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穆迪:法國AAA評級面臨下調威脅 @ 2011-11-21T20:

概念：

穆迪公司高級信用分析官科克貝克（Alexander Kockerbeck）在本周一發布的每周信用前瞻報告中表示：「在未來一段時間內，法國政府的融資成本可能持續走高，這將成為法國政府所面臨的主要財政挑戰。而另一方面，法國經濟的增長前景仍然不樂觀，這也將對其主權信用評級產生負面的影響。」與此同時，法國經濟也勢必受到整個歐元區主權債務危機的影響。

穆迪認為，如果法國政府一味擴展資產負債表，財政回旋余地將比2008年金融危機席卷全球時更小。若希望保持最高信用評級，法國需要「繼續承諾推行必要經濟和財政改革措施」。

著名國際評級機構穆迪投資者服務機構（Moody"s Investors Service）周三(11月16日)晚些時候下調了基本所有德國公共部門的銀行評級。而另一家機構惠譽評級(Fitch Ratings)則對美國銀行業發出了警告，稱因歐債問題出現擴散，該機構可能將下調美國銀行業的評級展望。

很不幸,義大利正步希臘後塵,成為市場關注的又一個焦點。9月19日,全球三大評級機構標准普爾將義大利主權債務評級下調一檔至A級,拉開了義大利危機深化的序幕。10月4日,穆迪將義大利長期主權債務評級從Aa2下調至A2,前景展望為負面,這是穆迪1993年以來首次下調意主權債務評級。10月7日,惠譽國際將義大利信用評級由AA-下調一級至A+,並對評級展望定為負面。

基本面分析：1、銀行危機：近日國際評級機構頻頻對歐美銀行業發出風險警告，除去穆迪下調德國10家銀行的優先債務和存款評級外，惠譽評亦是警告稱可能下調美國銀行業的評級展望，此前在9月底之際惠譽曾下調了美國銀行、花旗集團和富國銀行美國三大銀行的評級。與此同時，美國華爾街以及歐洲國家部分大型銀行也忙於裁員以削減開支，此番情景與2008年金融危機之際如此相像，不禁讓人聯想到二次金融危機序曲已經悄然奏響。加之量子基金創始人、國際著名投資大師羅傑斯近日亦是表示，因歐洲主權債務危機加重，世界必然將面臨另一次較08年還嚴重得多的金融危機，更是大大加劇了市場對全球即將陷入二次金融危機的擔憂。

其實,歐美各國對於標普、惠譽、穆迪三大國際評級機構的不滿由來已久,尤其三大評級機構輪番下調歐洲主權國家和銀行評級的舉動,對歐債危機起到了推波助瀾的作用。因此,各家對於三大評級「寡頭」的鞭笞之聲甚囂塵上。

標准普爾公司近日誤降法國AAA評級,隨後又發表聲明予以更正。法國媒體認為,這不是一個小事故,表明標准普爾正在研究給法國降級。雖然法國金融監管局應法國政府要求已就此事展開調查,但法國能否保住AAA評級仍是未知數。國際信用評級機構穆迪公司在9月調降法國興業和農業信貸兩大銀行評級之後,於10月17日發出警告:未來3個月內有可能將法國主權信用評級置於負面觀察名單,穆迪公司認為,法國主權債務狀況惡化,債務負擔可能進一步加重,法國有可能因此失去AAA評級。

事實上，法國主權信用評級下調上周已經進行了一次「預演」。由於「技術性錯誤」，標普11月10日將「法國信用評級被更改」的消息自動分發了給其全球信貸門戶網站的用戶，但事後很快進行了更正，稱法國長期信用評級仍保持為最高的AAA級不變，展望為穩定。

眼下更嚴重的問題，可能是對市場信心的削弱。主權信用評級遭下調仍是一種切實的危險。標准普爾周四誤發警報，提醒一些訂戶下調了法國的ＡＡＡ債務評級，雖然標普隨後發表了澄清聲明，但這一烏龍事件仍令投資者大為不安。法國財長巴洛因周四已要求就標普錯誤發布下調法國評級信息一事展開調查。此外，穆迪也在上月宣布，有可能將法國評級前景從「穩定」下調至「負面」，這家評級機構援引的理由包括歐元區危機及其對法國各銀行的潛在影響。

