，信貸井噴式的增長可能並不會出現。因此，全年信貸預計在7.4萬億元以內。
新增人民幣貸款明顯高於預期。11月份人民幣新增貸款為5622億元，低於10月份5868億元，但顯著高於市場平均預期的5000億元，新增人民幣貸款低於10月份並不說明貨幣條件重新趨緊，原因是10月新增貸款中有1600億是對鐵道部的臨時新增貸款，這部分貸款難以持續。11月份人民幣貸款余額同比增長15.6%，比10月份的15.8%略有下降。但若扣除上述臨時新增貸款，經季調後環比增長則為1.64%，比10月份的1.55%繼續加快，也高於過去10年11月份平均1.3%的環比增長；反映出以定向寬松為主要內容的貨幣政策預調微調對流動性緊張的緩解作用。但即使如此，如果全年人民幣新增貸款要達到7.5萬億元，11、12兩月需平均增加6100億元，11月新增貸款未能達到該水平，符合我們之前的預測：全年新增人民幣貸款最終將為7.2萬億元-7.3萬億元的水平。
此前，由於對貨幣政策微調的預期，業內普遍認為，2011年後兩個月新增信貸規模會放大，至少會在6000億左右。而且，央行11月30日宣布，從 12月 5 日起，下調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。
筆者認為，目前實體經濟流動性已明顯過緊。三季度新增社會融資總量從二季度的3.6萬億大幅下降至2萬億，季環比下降43%。10月新增貸款大幅提升至5868億元，顯示央行貨幣政策正逐步從「過緊」轉向「中性」，但預計即將公布的11月的信貸可能仍然偏緊。
連平指出，季初因素消失、新增貸款維持一定規模、財政存款下放等因素有利於貨幣供應增長，但外匯占款增長放緩、資本現流出跡象則限制貨幣供應擴張，加之去年11月基數較大（當月新增M2絕對額10000億元），預計M2同比增速繼續放緩，而隨著明年政策適度放松、信貸增長有所加快，M2增速有望逐步回升。
今日消息面對債市影響偏中性，明年經濟工作"穩中求進"、央行稱繼續實施穩健貨幣政策、紐約股市連跌三日、紐約油價重挫逾5%等因素有利於債市表現，11月新增信貸5622億、貨幣供應量增速探新低、新股持續密集發行、國內銀行新資本監管標准推遲執行等因素則令債市承壓。
正常的貨幣政策應該有幾個標准：比如正的實際利率，保持實際利率1、2個百分點。比如貨幣供應量保持正常增長。而長時間的負實際利率，是典型的非正常利率政策。由M1、M2增速的起落可知，在2007年以來的這幾年也是我國貨幣供應量的增速急劇波動的幾年。貨幣政策名義上是穩健和適度寬松的，實際卻呈現極度緊縮或極度寬松的狀態。2007年8月M1增速為22.8％，2009年1月大幅回落到了6.68％；2010年1月M1增速為38.96％，2011年10月猛然回落到了8.4％。再看M2，2008年1月增速為18.94％，2008年11月降到了14.8％；2009年11月增速達到29.74％，今年10月增速又降到了12.9％。2008年8至11月新增貸款3921.6億元，每月1000億左右。2009年1至6月新增77578.9億元，每月13000億。換句話說，2009年上半年月均新增貸款是2008年8至11月間月均新增貸款的13倍。變動頻繁的貨幣政策會人為地放大經濟幅度波動，而在調控後期總是又形成強大的順周期效應，又會造成經濟的超調。依筆者之見，今後幾年，廣義貨幣供應量增速宜保持在14％左右，狹義貨幣供應量宜保持在12％左右。存款准備金率保持正常水平。
中金公司首席經濟學家彭文生預計，11月新增貸款將在4500億元左右，貨幣增速放緩的趨勢未有改變。“10 月新增貸款5868億元中，約1600 億元是對鐵道部的臨時新增貸款，這部分貸款增加料難持續。”
而10月信貸也比9月略有上升。中國金融機構10月新增人民幣貸款5868億元。這一數據不但遠高於9月的4700億元，也高於市場和研究人士5000億元的普遍預期。截至10月末，廣義貨幣（M2）余額81.68萬億元，同比增長12.9%；狹義貨幣（M1）余額27.66萬億元，同比增長8.4%，這兩個同比增速繼續小幅走低。M2余額的同比增速已經連續多月下跌，滑入歷史低谷。有專家認為，M2大幅下滑意味著連續的貨幣調控影響了整體的貨幣環境，導致企業生產活躍度下降，經濟面臨下滑風險。

 
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