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中證監就促進資本市場指數化投資高質量發展提12項措施 @ 2025-01-30T 返回 熱門新聞 關鍵詞：投資 險資 長期 資金 中證監 概念：長期投資資金 對國有商業保險公司經營業績實施長周期考核，是推動保險公司利用資本市場進行中長期投資的一個重要舉措。首先，從保險資金的屬性來看，具有來源穩定、規模較大、償付周期較長的特點，是典型的「投資長錢」，也是資本市場重要的參與者。保險資金投資資本市場，也是國際上通行做法和基本模式，從我國國有大型商業保險公司資金運行的情況來看，加大資本市場投資力度，仍有一定空間。其次，資本市場實現高質量發展，也需要包括更多保險資金在內的中長期投資資金的參與，以減少短期波動，增強長期發展韌性；而資本市場高質量發展，也會對包括保險資金在內的中長期資金保值增值產生積極影響。 提高權益占比，體現在提高中長期資金權益投資比例。具體包括：引導大型國有保險公司增加Ａ股（含權益類基金）投資規模和實際比例，提升全國社會保障基金股票類資產投資比例，引導督促公募基金管理人穩步提高權益類基金的規模和占比。中長期資金的投資資金來源穩定，規模增長穩健，提升其權益投資占比有望為權益市場帶來確定性較強的增量資金。 &ＬＤＱＵＯ;引導中長期資金入市需要投資端與融資端共同發力，金融領域領導機制頂層設計，各管理部門積極協同落實。&ＲＤＱＵＯ;郭靂表示，此次《方案》的落地將為中長期資金入市破除制度性障礙，增強相關主體的激勵和資金運用空間，推動&ＬＤＱＵＯ;耐心資本&ＲＤＱＵＯ;投資規模和比例上的提升。長期來看，我國資本市場投資者結構有望更趨合理，而隨著市場內在穩定性的加強和投資者回報的穩步提升，中長期價值投資的理念也將在更大范圍內深入人心。 中國太保表示，此次方案提出拉長考核周期、推動第二批保險資金長期股票投資試點等措施，對於推動保險資金等中長期資金加大入市力度，具有深遠意義和積極影響。當前我國保險資金在資本市場的投資仍有一定的提升空間。作為「耐心資本」，通過拉長考核周期，保險資金能夠在市場短期波動中保持戰略定力，專注於長期價值的創造。同時，在當前利率下行的環境下，推動險資入市不僅有助於實現資金、資本和資產的良性循環，還能提高保險資金配置的靈活性，促進其資產的長期保值增值。 太平資產相關負責人表示，長周期考核使得保險資金擺脫短期考核壓力，更加注重長期投資、價值投資，減少短期市場波動對保險資金投資行為的影響，進一步強化保險資金的「耐心資本」屬性。 廣發證券非銀首席分析師陳福表示，保費收入增長推動資金運用余額的提升，以及低利率環境下增配權益緩解資產荒壓力。保險資金是目前權益市場確定性較高的增量資金。近年來受儲蓄需求的爆發，保險成為居民資產配置的重要產品，保費收入快速增長推動保險資金運用余額快速增長。而在保險資金運用余額快速增長的同時，受長端利率中樞快速下移、非標資產逐漸到期等綜合因素影響，保險「資產荒」壓力驟升，同時行業債券配置比例達到４８．３％，接近海外成熟市場穩態下的債券配置比例。在風險可控的前提下，險資有望增加權益資產來應對低利率環境。當前保險資金權益配置比例（股票+基金+長期股權投資）為２０．４％，行業償付能力充足率為１９７．４％，對應的權益配置上限為２５％，而上市險企償付能力充足率普遍在２００％以上，因此，權益配置規模和實際配置比例均有提升空間。 就在不久前，為促進中長期資金入市，六部委聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《方案》），推出了從推動商業保險資金提高投資Ａ股比例、到全面建立長周期考核等一系列舉措（參見財新網《六部委聯合發文 推動中長期資金入市》）。 這一舉措的意義深遠。一方面，對於保險公司來說，加大股票投資是當前險資資產配置較好的選擇。在當前的市場環境下，資本市場具有較大的投資潛力，保險資金的大規模入市，不僅能夠為保險公司自身帶來更可觀的投資收益，也有助於實現保險資金的保值增值，進一步提升保險行業的競爭力和抗風險能力。另一方面，對於 Ａ 股市場而言，大量保險資金的流入將增加市場的資金供給，提升市場的活躍度和穩定性。保險資金作為長期投資者，更注重價值投資和長期收益，能夠引導市場形成更加理性的投資氛圍，促進資本市場的高質量發展。 該行指，中長期資金主要包括保險資金、社保基金、養老金、部分公募及私募資金、部分銀行理財及信托等。從可得數據看，截至去年９月保險資金運用余額約３２萬億元，其倉位有所提升，保險持有股票及證券投資規模４．１萬億元，倉位為１２．８％；截至２０２３年社保基金資產總額約３萬億元；截至去年９月全國企業年金基金期末資產約３．５萬億元。２０００年以來，受益於政策引導和市場發展，各類長線資金在政策指引下不斷加大Ａ股投資，其投資范圍、投資比例、考核制度等亦跟隨制度改革而不斷演進，較多偏長線資金均有專項制度文件，其投資Ａ股也有不同的比例安排。中長線資金追求絕對收益，過去主要以配置固收類資產為主，股票資產配置比例有提升空間，也依賴於市場情緒改善。 