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人民幣升值預期回歸中性 @ 2011-12-12T05:

概念：

12月5日人民幣對美元觸及日交易區間下限，人民幣對美元周一連續第四個交易日觸及日交易區間下限，觸及到跌停，由於圍繞中國經濟增長放緩和出口減弱的擔憂不斷升溫，投資者繼續買入美元這一避險貨幣。而人民幣跌停也引發了投資者可能押注人民幣可能長期升值的空間。

人民幣跌停引起熱錢出逃？上周最後三個交易日以來，人民幣對美元在即期交易市場出現了連續跌停，在國內引發恐慌。但仔細觀察，這主要是因為中國央行將中間價固定在紀錄高位附近，未讓人民幣追隨國際市場美元走強趨勢，導致詢價市場人民幣即期匯價明顯低於中間價、從而導致“跌停”現象。

從11月30日至12月9日，人民幣對美元即期匯率連續八個交易日觸及跌停。上次類似情況是2008年12月初，當時人民幣匯率曾連續四天觸及跌停。

12月7日，人民幣對美元即期匯率再次跌停，連續6日的下跌之勢引起了業內對人民幣匯率的極大關注。外界對此紛紛猜測，人民幣匯率長期或將趨於貶值。然而，《每日經濟新聞》記者在采訪中了解到，部分經濟學家和學者對人民幣匯率短期走勢尚能形成一定共識，但是對長期走勢卻出現較大分歧。此外，隨著人民幣匯率的波動，業內對匯率機制的改革產生了期待。

銀行人士表示，人民幣即期匯價跌停不是人民幣貶值的信號，「從央行制定的人民幣匯率中間價走勢看，目前央行應該有能力控制人民幣幣值的穩定，而目前央行的控制意圖也非常明顯。因此，人民幣不會出現一些人士所預言的那樣被做空將出現大幅貶值的問題。」魯政委也認為，人民幣美元匯率的變化，在很大程度上取決於國際美元的走勢。銀行人士認為，美元可能在未來數年里保持在70-80之間的區間震蕩狀態。這意味著，人民幣對美元匯率未來不再是簡單的升貶問題，更可能出現的情況是波動區間的進一步擴大。

據報導，昨日，人民幣對美元即期市場匯率繼續走弱，盤中數次下探到跌停線，隔夜歐元弱勢振蕩拖累人民幣中間價低開，現匯跟隨走跌。昨日，人民幣對美元中間價為6.3349，而在上周五這一數字為6.3310。人民幣在詢價交易系統中最終收報6.3641，上一交易日為6.3597。按與中間價上下千分之五的波動幅度計算，6.3666是昨日人民幣交易區間下限水平，即期匯價盤中幾度下探至跌停位，而這種跌停走勢在上周已經連續出現。外匯交易員認為，雖然中間價護盤信號明顯，但受市場「壓制」的即期匯率依然持續走弱，相比較高的中間價出現跌停走勢，其背後是目前投資者強烈的購匯需求和對人民幣貶值的預期加重。

人民幣對美元盤中罕見地連續第四天觸及“跌停線”的同時，中國外匯交易中心公布的人民幣匯率“中間價”卻仍處上升區間，人民幣對美元匯率中間價在過去10個交易日中累計上漲206個基點。

綜合媒體12月8日報導，人民幣兌美元周三盤中連續第6個交易日觸及跌停，為三年來首見。對於人民幣匯率此番異動，外資出逃論等各種解讀說法不一。商務部國際貿易談判副代表崇泉表示，中國政府從來沒有操縱人民幣匯率，人民幣匯率由市場調節。有分析認為，人民幣升值預期在放緩，然連續跌停並不意味人民幣升值趨勢遭遇逆轉，未來升值動力減弱。

對於人民幣的跌停，專家解讀不一。著名財經評論員葉檀日前曾指出，市場對人民幣可謂愛恨交織，一會兒看到歐美國家逼迫人民幣升值，做多人民幣；一會兒擔心中國實體經濟走軟，而做空人民幣。而在當前局勢下，做空中國的勢力正在逐漸發力。

即期市場人民幣對美元連續7個交易日觸及跌停，引發了一場關於匯率機制改革和國際化進程的大討論。

昨日央行發布的美元/人民幣中間價為6.3334，人民幣較前一日小漲15個基點。昨日人民幣即期市場開盤後，美元/人民幣詢價多數時間封在6.3651的人民幣「跌停」價位，直到接近收盤才有所松動，最終報收6.3642。

