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傳標普近期或調降法國評級展望為負面 @ 2011-11-29T14:

概念：

盡管美國減赤談判破裂，但三大評級機構卻對美國“放水”。標准普爾(Standard & Poor s)和穆迪(Moody s)發表聲明稱，減赤談判失利不會對美國評級及展望構成改變，另一家評級機構惠譽(Fitch)對美國評級展望也為穩定，緩解了市場對美國評級再遭下調的擔憂。

在三大信用評級機構的最後一家 -- 惠譽，加入將美國的主權評級展望降為負面之際，法國報章《La Tribune》引述若干消息人士報道，評級機構標准普爾或於未來7至10日，將給予法國AAA評級的展望轉為負面；換言之，在短期內有將評級下調的風險。

惠譽指出，美國銀行業尚未明確公布所持有希臘、愛爾蘭、義大利、葡萄牙與西班牙主權債務的部位。美國前五大銀行第二季結束時，法國曝險部位達1,880億美元，其中1,140億美元和法國銀行業有關，而法國銀行持有大量希臘及義大利債券。

昨日美國感恩節休市，就在投資者普遍認為美盤時間將安靜度過時，美國評級巨頭惠譽表示，葡萄牙財政失衡、債務高企，這說明其主權信用評級不再符合投資級別的要求，因此惠譽將葡萄牙主權評級從BBB-下調至BB+(至此葡萄牙主權信用降至垃圾級)，評級展望為負面。此前葡萄牙前財政部秘書曾表示，因為上市企業目前無法從公開市場融資，葡萄牙可能還需要200億至250億歐元的救助，而此次降級事件又發生在德、法、意三國峰會前夕，分析人士認為，惠譽的做法可能具有促使三國峰會取得進展的作用。

昨晚美股最後一個交易小時大跌，道指收市跌190點至11905。惠譽報告指出歐洲主權債務危機蔓延，嚴重威脅美國銀行業的評級展望，惠譽報告公布後，美股進一步下跌。謠傳高盛銀行，摩根士丹利與Jefferies銀行在歐盟債券市場，風險敞口最多，摩根士丹利跌8%。高盛跌4.2%。

惠譽將美國主權評級展望降至負面

港股高開後即升幅收窄，觀望氣氛濃厚。昨美股收市後，惠譽調低美國評級展望至負面市場，道指期貨下跌，另外市場觀望歐洲財長會議，以及國法國評級短期或遭下調。恆指高開187點報18225.10，已為上午最高位，之後一度僅升16點低見18053，半日收報18121.46，升83點或0.46%。國企指數報9621，升12點或0.13%。港股半日成交231億元。

穆迪今日表示，法國公債殖利率近日上揚，可能對法國信評展望構成負面影響。惠譽亦說，倘若歐債危機惡化，歐洲銀行業可能將被迫削減給予新興金融機構的貸款規模。

美國股市周四（２４日）感恩節休市，商品及歐洲股市成交淡靜。歐洲股市早段跟隨亞洲股市高開，但其後德國總理默克爾重申反對調整歐洲央行職能及利用歐元區共同債券去解決歐債危險，另一方面，惠譽下調葡萄牙評級至ＢＢ＋，展望為負面，義大利１０年期國債孳息率再次升穿７厘的水平，拖累歐洲股市最後由升轉跌。

基本面分析：1、銀行危機：近日國際評級機構頻頻對歐美銀行業發出風險警告，除去穆迪下調德國10家銀行的優先債務和存款評級外，惠譽評亦是警告稱可能下調美國銀行業的評級展望，此前在9月底之際惠譽曾下調了美國銀行、花旗集團和富國銀行美國三大銀行的評級。與此同時，美國華爾街以及歐洲國家部分大型銀行也忙於裁員以削減開支，此番情景與2008年金融危機之際如此相像，不禁讓人聯想到二次金融危機序曲已經悄然奏響。加之量子基金創始人、國際著名投資大師羅傑斯近日亦是表示，因歐洲主權債務危機加重，世界必然將面臨另一次較08年還嚴重得多的金融危機，更是大大加劇了市場對全球即將陷入二次金融危機的擔憂。