龐亞平：《方案》將進一步提升中長期資金的權益配置能力，優化市場資金供給與投資者結構，有助於增強資本市場內在穩定性；同時也有助於中長期資金提升長期投資回報，更好踐行長期投資、價值投資、理性投資理念，促進投融資兩端協調發展，推動形成「長錢更多、長錢更長、回報更優」的資本市場生態，實現中長期資金保值增值、資本市場平穩健康運行與實體經濟高質量發展的良性循環。 從大類資產的配置比例看，固收類資產是險資青睞的「壓艙石」，權益類資產的占比雖然有所增加，但拉長周期看，仍有一定的提升空間。中國人壽、中國太保、新華保險等上市險企在２０２４年三季報中紛紛表示，提升了權益類資產的配置比例、推進權益投資結構優化。在１月２３日舉行的國新辦新聞發布會上，金融監管總局副局長肖遠企表示，鼓勵保險資金穩步提升投資股市比例，特別是大型國有保險公司要發揮「頭雁」作用，力爭每年新增保費３０％用於投資股市，力爭保險資金投資股市的比例在現有基礎上繼續穩步提高，充分發揮保險資金作為機構投資者在長期投資、價值投資方面的積極作用。 中金公司非銀金融團隊看來，《方案》對於國有保險公司考核方式的修正將有助於險資從更長周期視角制定投資決策，同時其他配套措施有助於優化資本市場生態，改善險資長期投資回報，長期角度來看有助於險資更好地發揮其長期資金屬性。 花旗測算指出，保險等四類機構每提高Ａ股配置比例１個百分點，流入Ａ股的資金有望增加４３２０億元。其中，保險、社保基金、基本養老保險基金和年金基金對Ａ股的配置每增加１個百分點，該市場將分別新增３２２０億、３００億、１９０億和６１０億元資金。海通證券在研報中提到隨著宏觀流動性改善，疊加基本面預期修復推動風險偏好回升，２０２５年Ａ股全市場增量資金有望進一步放量，預計增量規模達２萬億元，其中被動資金、險資或仍是入市主力。伴隨政策引導中長期資金入市，Ａ股ＥＴＦ有望受益於長期資金的配置型力量，同時險資的權益資產配置仍有較大增量空間，預計２０２５年兩者合計增量規模望超１萬億元。 ２０２４年９月２４日，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，明確中長期資金入市改革的三大核心方向，分別為：建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態;大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展;著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。此次《實施方案》的落地對前期《指導意見》所確定宏觀方向予以進一步明確，後續中長期資金入市有望圍繞多項細則的推出進一步落於實處，系統性推動資本市場發展。 肖遠企表示，目前，保險資金投資股票和權益類基金的金額超過４．４萬億元。從保險資金運用來看，資本市場和未上市企業是主要投資方向，目前，股票和權益類基金投資占比是１２％，未上市企業股權投資占比為９％，合計２１％，反映出保險資金作為耐心資本、長期資本在投資長期方面的優勢和決心。 國家金融監管總局主管媒體《中國銀行保險報》報道指，第二批保險資金長期股票投資試點參與機構包括中國太保子公司太保壽險、泰康人壽、陽光保險子公司陽光人壽及相關保險資產管理公司，規模５２０億元人民幣，當局近日已批覆開展。 對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格對藍鯨新聞記者解讀表示，《方案》在現有基礎上，引導大型國有保險公司增加Ａ股（含權益類基金）投資規模和實際比例，可以提升商業保險資金在資本市場的參與度。其次，對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長周期考核，以鼓勵其進行長期、穩定的投資，能夠減少短期波動對保險公司投資行為的影響。此外，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，並逐步擴大參與機構范圍與資金規模，可以進一步探索和優化商業保險資金在股票市場的投資策略。 資本都是逐利的，一旦資本在市場中賺到錢，自然不願離開。當前，資金入市的卡點、堵點逐步清理，證監會多次表態，通過深化改革掃清中長期資金入市障礙，關鍵是這些資金在市場中獲得保值增值、長期回報，這需要從根本上提高上市公司質量，改善Ａ股市場生態，建設公開、公平、公正的市場環境，讓投資者通過價值投資、買好公司，與偉大的企業一起成長，獲得長期回報。 對於保險資金長期股票投資試點，中國太保近日表示，首批試點基金設立以來，運行順暢，投資績效優秀。這一成果不僅彰顯了保險資金作為長期投資者在股票投資方面的實力與能力，也提振了市場對股市投資的信心。公司持續看好加大長期股票投資力度的前景，並積極研究參與其中。 險資舉牌是指保險公司持有或者與其關聯方及一致行動人共同持有持股上市公司５％股權，以及之後每增持達到５％時需依規披露的行為。業內人士認為，平安人壽近期兩度舉牌銀行股，或是看中其高股息特征。作為中長期資金的代表，險企通過增配穩定分紅的高股息資產，可獲得相對穩定的較高投資收益。同時，銀行尤其是國有大型銀行的經營狀況相對穩定，這與險資的投資理念高度契合。