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日元走勢，日本經濟

2022年8月15日 

日本面臨物價攀升的壓力，特別是能源成本飆高，加上環球經濟成長減速、多國央行緊縮貨幣，與大陸清零政策，使得日本經濟展望籠罩烏雲。

日本６月季調後工業生產指數終值上修按月回升９．２％(前值續降７．５％)，報９６．１，結束連降兩個月，市場原估計確認初值回升８．９％；未調整上修０．３個百分點按年降幅收窄至２．８％(前值降３．１％)，報９８．８，但已連降４個月。

在強勁的民間消費推動下，日本第２季經濟連續第３個季度擴張，這顯示受ＣＯＶＩＤ疫情影響而低迷許久之後，日本經濟終於要開始復蘇。

因疫限制解除後，推動內需消費與資本投資，日本第二季國內生產毛額連續第三個季度擴張，但全球成長放緩及生活成本上漲，仍讓這個世界第三大經濟體前景蒙上不確定性。

今年７月中旬，是日幣匯價的低點，美元兌日元一度接近１４０的低位，但之後就開始回暖。週一(８月１５日)，美匯指數短線持續攀升，如今正逼近１０６關口，美元兌日元降至１３３。

日本第２季ＧＤＰ年增２．２％，連續第三個季度擴張，相較上季成長了０．５％。雖然不如市場估計的年增２．５％，但與第一季修正後的０．１％增幅相比，明顯加速擴張。數據顯示，個人消費增加１．１％及為設備投資增加１．４％增加重要有幫推動力。

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日元走勢，日本經濟

2022年9月1日 

週四(９月１日)歐洲早市，場預估美國聯邦儲備局將進一步大幅加息，美元上揚，日幣受到嚴重打壓。

日圓貶值提高了能源、原材料和食品的進口成本，分析師相信，成本增加並沒有影響其企業盈利，因為企業成功把成本轉嫁至消費者身上，隨著日本的防疫限制解除，日本經濟開始正常化，促使更多企業願意投入更多資金。

今年以來，日本在海外市場表現優於全球，受惠日圓貶值，出口競爭力提升，加上疫後國內需求重啟，經濟呈穩健增加，投資人對日本經濟發展關注程度正日益增長。

ＴＯＹＯＴＡ將在日本、美國等地投入高達 ７,３００ 億日幣 的資產，用於擴增以及建造電池生產工廠，為 ＴＯＹＯＴＡ 旗下的純電動車供給所需的電池，計畫於 ２０２４ 年至 ２０２６ 年間開始生產。

今年年初，日元/美元匯價還一度僅徘徊在１１５左右。但隨著美國聯邦儲備局開始加息，自３月中旬以來日元不停貶值。在上星期的傑克遜霍爾會議上，美國聯邦儲備局主席鮑威爾表達了繼續加息來抗擊高通脹的鷹派立場，進一步打壓日元。

隨著近期美債回報率上揚，美元兌日元漲破年度高點１３９．３９。市場預估非農就業將顯示美國就業市場進一步改善，令美元兌日元保持堅挺。

投資人睇好美國利率上升，預期日本利率短期仍按兵不動，使日圓兌美元亞洲早盤跌至２４年低點的１３９．６日圓兌一美元。

隨著日本政府結束對企業的防疫限制，推動日本經濟回升，今年第二季日本企業支出連續三季呈現增加形勢。今年第二季不包括軟體的資本支出較前一季成長２．１％，較去年同期增加３．５％。

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日元走勢，日本經濟

2022年9月13日 

全球央行都努力收緊貨幣之際，日本央行仍然堅持寬鬆道路，日元可能成為重要國家中唯一的“負息口貨幣”，並帶來進一步貶值壓力。日元/美元匯價創下約２４年新低。未來進貨成本居高不下或迫使企業加速漲價，對家庭經濟造成壓抑。

美元兌日元繼續看漲，目標１４３．３０，其後為１４５．００。美元兌日元需要維持在１４１．９０上方以實現上述目標價錢。

週二(９月１３日)，美元/日元在１４２．５０附近交易，交易員們期待著美元/日元突破１４５點。上星期，美元兌日圓曾觸及１４４．９９水平，逼迫１９９８年、日美聯合干預匯市以支持日元之前的水平１４６．７８。