11/24日感恩節假期美國休市一天、11/25日僅交易半天，累計美歐股市周線收黑。美國超級委員會發表聯合聲明指出未能就減赤達成協議，穆迪及惠譽信評先後表示若歐債危機持續惡化，恐使法國AAA主權評等面臨風險，西班牙標售三個月期國庫券之舉債成本翻倍，德國公債標售60億歐元十年期公債，但投標金額僅38.89 億歐元，加劇市場對歐債危機擴散至核心國家的擔憂，沖擊股市表現。雖然歐盟委員會於11/23日宣布包括發行歐元區共同債券和對加強各國預算政策監管的建議，但德國重申堅持反對發行歐元區共同公債的立場，並表示不支持任何削弱歐央行獨立性的作為，11/24日法德義三方領袖會談，法德同意停止公開爭論歐洲央行定位，將共同聯合推動條約修正案，以確保在歐元區實施更嚴格的預算紀律。另一方面，歐元區十一月采購經理人綜合指數為47.2、連續第三個月低於50的景氣擴張臨界點，九月工業新訂單月比亦下滑6.4%、創2008年12月以來最大降幅，因庫存減少，美國第三季經濟成長率修正值意外自初估的2.5%下修至2%，同期個人消費也略降至2.3%，十月個人支出成長0.1%不如預期，掩蓋十一月密西根大學消費信心指數終值升至64.1之五個月來高位、穆迪信評重申美國主權債信等級維持不變、聯准會利率會議記錄顯示部分官員呼吁央行采取進一步寬松政策以及國際貨幣基金宣布新的借貸機制等利多。

評等機構惠譽周三表示，法國公共財政對承受任何新沖擊的空間很有限，因此若有沖擊很難不危及其AAA評等.此為歐元區危機可能令法國喪失珍貴最高評等的最新暗示。惠譽在法國公共財政特別報告中指出，法國的債務和赤字符合AAA評等的標准，但若經濟出現進一步放緩或為支撐銀行業撥備，其評等就可能有危險。惠譽的報告也對法國舉債成本升高施加壓力。此前穆迪周一曾發出警告，稱法國公債收益率不斷走高，加上經濟轉弱，恐將使其評等展望受創。惠譽未暗示會把法國置於負面展望，僅稱"法國的公共財政結構仍符合保留AAA評等的標准"。但惠譽還稱，若歐元區危機升溫，對經濟成長造成有害後果，且因其對二線國家的曝險而使大量或有負債具體化，那將危及法國的AAA評等。惠譽指出，因對銀行業提供財政支撐導致負債擴大的可能，特別值得擔憂。

歐元兌美元周四盤中上探至1.3538高點回落，維持1.3420-1.3555窄幅區間內振蕩，繼周三惠譽表示歐債危機蔓延威脅到美國銀行評級前景展望後，周四西班牙國債拍賣表現糟糕，而法國和德國10年期國債收益率差也在日內突破了200點，領市場情緒繼續受壓。

周四歐洲時段，德國公布的11月IFO景氣指數好於市場預期，推動歐元兌美元上揚至1.3411的日內高點。國際評級機構惠譽(Fitch Ratings)周四宣布，將葡萄牙主權評級從BBB-級下調至BB+級，並給予負面的評級展望。不過，由於市場對此早有預期，且利空影響已經反映在了歐元匯率上，因此該消息公布後，歐元兌美元反應平淡。紐約時段，美國因感恩節假期而休市，市場交投較為清淡。德國總理默克爾(Angela Merkel)周四在與法國總統薩科齊(Nicolas Sarkozy)及義大利總理蒙蒂(Mario Monti)進行會晤後表示，未改變對歐元區共同債券的看法，並不認為這是必要的，她認為歐元區共同債券的推出將會削減成員國進一步采取財政整頓措施以改善財政紀律的動力。這使得寄望於歐元區推出共同債券以解決歐債危機的投資者感到失望，歐元兌美元下滑至1.3315的日內低點。其他風險貨幣也隨之回落，英鎊兌美元從1.5540附近下滑至1.5490一帶；澳元兌美元從0.9770跌至0.9700附近。

