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1年期央票利率持續下滑貨幣微調趨勢顯現 @ 2011-11-16T15: 返回 熱門新聞
關鍵詞：央票 利率
概念：
由於1年期央票發行利率具有指向標意義，市場對貨幣政策寬松預期愈發強烈，機構需求旺盛。一年期央票利率的連續下調，市場人士預期減息的可能性增強。分析人士認為，這是在當前資金面寬松、一二級市場利差擴大背景下，央行為穩定資金面而進行的適度調整，不能簡單把央票發行利率下調作為貨幣政策進一步放松的標志。
交易員對此表示，雖然央票利率下調的幅度較小，但央行已藉此表明了對利率管制的態度，至少未來再度上調的可能性已不大。他同時指出，年內是否降息，將取決於經濟回暖與消費者物價指數（CPI）兩者間的平衡。如果CPI的回落幅度慢於市場預期，隨著信貸放松對實體經濟的支撐，管理通脹仍將是管理層的中長期任務，短期內降息或許還不現實。
央票兩周內出現4次調整，市場對政策「微調」預期得以釋放，然而對於央票利率的下滑，筆者認為，央票利率的下降是央行政策「微調」後市場的自身修復，是進一步回歸政策穩健常態的需要。
「3年期央票主要是數量回收，它的發行利率不是指標利率，以前也曾經出現過加息周期時3年期央票中標利率下行的情況，這主要是銀行間市場的供求所致。」但平安證券固定收益部副總石磊同時認為，調控也有放松的傾向。央行沒有穩定3年期央票的利率，一方面為了減少對沖成本，另一方面也是順水推舟釋放些信號。他判斷，3年期央票的發行利率仍有進一步下行的可能，但1年期央票的發行利率未必變動，也不意味著降息。
一家券商資產管理相關負責人昨天接受本報記者采訪時表示，中標利率略低於此前市場預期，主要因為目前債券市場回暖，資金面流動性寬松，近期央票收益率也有所下降。
此外，馬來西亞和韓國將在今日議息，接受彭博調查的19位經濟學家中，有18人預測馬來西亞將繼續維持3%的核心利率不變，而在另一項預測中，有17位經濟學家預測韓國將維持其3.25%的基准利率不變。盡管如此，業內人士認為，如果其他亞洲國家也加入到降息的隊列，無疑將加大中國的貨幣政策微調的預期。
A股市場周二小幅震蕩上揚，因歐債危機再度升溫打擊歐美股市前夜走低；周二中國央行發行的一年期央票利率再度下調，顯示出資金面進一步寬松的信號。上周發布的10月份宏觀經濟數據基本符合市場的預期。從近期消息面等各方因素來看，外盤逐步企穩、新華人壽大幅縮減融資規模等利好消息有望正面刺激A股市場繼續走好。預計A股市場經過充分的整理和換手之後，有望再度展開一波新的反彈行情。上證綜指有望繼續震蕩上揚，估計2650點附近可能遭遇新的阻力。建議投資者謹慎謹慎持股待漲。
1年期央票利率一向被視為基准利率的風向球，人行連兩周調降，引導市場預期意圖明顯。最重要的是，1年期央票利率已低於1年期定存利率。換句話說，金融機構將錢轉存至銀行的報酬率，還高於購買央票；如果不降息，央票回籠資金的效益將打折扣。在這層意義下，降息是勢在必行。
早報訊 如同市場預期，央行連續第二周從公開市場回籠貨幣。但是，市場想不到的是，10月20日發行的三年期央票，發行利率15個月來首次出現下滑。雖然降幅僅1個基點，但作為市場利率風向標的央票發行利率獲央行「首肯」下調，更具中長期趨勢引導信號意味。相比公開市場回籠貨幣的常規動作，此次央行的這個意外之舉，直接促使市場對於貨幣政策松動的預期急劇升溫。
消息面上，中國人民銀行昨日公布，當日發行的1年期央票參考收益率3.4875%，較上期下降了8.58個基點。而在上周二，1年期央票發行利率28個月以來首度下調1個基點。作為貨幣政策的「風向標」，1年期央票利率連續走低，令降息預期越發濃厚。與此同時，此次1年期央票發行量達到520億元，為今年5月以來的最高水准，而本周到期資金量僅560億元，引發了市場對央行態度的猜測。
劉晉：首先，我們已經看到了3年央票停止發行，因為3年央票對資金的鎖定期太長，不利於公開市場的靈活操作。進一步看，2005年以來大幅回收和鎖定流動性的歷史時期即將結束，市場流動性的存量已經不多，3年央票可能已完成其歷史使命，甚至可能徹底退出歷史舞台。再者，說到貨幣政策的實質性轉向，1年央票利率目前高於1年定存利率，最可能率先被下調。春節前可能會出現存准率的全面或定向下調。明年可能社會融資總量會反彈，但信貸規模未必出現明顯增長，預計明年信貸規模7.5－8萬億。降息不是明年必然發生的事件，要看經濟和物價的運行情況。
根據央行公布的數據，10月份新增人民幣貸款5868億元，環比增加19.9%，創下四個月來的新高。截至10月11日的兩周，央行向市場淨投放資金1630億元。市場實際利率有所下行，11月8日央行發行的100億元1年期央票，發行價96.55元，對應收益率3 .5733%，較上周下行1 .07個基點，顯示一年期利率有下降空間。同時進行的300億元28天期正回購操作，中標利率持平於2.80%。與此同時，短期理財產品收益率下降，顯示市場對於高利率的預期開始降溫。
至於本周1年期央票發行利率下行1.07個基點，也難以說明加息周期結束，降息周期到來。根據數據，在2007年連續加息周期，1年期央票發行利率也出現過兩次小於3個基點的下行。本次1年期央票利率微幅下行的政策指示性很弱，更多的可能是在市場利率大幅下行時，央行出於發行成本考慮而進行的適時調整。
在10月經濟數據公布前夕，8日央行下調了1年期央票利率1個基點，這是2009年7月加息以來首次降低一年期央票利率。今年10月20日央行曾下調3年期央票利率。東北證券認為，1年央票發行利率下調或許暗示著通脹壓力減弱和經濟增長放緩的趨勢更加明顯。如果經濟下行風險顯著增加，未來不排除降准和降息的可能性。
央行11月8日發行100億元1年期的央票，發行利率為3.5733%，較上周下降了1.07個基點。這是繼3年期央票發行利率也下調了1個基點以後的再次下調。有「利率風向標」之稱的1年期央票利率下行，市場降息預期再度襲來。
美元/人民幣：昨日央行招標的1年期央票出現了戲劇性變化。早盤因投資者擔憂數量大增會對資金面形成沖擊，觀望情緒較重；午後，央票發行利率意外下調8.58個基點，又將前期一度發酵的降息預期重新點燃。央行公告顯示，昨日公開市場招標了520億元1年期央票，數量較前一次100億元大增逾4倍。機構擔憂，本周到期資金共計560億元，央行此舉已回籠絕大部分資金，未來資金面或日漸趨緊。不過，看到招標利率下調近9個基點時，市場情緒頓時「由陰轉晴」，做多央票現券的力量此起彼伏。美元/人民幣今日開盤報6.3460。分析師表示，人民幣的匯價被低估20%-25%。盡管人民幣已經有所升值，但仍需進一步且更快地升值。
一年期央票利率意外下調，進一步印證了市場有關貨幣政策逐步松動的預期。正在發行的浦銀增利分級債基擬任基金經理薛錚認為，本次央票利率下行是市場投標需求旺盛、一二級市場出現溢價差所致，目前下調幅度不足以形成降息判斷。

 
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