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信行：長三角民企風險最高 @ 2011-10-28T08: 返回 熱門新聞
關鍵詞：信行 貸款
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信行：關注明年地方還款高峰期，房地產貸款不良率降至０﹒７２％
中信行(00998)(滬:601998)管理層在電話會議中表示,今年地方政府債務到期的本金,仍未到高峰期｡不過,由於大部分地方債務是在09年發放,多為一年期､三年期､五年期或以上的貸款,明年上半年將會迎來三年期貸款還款的高峰期,該行將會密切監察還款情況及質量,是該行關注的重點｡房地產開發貸款方面,風險仍然維持在可控范圍,主要客戶均為市場占有率較高的開發商,及為有抵押貸款,目前相關之貸款余額約為1100億元(人民幣.下同),貸款不良率較年初下跌0﹒4個百分點,至0﹒72%｡
瑞信指，在下跌周期，物業及制造業貸款為銀行最大壓力源頭，加上地方政府及中小企貸款，占貸款賬超過一半，但瑞信預期占不良貸款超過80%，並將不良貸款比率基本預測由4.5%-5%，上調至8%-12%。就估值建議，該行敏感分析發現不良貸款比率每上升1%，將損毀銀行20%盈利，升超過5%，即耗盡2012年市場共識預期，其後任何上升則開始沖擊賬面值，按基本不良貸款率8%-12%計，2012年市賬率介乎1.6-2.1倍。
瑞銀發表報告，預測 16家 A 股內銀第三季將錄得按年淨利潤增長32%，當中5家主要內銀增30%，並料農行(01288)增速是瑞銀有涵蓋的6行中最快，或達41.6%。 瑞銀指，關注到經濟下滑以及房產、小型企業、地方政府財務平台風險，均主導銀行估值，但認為內銀估值相對有優勢和具有穩定的盈利增長，將令行業於經濟下滑的情況仍錄得盈利，以及長遠獲紀對回報，故維持內銀中性評級。 該行還估計，內銀第三季不良貸款平衡及比率將持續下跌，但部分小型企業及個人大額貸款或令部分銀行不良貸款攀升。基於經濟放緩，瑞銀料房產及相關板塊貸款將導致第四季及明年首季出現資產質量問題。 今日內銀股全線造好，農行最新報2.9元，升3.2%；中行(03988)現報2.67元，升2.3%；工行(01398)現報4.13元，升2.23%；建行(00939)現報5.1元，升1.8%；交行(03328)現報4.66元，升2.19%。招行(03968)現升3.61%報13.2元；信行(00998)現升2.3%報3.56元；民行(01988)現升2.4%報5.59元。
瑞信維持中資銀行股「減持」看法，並上調2012-13年信貸成本及不良貸款假設，基於股本回報率預測下降，內銀目標價調低25%-38%。首選工行及建行，目標價分別由7.38元及8.13元，調低至5.49元及5.7元，預測股本回報率15.8%及15.3%，評級均維持「跑贏大市」。中行目標價由3.72元降至2.84元；交銀目標價由6.57元下調至4.9元；招行目標價由20.32元下調至12.58元；信行目標價由5.08元下調至3.59元；評級均為「中性」。農行目標價由4.07元調低至2.95元；民行目標價由6.8元下調至4.92元；重農行目標價由4.04元下調至2.61元，評級均為「跑輸大市」。報告指，在下跌周期，物業及制造業貸款為銀行最大壓力源頭，加上地方政府及中小企貸款，占貸款賬超過一半，但瑞信預期占不良貸款超過80%，並將不良貸款比率基本預測由4.5%-5%，上調至8%-12%。就估值建議，該行敏感分析發現不良貸款比率每上升1%，將損毀銀行20%盈利，升超過5%，即耗盡2012年市場共識預期，其後任何上升則開始沖擊賬面值，按基本不良貸款率8%-12%計，2012年市賬率介乎1.6-2.1倍。(de/d)阿思達克財經新聞傳真: 852 2186 8286電郵: newsroom@aastocks.com網址: www.aastocks.com
我們重申看好資本充足的大型國有銀行，包括工行（1398.HK，4.57港元）、建行（939.HK，5.43港元）及農行，三者核心資本充足比率介乎9.36%至10.42%，高於銀監會要求的8.5%，無需要在股票市場再融資；而且貸存比率只介乎56%至62%，遠低於監管當局最多75%的要求；地方債占整體貸款比例不多，只有9.6%至12.7%，而且大部份屬全現金流覆蓋，有充足擔保；不良貸款率亦持續受控，只有0.95%至1.67%，而且撥備充裕，撥備覆蓋率達218%至261%。
估值最低的美銀美林指，重農行的基建貸款按年增長高達69%，貸款總額高達6.3%是投放級別較低的地方融資平台，加上農民和個體戶貸款的不良貸款高企，今年底前33%貸款年期少於5年，均可能令該行的不良貸款風險高於預期，估計信貸成本由上季的69點子，分別在2012和2013年升至79點子和91點子，意味市場或有必要下調盈利預測18%至22%。重農行昨收報3.1元，升5.8%。

 
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