歐債蔓延：評級機構惠譽16日發布報告稱，如歐元區債務危機進一步蔓延，美國銀行業將受到嚴重沖擊。惠譽稱，除非歐債危機得到及時有序的解決，否則美國銀行業普遍的信用前景將會惡化。惠譽重申其目前對美國銀行業的前景展望為「穩定」，這反映出大多數銀行基本面的改善，但銀行業受到負面沖擊的風險正在上升。盡管美國銀行業過去一年多持續削減對歐風險敞口，目前其淨風險敞口似乎可控，但歐債危機如果進一步傳染，將給美國銀行業帶來嚴重風險。據惠譽披露的數據，截至30日，包括摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行、高盛集團和摩根士丹利在內的美國最大的六家銀行對希臘、愛爾蘭、意大利、葡萄牙、西班牙五國的風險敞口為500億美元。除富國銀行外，另外五家大行對法風險敞口為1880億美元，其中包括1140億美元與法國銀行業相關的貸款、存款和其他資產，而法國銀行業持有巨額希臘和意大利國債。

評級機構穆迪11月21日對法國提出警告，表示法國國債到期收益率不斷走高，加上法國和歐元區經濟增長走弱，恐將使法國評等展望受創。惠譽則在11月23日表示，歐債危機使法國AAA信用評級面臨風險。這是迄今評級機構對法國這個歐元區第二大經濟體可能失去AAA評級的最強烈警告。如果法國AAA評級失守，那麼，歐洲金融穩定基金（EFSF）則自然也將失去AAA評級，這將會使歐債危機進一步雪上加霜。

上周德國公債在新債標售結果疲弱後遭遇拋壓，評級機構穆迪及惠譽則先後警告法國的AAA評級將受考驗；此外，惠譽周四將葡萄牙主權債信評級降至垃圾級別，標普則在周五將比利時長期主權信貸評等從AA+調降至AA，展望為負面。在歐債危機愈演愈烈之際，市場憂慮亦促使美元走強，並打壓著各類型高風險資產。縱使上周初美國減赤談失敗，但未有影響資金流向美元以作避險。美元指數由上周初在78附近水平上升至周五最高79.702，僅稍微低於10月4日所及的九個月高位79.838，由於其時未能攻陷80關口而回挫10月尾最低74.724，故當前美指可否進一步沖破80關口將對各方面的資產市場具關鍵意義，若美指破位後維持強勢，一方面反映著市場風險偏好繼續疲弱，另一方面因應美元走高所觸發的拆倉舉措，則會進一步打壓風險資產。估計美指上方較大阻力將可達至81.3至81.5，為去年12月以至今年1月的整固頂部；至於下方支撐則分別見於10天平均線78.43及25天平均線77.30。周一美國總統奧巴馬、歐盟主席范龍佩、歐盟執委會主席巴羅索將在華盛頓舉行會晤，屆時歐洲對持續兩年之久危機的反對將是主要議題。歐元區財長會議則於周二舉行，該會議圍繞如何加強歐洲金融穩定機構(EFSF)達成一致，但預料結果難以樂觀。另外，法國、德國、美國、意大利、比利時和西班牙將舉行公債標售，繼上周三德國公債標售結果令人失望後，對國家公債的市場接納程度將受到關注。數據方面，美國本周將有多項重要數據公布，房屋及消費信心指數先於周初發布，緊接著是ADP就業報告及Challenger的裁員報告，但市場矚目仍在於美國政府於周五的非農就業數據。

市場對歐債危機憂慮難減，拖累歐、美股市續跌，料將繼續利淡港股表現，分析師表示，惠譽警告歐債危機蕞延，將會嚴重威脅美國銀行業的評級展望，拖累全球市場繼續受壓，預計港股11月17日將隨外盤延續整理走勢，料恆指盤中將考驗18,500-18,800點區域，短期介入金融股仍需謹慎。

盡管目前穆迪和惠譽都維持著美國3A 評級，但是穆迪和標普都持有負面展望，根據穆迪此前預測，如果2013年之前美國財政紀律仍不嚴，而且經濟展望不好，那麽就可能失去3A 評級。

惠譽評級周三警告稱，因歐債問題出現擴散，該機構可能將下調美國銀行業的評級展望。該機構補充道：“惠譽目前對整個美國銀行業的評級展望是穩定，反映了在本輪金融危機中遭遇評級調降的大多數美國銀行的基本面已經有所改善。不過，受歐元區債務危機的影響，美國銀行業遭遇負面沖擊的風險已經開始上升，並且可能影響其信貸前景。”穆迪上周三也曾表示，如果歐洲主權債務危機吞沒意大利等地區核心國家，美國經濟可能受到類似雷曼兄弟垮台式的沖擊。

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