12月的首個交易日，人民幣對美元也曾出現過短暫的跌停，12月2日人民幣對美元即期報價出現了6.3627元的價格，按與當日中間價上下千分之五的波動幅度計算，6.3627元是當日人民幣的跌停價格。這也意味著，人民幣兌美元連續2個交易日出「跌停」情況。這在之前的人民幣單邊升值行情中實屬罕見。

綜合媒體12月7日報導，截至12月6日，人民幣兌美元即期匯率連續第五個交易日觸及「跌停」，連續下跌之勢為三年來首見。盡管昨日有分析指出，目前人民幣升值預期大減，未來人民幣升值趨勢或逆轉，中長期走向貶值。但同時也有分析認為，所謂人民幣匯率對美元匯率「跌停板」並非國內銀行間人民幣市場人民幣升值趨勢逆轉，最近幾天，國內人民幣匯率市場有漲有跌，總的趨勢仍然處於上漲通道。

昨日人民幣兌美元即期交易一開盤即宣告跌停。人民幣至今已連續跌停七日，這在人民幣兌美元交易的歷史上從未有過。

其實，對於人民幣即期匯率連續觸及跌停，還不能簡單認定為人民幣將由升值通道轉入貶值通道。復旦大學證券研究所副所長王堯基接受本報采訪時指出，人民幣將告別只漲不跌的時代，根據國際國內經濟發展狀況來看，長期很可能進入緩慢升值的狀態，不排除經常出現階段性回落。再看機構的最新預測，認為人民幣仍有升值空間。渣打銀行研究報告稱，2012年中國政府會保持人民幣對美元的穩步升值，在今年已經升值了4.5%的基礎上，明年人民幣的升值速度將放緩至3.3%.對A股來說，人民幣連續觸及跌停的壓力主要表現為心理上，不具有實質性影響。一方面，從6124點跌落後的A股基本告別人民幣升值的利好支撐，A股不會發生"成也人民幣，敗也人民幣".中國經濟依然保持較快增長，且外圍經濟不景氣，意味著人民幣是堅挺的，沒有大幅貶值的可能。隨著未來人民幣雙向波動變為常態，投資者將"見多不怪".另一方面，當前導致A股走弱的不是人民幣匯率，影響A股強弱的主要因素也不是匯率，而是貨幣政策、經濟增長前景、上市公司業績及擴容速度等。而且，人民幣升值速度的減緩，對不同行業的影響不同，有的上市公司將"因禍得福".觸及跌停看似觸目驚心，但要知道跌停還與匯率波動被限制在很小的區間有關，只是中間價的上下千分之五。面對人民幣兌美元即期匯率連續5個交易日觸及跌停，股市投資者沒必要大驚小怪，人民幣跌停不會"摔出"股市跌停。

美元即期匯率的連續跌停，加劇了人民幣貶值的預期有分析甚至認為人民幣或成為金磚國家中最疲軟的貨幣。但總體來看，因歐債危機引發的資本外逃正在全球上演，相對其他金磚國家貨幣，人民幣的表現已經相當不俗。

據南方都市報12月6日報導，昨日，美元/人民幣詢價系統收於6.3639，較前一交易日上漲35點，但盤中曾觸及跌停。而截至昨天，人民幣兌美元連續四天觸及跌停。這是2005年二次匯改後人民幣升值以來，人民幣兌美元首次出現跌停。分析認為，這是歐債危機影響下市場避險情緒上升導致美元走強，以及中國出口不利、人民幣升值動力減弱所致。

人民幣連續6個交易日觸及跌停的消息，正在以驚人的速度發酵。起初，人們開始意識到人民幣升值之路可能遇到了拐點。隨後，當貶值預期慢慢滲透進股票等人民幣計價資產後，人們又會恐慌，這種預期將拖低上述資產的價格。

人民幣對美元在境內即期市場自二次匯改以來首度「跌停」，那時候適逢人民幣中間價回落，盡管如此，分析人士當時仍指出，並不影響人民幣的升值趨勢，對美元中間價告別6.5時代也許是指日可待了。

近期，人民幣兌美元即期匯率出現了連續跌停的現象，一些企業和市民擔心人民幣貶值，紛紛到銀行購匯。專家表示，人民幣跌停只是相對於中間價而言的，事實上，人民幣兌美元的匯率仍有所走高，而且人民幣貶值的可能性也不大，市民沒有必要提前購匯。

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