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吳中書：人民幣貶不會持續太久 @ 2014-03-04T19: 返回 熱門新聞 關鍵詞：人民幣 概念：人民幣匯率貶值 今年１月初以來，台銀人民幣即期牌告價都在「５」元以上，近期受到人民幣貶值影響，偶爾會出現「４」字頭的匯價，比往日便宜些，適合長期投資人進場布局。 報告又預期人民幣貶值，可能引發資金外逃，對以美元貸款的中國房地產商而言，人民幣的貶值將加重其負債。 近期人民幣貶勢明顯，２月人民幣兌美元累計貶值幅度１．６％，貶值幅度居亞洲主要貨幣首位，引發市場高度臆測，中國人民銀行（人行）可能最快在第２季將擴大人民幣每日匯價波動區間。 在中國大陸召開兩會前夕，人民幣匯率從２月中開始大幅走貶，顛覆市場上的單邊升值預期。在台灣，也有不少民眾於開放人民幣業務後爭先搶換人民幣，市場上更有越來越多相關商品可以選擇，對於這波人民幣貶值的走勢投資人應該如何應對？專家分析，此波人民幣走貶主要還是官方引導，預期在中國基本面表現仍穩健的情況下，人民幣在中長線升值趨勢不變，短期波動是進場布局的好機會。 在人民幣貶值的情況下，７天回購利率卻異乎尋常地低，引致市場對中國人民銀行（央行）干預市場的猜測甚囂塵上。離岸人民幣(ＣＮＨ)匯率甚至遭到更大沖擊，ＣＮＨ對外國投資者資金流動更為敏感，而且最近幾年ＣＮＨ期權市場規模激增。過去７天ＣＮＨ貶值１．３％。短期期權價格急速上升，３個月美元兌ＣＮＨ的期權隱含波幅觸及２０１２年初以來的最高水准。 以國際匯兌之事件過程，因為聯准會ＱＥ政策及歐元之量化寬松政策，已使６．８６或是７：１成為人民幣長期樣本之中間值。如果我們以２００５年７月至２０１４年２月２８日為樣本期間為統計研究之樣本期，則８．１１：１升值至６．１８：１，則人民幣在此期間升值１．９３元。將１．９３元化成四等分(ＤＥＣＩＬＥＳ)，則一等分為０．４８元，以６．１８：１為基礎，則人民幣兌美元之「基本統計量」(ＤＥＳＣＲＩＰＴＩＶＥ ＳＴＡＴＩＳＴＩＣＳ)，為：一、２５％分位數為(１/４ＤＥＣＩＬＥ)６．６６：１。二、中位數值(ＭＥＤＩＵＭ ＶＡＬＵＥ)為７．１４：１。三、７５％之分位數為７．６２：１。由這一些基本統計量，再以具有歷史性之６．８６：１之匯價，我們已經可以以此去思考，人民幣貶值之可能發展。 不過，台灣投資客也無須過度恐慌，人民幣近期貶值，市場一般評估是，中國央行為打擊投資熱錢，以及未來放寬人民幣浮動空間之准備，所做的計畫性貶值。因此這一波人民幣貶值只能說是「驟跌」，還不算「暴跌」。 人民幣貶值非常態 市場觀望趨濃 國泰君安最新發布的一份研報指出，央行自１月中下旬以來有序貶值人民幣以應對投機資本流出，但形勢劇烈變化，人民幣呈放大式走軟，投機資本已轉為流出。在房價下跌預期、人民幣貶值預期升溫階段，盡管從中期來看人民幣沒有失去升值基本面，但階段性貶值仍不可不防。如果人民幣在短期內持續走軟，市場對於人民幣貶值預期繼續上升，進而帶動投機資本流出、境內美元利率攀升，市場流動性將受到沖擊，短期資金面也會重新趨緊。 自２月以來，人民幣貶值突然加速，上周人民幣離岸市場在沒有重大訊息的情況下，人民幣兌美元的即期匯價跌幅達５００ＰＩＰＳ(外匯交易點差)，一周離岸人民幣匯率貶值０．８３％，回吐了今年以來的上漲幅度，遠大於在岸人民幣０．４０％的貶值幅度。 年初人民幣兌美元最高一度升值至６．０３９３，市場一面倒地強烈預期人民幣匯價將會升破６。豈料僅過了不到１個月，人民幣中間價突然連續下行，引發市場對官方刻意引導人民幣貶值的猜測，再加上新近公布的匯豐中小型企業２月ＰＭＩ指數僅有４８．３，不但較上月的４９．５大幅下滑，更連續兩月低於５０，代表制造業活動趨於緊縮，高盛甚至發表了中國和新興國家的信用風險將是２０１４年全球宏觀經濟最大風險的評說。一時間，中國經濟與人民幣未來走勢又成了焦點。 澳新銀行大中華區經濟研究團隊認為，此次人民幣貶值，主要原因是中國央行希望打擊熱錢流入。過去一年，由於人民幣單邊升值預期和境內較高的利率水平，中國出現了大規模的資本流入。同時，他們懷疑大量的境外資本通過貿易相關渠道流入境內市場，以從境內外利率差和匯率差中套利。與此同時，在岸市場利率在過去兩周也大幅回落，例如，７天回購利率已經大幅下跌至４％這個重要關口以下。一方面，這顯示中國貨幣當局有意收窄在岸與離岸市場利率差，以抑制資本流入。另一方面，這也反映出中國央行繼續通過買入美元賣出人民幣的方式對市場注入人民幣資金。過去一周人民幣的貶值，並不意味中國經濟的基本面出現了變化。