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11月新增信貸5622億 貨幣政策將繼續微調 @ 2011-12-15T07: 返回 熱門新聞
關鍵詞：貨幣 月新增 增長
概念：
新增人民幣貸款明顯高於預期。11月份人民幣新增貸款為5622億元，低於10月份5868億元，但顯著高於市場平均預期的5000億元，新增人民幣貸款低於10月份並不說明貨幣條件重新趨緊，原因是10月新增貸款中有1600億是對鐵道部的臨時新增貸款，這部分貸款難以持續。11月份人民幣貸款余額同比增長15.6%，比10月份的15.8%略有下降。但若扣除上述臨時新增貸款，經季調後環比增長則為1.64%，比10月份的1.55%繼續加快，也高於過去10年11月份平均1.3%的環比增長；反映出以定向寬松為主要內容的貨幣政策預調微調對流動性緊張的緩解作用。但即使如此，如果全年人民幣新增貸款要達到7.5萬億元，11、12兩月需平均增加6100億元，11月新增貸款未能達到該水平，符合我們之前的預測：全年新增人民幣貸款最終將為7.2萬億元-7.3萬億元的水平。
連平指出，季初因素消失、新增貸款維持一定規模、財政存款下放等因素有利於貨幣供應增長，但外匯占款增長放緩、資本現流出跡象則限制貨幣供應擴張，加之去年11月基數較大（當月新增M2絕對額10000億元），預計M2同比增速繼續放緩，而隨著明年政策適度放松、信貸增長有所加快，M2增速有望逐步回升。
上海證券報昨天也分析，政策緊縮的效應仍在逐漸發酵。據統計，今年1到10月新增人民幣貸款共記6.28兆元，較去年同期減少6,000億元。10月末，M2和M1的年增率分別為12.9％和8.4％，分別較去年底下降了6.8和12.8個百分點。報導分析，預估年內貨幣信貸增速繼續回落，對增長、物價的後續影響也將持續。
正常的貨幣政策應該有幾個標准：比如正的實際利率，保持實際利率1、2個百分點。比如貨幣供應量保持正常增長。而長時間的負實際利率，是典型的非正常利率政策。由M1、M2增速的起落可知，在2007年以來的這幾年也是我國貨幣供應量的增速急劇波動的幾年。貨幣政策名義上是穩健和適度寬松的，實際卻呈現極度緊縮或極度寬松的狀態。2007年8月M1增速為22.8％，2009年1月大幅回落到了6.68％；2010年1月M1增速為38.96％，2011年10月猛然回落到了8.4％。再看M2，2008年1月增速為18.94％，2008年11月降到了14.8％；2009年11月增速達到29.74％，今年10月增速又降到了12.9％。2008年8至11月新增貸款3921.6億元，每月1000億左右。2009年1至6月新增77578.9億元，每月13000億。換句話說，2009年上半年月均新增貸款是2008年8至11月間月均新增貸款的13倍。變動頻繁的貨幣政策會人為地放大經濟幅度波動，而在調控後期總是又形成強大的順周期效應，又會造成經濟的超調。依筆者之見，今後幾年，廣義貨幣供應量增速宜保持在14％左右，狹義貨幣供應量宜保持在12％左右。存款准備金率保持正常水平。
瑞銀證券認為, 10月新增信貸5868億元，顯示出政府定向寬松基調。貨幣政策小幅放松對擴大銀行規模、降低資金成本、減少資產風險有正面影響，但對同業資產收益率等有負面影響,預計A股上市銀行今年將實現30%的淨利潤增長。另外，瑞銀證券預計四季度月均信貸增量有望達到約5500億元，全年新增7.3萬億元。
從信貸資金的情況來看，狹義貨幣供應量、廣義貨幣供應量增速環比在10月雙雙下降，說明貨幣供應量增速持續下降的情況並未改變。可以看到，往年10月新增貸款大都只有9月的一半，而今年9月新增貸款卻只有10月的八成。央行公布的10月金融統計數據顯示，10月末人民幣貸款余額53.5萬億元，同比增長15.8%。10月人民幣貸款增加5868億元，同比多增175億元。與此同時，10月末，M2余額81.68萬億元，同比增長12.9%，較9月的13%降低0.1個百分點；M1余額27.66萬億元，同比增長8.4%，較9月的8.9%降低0.5個百分點。

 
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