日元計價的進口物價 ８ 月增長率為年增 ４２．５％，雖然低於前月份的年增 ４９．１％，仍是連續第 １８ 個月呈正成長，且大幅超越美元等其他貨幣計價的進口物價增長率 ２１．７％。日元計價的出口物價增長率為 １７％，而美元等貨幣計價的出口物價只上揚 ３．５％。

週二(９月１３日)，投資者將聚焦美國ＣＰＩ數據，預估將引發市場強烈震動。

今年上半年，日本經濟增速僅有０．９％，是重要經濟體中最低。如今日本經濟至少面臨日元貶值、疫情衝擊、物價上揚的困境。長期以來日元作為“避險貨幣”的光環已經蕩然無存。作為世界第三大交易貨幣和第四大儲備貨幣，日元如此跌幅反映出日本經濟的脆弱性。日本分析師認為，日本恐將進入長期化的“日元大跌值時代”。

日本經濟今年第二季恢復至疫情前規模，按年計增加率較上一季增加３．５％，在通脹壓力拖累下，日本經濟前景仍然黯淡，４月至６月的ＧＤＰ增加率為２．２％。

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日元走勢，日本經濟

2022年9月23日 

面對日幣迅速貶值的態勢，日本央行行長黑田東彥認為，日幣持續貶值使得企業難以製定長期發展規劃，也提高了經濟前景的不確定性，這對日本經濟產生負面的影響，日本央行將會充分關注金融和外匯市場走勢對日本經濟和物價的影響。

日本的干預並沒有解決日幣疲弱的根本原因，即日本的超qe政策與其他國家不斷上揚的利率之間的巨大差距。

岸田文雄在訪美行中宣佈，在１０月１１日全面解禁為新冠肺炎採取的邊境管制，岸田期待措施能發揮日圓貶值，擴大招攬外籍觀光客訪日，以刺激日本經濟。

日本從２０００年４月開始實施《看護保險制度》，次年的２００１年度看護費用僅有４萬３７８３億日幣。到２０２１年度突破了１１萬億日幣關口。

９０ 年代日本泡沫經濟破滅後，日本央行實施qe政策，但並未奏效。主因是在人口高齡化日益加劇、加上常住人口資金負債表受到泡沫經濟破滅重創而持續去槓桿化後，日本經濟的信用衍生能力持續回落。

美元兌日元交投在５０週期ＥＭＡ下方，預估美元兌日元今天將呈看淡傾向，若美元兌日元突破１４２．５５，有幫推動美元兌日元重回重要看漲趨勢。

７０ 年代末日本金融自由化過快，為日本股市及房地產泡沫埋下伏筆。 １９８５ 年《廣場協議》後日幣大幅升值，加速了日本產業對外轉移，並誘發金融資金泡沫。 ９０ 年代初，在房地產泡沫下，槓桿率同步上揚過快，令日本泡沫經濟破滅。 ８０ 年代末，日幣升值，對外移民成本下降，大量對外移民，加速日本高齡化。

分析認為，日本政府對匯市的干預效果只是暫時性的，歐美收緊貨幣政策的和日本大規模qe政策的差異，日幣貶值趨勢很難改變。

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日元走勢，日本經濟

2022年10月14日 

由於日圓貶值至泡沫經濟以來的最低水準，代表日本經濟的結構性牛皮。日本財務大臣鈴木俊一直言不能容忍市場投機性引發的匯市過度動盪，並指日本政府正緊密關注外匯市場，將對日圓過度動盪採取適當應付措施。

日本現在經濟及物價狀況不適合加息，因日本經濟仍然存在擺脫疫情的衝擊，與美國等國家相比復甦步伐緩慢，因此有必要透過超qe政策來繼續支撐經濟。要實現日本的物價穩定目標，薪金需要大幅提高。

日本經濟產業省預測今年第 ４ 季的日本國內粗鋼生產將比去年同期消減 ６．８％ 至 ２２５５ 萬公噸，連續 ４ 個季度出現萎縮。預測全球性的晶片短缺問題將令到汽車產業持續減產，進而影響到粗鋼生產。