與意大利不同，法國已采取迅速行動，說服市場相信：該國正堅決執行相關計劃，擬將預算赤字削減至國內生產總值的3%。近日，法國在不到3個月的時間里出台了第二份補充預算，其中包括2012年節省70億歐元的新措施，而5年期間將總共節省650億歐元。此前，法國已在8月公布節省方案，提出到2016年節省480億歐元。同時，為限制市場出現不利於法國資產的行情，法國財長弗蘭索瓦·巴胡安將適用於銀行及金融業其他公司股票的賣空禁令延長3個月，這一禁令是8月上一波市場襲擊浪潮湧來時出台的。但是，法國政府十分明白自己處於脆弱地位，原因是法國公共財政狀況不佳，且經濟增長乏力。就在兩周前，法國總統尼古拉·薩科齊(Nicolas Sarkozy)在電視講話中指出，法國之所以相對德國要付出溢價，是因為法國經濟較弱——自那次講話以來，法德債券收益率之差已明顯擴大。薩科齊最擔心的是失去法國的AAA主權債務評級；隨著國債收益率不斷上升，償債成本進一步加重公共債務，就有可能引發評級遭下調。明年，法國的債務對GDP比率將升至87%以上。不過，法國可以指出，該國與意大利之間存在一些關鍵區別。雖然法國將在明年4月舉行大選，但該國有一個穩定的政府，執政黨在議會擁有多數席位，而薩科齊的競選對手、主要反對黨候選人弗朗索瓦·奧朗德也已承諾到2013年將赤字削減至GDP的3%。

自從評級機構穆迪投資者服務公司（Moody s Investors Service）10月份警告法國AAA評級的“穩定”前景正面臨壓力之後，法國感覺壓力倍增。該國在歐元區AAA評級國家中赤字最高，同時也是該地區現有援助機制中的第二大貢獻國。

評級機構穆迪16日下調了德國10家銀行的優先債務和存款評級,這是歐債危機爆發以來德國首次受到沖擊。穆迪同時確認了一家銀行的評級,並延長了對另一家銀行的評估。

上周市場爆出標普下調法國主權評級，一度令市場拋售法國國債而推高法國國債收益率。雖然標普也否認了下調法國評級，但近期歐元區債務危機的蔓延，不排斥法國主權評級被下調的風險，從而使債務危機轉移到法國。

11月17日，國際評級機構穆迪下調了德國10家銀行的優先債務和存款評級。與此同時，另一家國際評級機構惠譽也發布報告對美國銀行業提出警告。在意大利和西班牙債券收益率飆升的沖擊下，市場對於銀行業的憂慮情緒再度膨脹。

在穆迪下調10家德國銀行評級後市場對歐洲主權債務的擔憂加劇，整體市場氛圍仍然偏空，美元指數的走強抑制大宗商品市場的反彈空間。隔夜LME期銅收平，報7753元/噸。今日滬銅小幅高開，盤中探底回升。主力1202合約以56800元/噸開盤，全天收盤於56680元/噸，較上一交易日上漲350元/噸。

評級機構穆迪（Moody s）上周（10月17日當周）繼續向法國政府施壓，稱如果援助銀行和其它歐元區成員國的成本超過預算，可能在未來3月將法國AAA評級的前景下調為“負面”。

法國總統薩科齊27日下調法國經濟增長預期，將2012年經濟增長預期從1.75%下調至1%。薩科齊還計劃額外削減預算80億歐元，以此來保護法國的AAA評級。薩科齊稱，法國政府將在10天內公布新的緊縮計劃，進一步削減60億歐元至80億歐元預算，支撐法國公共財政。薩科齊稱，法國政府將會在11月的戛納G20峰會召開時公布新措施，但不會全面上調增值稅稅率。

今日重點關注事件：惠譽評級周三發布報告稱，如果歐元區主權債務危機不能及時得到解決，那麼美國銀行業的信用前景將會惡化。與此同時，穆迪投資者服務公司周三也下調了德國10家銀行的優先債務和存款評級。通過蛛網博弈推演平台，我們認為，歐債危機正進入最關鍵的利益博弈和攤牌階段，債務危機引發金融危機的可能性正在增大，應警惕由此給市場帶來的沖擊。

穆迪本月17日表示，由於惡化的債務規模和歐債危機給法國帶來的潛在債務的增加，法國的AAA評級面臨下調的壓力，而標普隨後亦表示，法國的評級可能由於債務狀況的惡化而降級。

此前有傳言稱,法國有關部門正在制定一項應急計劃,可能向法國最大的數家銀行注資150億歐元,但這一說法遭到否認。法國興業銀行、農業信貸銀行及巴黎國民銀行自今年6月30日以來,市值持續縮水。在9月15日穆迪下調法國興業銀行和農業信貸銀行的評級後,三大銀行的市值縮水更加劇烈。

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