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【央行動態】中國11月末廣義貨幣供應同比增長12.7% @ 2011-12-15T03: 返回 熱門新聞
關鍵詞：奧林巴斯
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上海證券報昨天也分析，政策緊縮的效應仍在逐漸發酵。據統計，今年1到10月新增人民幣貸款共記6.28兆元，較去年同期減少6,000億元。10月末，M2和M1的年增率分別為12.9％和8.4％，分別較去年底下降了6.8和12.8個百分點。報導分析，預估年內貨幣信貸增速繼續回落，對增長、物價的後續影響也將持續。
筆者認為，目前實體經濟流動性已明顯過緊。三季度新增社會融資總量從二季度的3.6萬億大幅下降至2萬億，季環比下降43%。10月新增貸款大幅提升至5868億元，顯示央行貨幣政策正逐步從「過緊」轉向「中性」，但預計即將公布的11月的信貸可能仍然偏緊。
連平指出，季初因素消失、新增貸款維持一定規模、財政存款下放等因素有利於貨幣供應增長，但外匯占款增長放緩、資本現流出跡象則限制貨幣供應擴張，加之去年11月基數較大（當月新增M2絕對額10000億元），預計M2同比增速繼續放緩，而隨著明年政策適度放松、信貸增長有所加快，M2增速有望逐步回升。
中金公司首席經濟學家彭文生預計，11月新增貸款將在4500億元左右，貨幣增速放緩的趨勢未有改變。“10 月新增貸款5868億元中，約1600 億元是對鐵道部的臨時新增貸款，這部分貸款增加料難持續。”
《上海證券報》引述消息人士報道，中國今年新增人民幣貸款總額可能不超過7.5萬億元，意味內地銀行業在11及12月新增人民幣貸款約只有1.2萬億元。
盡管如此，中國經濟軟著陸的基本格局不會發生變化。屈宏斌認為，通脹壓力迅速減小給政策層進一步放松政策預留了空間。10月新增貸款的大幅反彈顯示局部寬松的貨幣政策的效果。短期和中長期貸款都有所反彈表明，不僅中小企業可能得到更多資金支持，不少在建基建項目的資金需求也得到了持續供給。這一放松的政策效果短期內就可能在國內需求方面有所反映。此外，保障性住房建設加速對私人部門房地產投資回落構成支撐。而且就業市場仍然保持平穩，有助於支撐收入增長。雖然房地產調控仍將持續，房地產價格調整不可避免，在槓桿率總體較低的前提下，我國消費需求仍然有望繼續保持平穩。
正常的貨幣政策應該有幾個標准：比如正的實際利率，保持實際利率1、2個百分點。比如貨幣供應量保持正常增長。而長時間的負實際利率，是典型的非正常利率政策。由M1、M2增速的起落可知，在2007年以來的這幾年也是我國貨幣供應量的增速急劇波動的幾年。貨幣政策名義上是穩健和適度寬松的，實際卻呈現極度緊縮或極度寬松的狀態。2007年8月M1增速為22.8％，2009年1月大幅回落到了6.68％；2010年1月M1增速為38.96％，2011年10月猛然回落到了8.4％。再看M2，2008年1月增速為18.94％，2008年11月降到了14.8％；2009年11月增速達到29.74％，今年10月增速又降到了12.9％。2008年8至11月新增貸款3921.6億元，每月1000億左右。2009年1至6月新增77578.9億元，每月13000億。換句話說，2009年上半年月均新增貸款是2008年8至11月間月均新增貸款的13倍。變動頻繁的貨幣政策會人為地放大經濟幅度波動，而在調控後期總是又形成強大的順周期效應，又會造成經濟的超調。依筆者之見，今後幾年，廣義貨幣供應量增速宜保持在14％左右，狹義貨幣供應量宜保持在12％左右。存款准備金率保持正常水平。
11月中國制造業或將出現萎縮態勢。匯豐銀行昨日發布的這個數據，又一次觸動了人們緊繃的神經，政策放寬的呼聲再次高昂。實際上，10月新增人民幣貸款創新高、外匯占款余額負增長、樓市股市的下行等信息，在11月份相繼曝出，不斷地將市場對政策放松的希望拋出。不少專家也就此預判，一直收緊宏觀經濟政策似乎到了該松動一下的時候了。
11月新增貸款環比下降幾成定局。中國證券報(微博)記者12月1日從相關銀行人士處了解到，截至11月28日，四大國有商業銀行新增貸款僅為1400多億元，預計金融機構全月新增貸款在5000億元左右，大大低於市場預期的6000億元。展望年底的信貸投放形勢，分析人士認為，雖然央行宣布下調存款准備金率向市場注入流動性，但在資本充足率和存貸比的限制下，信貸活水仍難以源源不斷地輸往經濟實體。
當下存款規模總計達到8萬億左右，下調存款准備金率0.5%，將釋放市場流動性4000億元。這種寬松的貨幣政策將極大增加銀行體系的流動性，減少銀行吸存的壓力。同時，存款准備金率下調，銀行的信貸規模將趨於寬松，預期2011年全年新增貸款規模將達到7.5萬億，11月和12月新增貸款將超過6000億。2012年，新增貸款規模將達到7.5萬億~8萬億。
而10月信貸也比9月略有上升。中國金融機構10月新增人民幣貸款5868億元。這一數據不但遠高於9月的4700億元，也高於市場和研究人士5000億元的普遍預期。截至10月末，廣義貨幣（M2）余額81.68萬億元，同比增長12.9%；狹義貨幣（M1）余額27.66萬億元，同比增長8.4%，這兩個同比增速繼續小幅走低。M2余額的同比增速已經連續多月下跌，滑入歷史低谷。有專家認為，M2大幅下滑意味著連續的貨幣調控影響了整體的貨幣環境，導致企業生產活躍度下降，經濟面臨下滑風險。
從信貸資金的情況來看，狹義貨幣供應量、廣義貨幣供應量增速環比在10月雙雙下降，說明貨幣供應量增速持續下降的情況並未改變。可以看到，往年10月新增貸款大都只有9月的一半，而今年9月新增貸款卻只有10月的八成。央行公布的10月金融統計數據顯示，10月末人民幣貸款余額53.5萬億元，同比增長15.8%。10月人民幣貸款增加5868億元，同比多增175億元。與此同時，10月末，M2余額81.68萬億元，同比增長12.9%，較9月的13%降低0.1個百分點；M1余額27.66萬億元，同比增長8.4%，較9月的8.9%降低0.5個百分點。

 
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