美元兌日元昨天進一步上升，並接近１４８．００阻力，日元走勢繼續看偏弱。美元兌日元在看漲通道內動盪，接下來的目標看向１４８．２０以及１４９．００。

日幣週四 (１３ 日) 一度跌至 １ 美元兌 １４７．６７ 日幣，創 １９９０ 年 ８ 月以來最低，並且低於上個月促使日本出手干預的水準。週五日元有所反彈，來到 １４７．１５ 附近，現於１４８．４６。

日本的經濟結構過於依賴進口也是令到日幣牛皮的原因之一。日本由於依賴進口化石燃料，出現了巨大的貿易逆差。日本財務省此前發布的貿易統計結果顯示，由於進口商品價位高企疊加日幣大幅貶值，日本連續１３個月出現貿易逆差，８月貿易逆差達２．８２萬億日幣，創歷史新高。

在美元利率進一步有增加的前景之下，美元/日元始終嘗試往更高水位挺進。且只要動盪幅度溫和，日本政府並沒有採取緊迫的措施。

美聯儲局剩餘的加息時間和空間似乎已基本被提前定價和消化，因此要隨時留意美元轉向的風險。一旦產生美元/日元回歸價值中性的交易現象，則美日的回撤預測將會是比較狂烈的。日圖上行突破前期高點１４５．９０並逼近３２年來的高點１４８，技術指標也未顯示拐頭痕跡，多頭仍占主導。

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日元走勢，日本經濟

2022年10月26日 

過去３０年來，日本的實質薪金成長幾乎是零，日銀總裁黑田東彥相信，貿然升息，可能會讓日本經濟大幅降溫，不能升息，也不能無限制的干預匯市，日銀是進退兩難。

日本央行行長黑田東彥提到，外匯市場的穩定至關主要，匯價應該反映經濟基本面。如果日圓穩定貶值，對經濟有利，但是近期，日圓是突然貶值，增長了未來的不確定性，讓企業難以做出規劃，不利日本經濟。

美元兌日元並未顯現任何強勁走勢，在窄幅區間內震動，現在交投在看漲通道支持線上方。美元兌日元只要維持在１４８．５０上方，看漲趨勢情景仍未發生改變，看漲目標１５０．００，更高目標位於１５２．００。

週二(１０月２５日)亞市盤中，美匯指數小幅下挫，到１１１．９０附近。今周投資者將迎來美國ＧＤＰ、ＰＣＥ物價指數等重量級數據。

１０月２４日，上午８點半多，日幣匯價逐步走低至１４９．７０日幣，逼近１５０日幣大關，隨後突然湧入大量的日幣買盤。日幣匯價迅速漲至１美元兌約１４５日幣。

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日元走勢，日本經濟

2022年11月7日 

美元兌日元在之前幾個交易日面臨下跌壓力，貶破１４７．１７並收於該位下方，這可能令美元兌日元在未來幾個交易日承受更多看跌壓力。美元兌日元重回修正性看跌通道，料跌向重要看跌目標１４６．００，然後是１４４．２０。

週一(１１月７日)亞市盤中，美匯指數在上星期五暴跌後展開反彈，現在該指數位於１１１．１０附近。市場關注美國中期選舉以及最新的消費者通脹報告，預料這兩大因素將對今周市場走勢造成明顯衝擊。

據東京電力公司去年８月發布的還款計劃，２０２５財年之前，東電每年將向日本政府償還５００億日幣；２０２５財年之後，東電每年將償還１０００億日幣。但上一財年，東電因經營狀況不佳，僅償還４００億日幣，日本政府現在僅收回約２．２８萬億日幣。

自１９９０年代泡沫經濟以來，日本經濟長期陷入通貨緊縮，反映日本國內消費疲弱，企業獲利萎縮的困境。日本長期通貨緊縮的長、短期因素包括全球化、少子化、日圓匯價偏高、消費信心不足等。而２０１３年提出的“安倍經濟學”，則被視為解決日本通貨緊縮的藥方。

據日本防衛省估算，２０２３年度起的５年內需要的防衛費總額為４８萬億日幣左右。日本現有的《中期防衛力整備計劃》提出，２０１９年度起的５年內所需預算為２７．４７萬億日幣左右，新估算的費用相當於現行計劃的１．７倍。

