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中國下調存款准備金率 商品價格快速拉升 @ 2011-11-30T21: 返回 熱門新聞
關鍵詞：下調 准備金
概念：
中國央行官方網站發布公告稱，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。這是中國央行在年內首次下調存款准備金率，2011年至今，央行曾6度上調存准率。
專家表示，央行此舉是貨幣政策微調的具體措施之一，主要是緩解江浙一帶的局部資金緊張和小微企業融資難問題，盡管市場對於政策寬松的預期不斷加強，但是貨幣政策近期不會轉向，也不會全面放松。央行負責人近日的表態也印證了這一點：「這一舉措不能理解為全面下調存款准備金率」。
中金公司周二公布的報告顯示，資金面再次趨緊與近期外匯占款超預期減少及保證金存款補繳准備金依然照常進行有關，12月中國央行(PBOC)可能要通過增加逆回購或法定准備金比率下調來向市場注動注入流動性。
物價指數出現大幅回落，直接催生了市場對於貨幣政策放松的預期。國泰君安表示，此前全國20多家農村合作銀行已經恢復執行正常的存款准備金率，釋放出的政策信號非常明顯，即在目前熱錢流出、貨幣市場資金偏緊的大背景下，未來隨時有下調金融機構存款准備金率的可能。銀河證券報告認為，「為了避免市場流動性的大幅趨緊，未來央行可能會暫緩補繳准備金或啟動逆回購，同時存准率下調的概率也會逐步上升。」
華創證券宏觀經濟分析師華中煒認為，10月央行擴大了M2余額核算口徑，為央行未來「下調准備金率，但同時擴大准備金率繳存范圍」的政策組合提供了可能性。「加入新的存款指標後就擴大了准備金率的繳存范圍，可以對沖未來下調存款准備金率帶來的經濟波動。」華中煒說。
由於整體資金面仍不寬裕，目前市場對下調存款准備金率的預期仍然較高。"基於對宏觀經濟背景、銀行信貸能力和市場資金面的綜合判斷，短期內央行下調金融機構存款准備金率的必要性增強。我們預計，今年底至明年2月份是存款准備率下調的重要時間窗口。"農行戰略規劃部宏觀經濟研究團隊最新發布的報告稱。
這是自2009年以來央行首次下調存款准備金率，而對於A股市場而言，這更是久旱逢甘霖的重大利好，這比許多機構預測的時間提早了一個月。
中國本輪加息過程中，一直遵循這樣的規律：上調兩次存款准備金率後，就加息一次。而30日為啟動加息後首次下調存款准備金率，可能暗示中國央行在近期將降息。
面對紛攘的猜測，11月24日，央行杭州中心支行表示，不能把對這些銀行存款准備金率向正常水平的恢復理解為存款准備金率的下調。下調20余家農村合作銀行的存准率是懲罰到期後的自然舉措。2010年11月25日起，經評估對全國20多家農村合作銀行(其中浙江省6家)執行有區別的存款准備金率，上調0.5個百分點，達到16.5%，期限一年。截至今年11月，這項政策已經到期。
此次央行報告中始終強調要保持貨幣政策的穩健，但同時釋放出將適時適度的進行預調微調的信息，引發了市場對存款准備金率下調的預期。
以上就是不想普遍下調法定存款准備金率的根本理由。我們再辨證地看另一面：央行普遍下調法定准備金率的經濟條件是什麼？這個問題可從五個因素進行分析：一是通貨膨脹的發展趨勢；二是支持信貸投放的配套資金狀況；三是銀行間市場資金面；四是外匯占款問題；五是貨幣的活躍程度。
央行定向調整存准率，或者說實施「差別准備金率」政策並不罕見，尤其是最近幾年。存准率政策是本輪宏觀調控的首選工具，利率工具則由於硬著陸之憂往往更為謹慎。因此存准率的全面下調，可視為本輪調控結束的標志性事件，然而在目前下調時機並未到來。
根據目前經濟走勢和市場流動性狀況，早有傳聞稱央行可能采取差異化存准率手段。實際上，從6月20日最新調整後，大型金融機構執行21.5%、中小金融機構執行18%的存准率，就是差異化操作的結果。一般認為，所謂差異化是從全國整體出發，對一類金融機構實行較高的存准率，而對另一類金融機構實行較低的存准率，比如：為了支持「三農」，對農村信用社實行較低存准率政策等。然而，央行杭州支行率先下調浙江6家農村合作銀行存准率，如此差異化是筆者沒有想到的。
就在中國宣布電價上調後幾個小時，中國央行宣布自12月5日起存款准備金率下調50個基點，為三年來首次下調，考慮到最近外圍環境惡化、出口放緩明顯、外匯占款負增長，以及國內流動性壓力大、民間融資成本高漲和調整壓力年末降溫，中國貨幣政策在12月中央經濟工作會議前驟然轉向，時機和信號耐人尋味。但不應忽視最近菜價肉價止跌後快速反彈的跡象，中國諸多通脹的基礎環境並未消除，決策層需警惕通脹在春節前後惡性反彈的風險。
國家統計局9日公布：10月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲5.5%，漲幅較上月回落0.6個百分點，連續3個月回落。尤其是引發本輪通脹的食品價格環比出現了自今年6月份以來的首次下降，讓市場相信年內物價漲幅逐月回落趨勢已經確認，隨著經濟增長壓力增大，央行下調存款准備金率的可能增加。
從經驗看，熱錢流出往往伴隨著資金面放寬。國泰君安宏觀分析師汪進表示，2008年9月熱錢持續流出，10月央行即下調存款准備金率；去年4月熱錢流出，導致存准率上調明顯延後。「目前熱錢的流出，則意味著年底前准備金率隨時都有下調可能」。記者曾頌
11月30日亞洲交易時段，原油電子盤價格一直處於低位整理走勢。在中國央行宣布下調存准率後，原油價格快速拉升，截至19點09分，nymex1月合約價格為100.02美元/桶。
“預計全面的法定存款准備金率下調，可能要到明年才會出現。”魯政委表示，考慮到年末將有1.5萬億左右的財政存款集中流出，因此，年內暫時還不需要全面下調法定存款准備金率。面對特定時點的流動性緊張，央行可通過調整動態差別准備金率參數、減少公開市場回籠、逆回購等方式進行平滑。
早盤消息面上，近期在文中提到的央行貨幣政策將要適度放松的判斷得到印證，昨日收盤後傳出消息，浙江省農信系統5家機構獲准定向下調人民幣存款准備金率0.5個百分點至16%，這一調整將於11月25日起生效。另外，央行副行長胡曉煉日前提出，要在宏觀審慎政策框架內，根據各金融機構資本充足率、經營穩健性狀況以及執行國家信貸政策情況，對調控參數進行調整優化，並對主要服務上述領域的中小金融機構適當傾斜。胡曉煉這一表態也含蓄的釋放出貨幣政策將出現適度松動的信號，金證顧問認為，不管是從新增信貸情況，還是從昨日傳聞的浙江5家農信機構獲准下調存准率，這些都是貨幣政策逐漸走向中性、定向寬松甚至適度放松的開始，後續隨著外匯占款增量進一步減少，或許可以看到央行整體性的下調銀行的存款准備金率，這一預期將給後市帶來較大的支撐。

 
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