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日元走勢，日本經濟

2022年11月18日 

受今年美聯儲持續激進加息影響，日元對美元匯價不斷走低，１０月日元對美元匯價一度跌入１５０日元兌１美元區間。

日圓疲軟以及全球供給限制下，進口商品成本飆升，刺激日本通脹創近４０年新高，１０月份不包括生鮮食品的消費物價指數按年上揚３．６％，超預估的３．５％，連續第７個月高於日本央行２％的通脹目標。美元兌日圓報１３９．８５。

日本央行行長黑田東彥（１８日）直言，日本經濟正在回升，預估明年的ＣＰＩ升幅將縮窄，日本央行當前不適合加息，央行需繼續實施qe政策，支撐脆弱的經濟。日本經濟的不確定性非常高，但在薪金增加支撐下，將以持續、穩定的方式實現２％通脹目標。

分析師預料，日本第四季核心ＣＰＩ可能還會在３．５％左右，２０２３年第一季可望降至２．８％。但從明年元月起，政府預定實施電費補貼新方案，故有可能在明年初就看見核心消費者通膨漲勢趨緩。

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日元走勢，日本經濟

2022年11月28日 

１１月東京核心消費者物價年增３．６％，同比漲幅創４０年來高位，且連續第六個月高於央行的２％目標，預計全國通膨也將出現相關的上升。

東京核心ＣＰＩ被認為是全日本未來物價的先行指標。美元/日元上星期五上升０．４％，收報１３９．１７。

美元兌日元一度測試關鍵阻力１３９．４５，如今維持在該位下方。美元兌日元呈現明顯的跌勢，並遠離１３９．４５，日元走勢日內以及短期內繼續看跌。美元兌日元的首個目標位於１３７．６０，更下方目標在１３６．５０。

週一(１１月２８日)亞市盤中，美匯指數保持升勢，現報１０６．４０附近，日內上升近３０點。今星期投資者將迎來聯儲局主席鮑威爾講話以及美國非農就業報告，這兩大因素將引發今星期市場重大行情。

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日元走勢，日本經濟

2022年12月16日 

東芝重組，三井住友銀行和瑞穗銀行將針對日本國內投資基金ＪＩＰ的收購要約提供１．２兆日圓融資。索尼考慮投資數千億日幣在日本熊本縣新建半導體工廠，考慮從台積電將在熊本縣建立的半導體工廠採購芯片。

１９９６年後，日本經濟盛極而衰，老齡化加重、勞動人口消減、實體產業崩潰。

日幣在今年來到 １５１．９５ 的 ３０ 多年低點，但近期金融環境轉變，帶動日幣從 １０ 月低點上揚了 １１％ 以上。日元匯價是全球重要貨幣（Ｇ１０）中今年表現最差的，日元/美元今年來累計回落１８％，是市場空頭目標。

美元兌日元呈現一些輕微的看漲傾向，如今在１３５．５０附近動盪。日幣已顯著被低估，來年日本貨幣政策可能有變，日幣可邁向合理價格。

日本政府明年軍費預算包括美軍重新部署經費，最初日本國防開支約為６．８萬億日幣，預估將比今年最初的約５兆４０００億日幣膨脹１．２倍以上，創下歷史最高紀錄。

美元兌日元隨機指標明顯失去正面動能，在未來一段時間繼續預估中的睇跌日元走勢，接下來的目標位於１３４．２５以及１３３．００。

在ＦＯＭＣ結果出爐後，雖然最終息口目標略高於市場預估，但經過一度大幅震蕩之後，債券市場上長期息口也回到前一天結算價附近水平收盤，令到美元/日元匯價依舊維持在１３５日元一線水平。預估美元/日元匯價將維持１３３-１３７日元的區間震盪走勢。交易策略上建議採取區間交易。

日本２０２１年的人均ＧＤＰ達到３萬９５８３美元，比南韓高出１３％，也高於台灣２２％。日本經濟研究中心估算，由於日圓貶值、美元升值，加上數位化落後、勞動生產力增加緩慢等因素，日本的人均名目國內生產毛額將分別在２０２２年、２０２３年落後台灣與韓國。

日本央行如今仍然保持超寬鬆的貨幣政策，並無加息計劃。日本經濟學者認為，令日本央行撤出寬鬆政策的關鍵就是強勁的經濟增加能夠支持薪金增加，不過近期的經濟數據減弱了這種預估。