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熱門新聞 因應輸氣量增長緩慢，將昆侖能源的評級降至持有 @ 2013-07-03T17: 返回 熱門新聞 關鍵詞：中石油 天然氣 氣價 大行報告 概念：天然氣價格 摩通於報告內指出，現時有４大因素成為中石油股價動力。發改委上調氣價是其中之一。該行認為通過今次加價後，中石油的來自天然氣的收入，每立方米將會增加０．２元人民幣。同時又預料該公司與天然氣相關業務，今年或有機會輕微錄得盈利。該行更預期，來年內地天然氣價格具有進一步上升的潛力。 美銀美林認為，氣價改革對上游企業影響正面，中石化(００３８６．ＨＫ)及中石油(００８５７．ＨＫ)會是最大的受惠者，中石油擁有內地大部分天然氣資源，而集團從中亞進口天然氣帶來的虧損將會因改革大減。根據該行調查，內地很可能在２０１６年前再次提升氣價。 另外，摩根士丹利發表報告亦認為，中石油是近期上調天然氣價的主要受益者，但天然氣價格升幅不及原先預估，將中石油今後三年的每股盈利預測下調５％至６％，Ｈ股目標價由１０．２８元調低至１０．１２元。 核心提示： ２７億追買中石油加氣價後年收益料激增２００億內地上調非居民天然氣價格消息在上周五發布後，中石油股價昨日急彈６．７％，為逾四年來最大升幅，成交額更激增至２７．１億元。 有外資分析員坦言，加氣價後，以中石油去年售氣量估算，全年可帶來約２００億元人 上調空間，而後者或面對盈測下調。該行相信，即使發改委不上調天然氣價，中石油今年表現仍 天然氣實現價格的上限已經打開 發改委公布了天然氣價格的新執行方向,(１)調整存量氣價格最高不超過０．４元/方,化肥不超過０．２５元/方(２)增量氣一步到位(３)平均門站價上調約０．２６元/方。 天然氣價格上升自產氣盈利上升明顯 我們認為公司今年可能無法按照最高價格實現氣價提升,如果中性假設存量氣每年上升０．３６元/方(不含稅),增量氣２０１３年到２０１５年的井口價格分別為１．８元/方,２元/方和２．２元/方,那麼公司的自產氣會因為價格上升,於２０１３-２０１５年分別增厚ＥＰＳ０．０４、０．２５和０．４元/股。 進口管道氣虧損將終結 如果到２０１５年存量和增量氣完全調整到位,我們估計１５年西二線進口虧損將消失。調價之後,我們預計２０１３-２０１５年分別減少虧損０．０２、０．１和０．２元/股;雖然ＬＮＧ可能還有部分虧損,但是最大的虧損源頭基本已經解決。由於公司的西二線還有一定的余量,並且還在建設西三等管線,對於上游特別想通過管線輸氣的公司來說具有絕對的控制權,我們認為將成為公司向下游發展的一大助力。因此可以給予其較高的估值。 估值:２０１４年可能貢獻盈利更加明顯;維持「買入」評級 我們認為中石油二季度業績有下行風險,原油實現價格下降,以及化工虧損加劇,天然氣輸氣量減少等。但中石油２０１３年ＰＥ為１２Ｘ,處於合理水平;如果下半年落實了天然氣價格改革,公司的股價還有上升空間。我們基於分部估值法,維持１０．０５元的目標價和「買入」評級。 發改委通知指出，門站價格適用於國產陸上天然氣、進口管道天然氣；頁巖氣、煤層氣、煤制氣出廠價格，以及液化天然氣氣源價格放開，由供需雙方協商確定，需進入長輸管道混合輸送並一起銷售的（即運輸企業和銷售企業為同一市場主體），執行統一門站價格；進入長輸管道混合輸送但單獨銷售的，氣源價格由供需雙方協商確定，並按國家規定的管道運輸價格向管道運輸企業支付運輸費用。目前國產陸上天然氣和進口管道天然氣之外，最大天然氣源為大唐發電的兩個４０億方煤制天然氣項目；如果大唐發電的煤制氣按北京和遼寧的增量氣價格執行的話，假設付給中石油０．２-０．３元/立方用於調峰，則單位經營利潤高達１．２元/立方左右；即便按北京和遼寧調整後的存量氣價格執行，單位經營利潤也有０．３-０．４元/立方；因此大唐發電的煤制氣項目等到２-３年存量氣價格和目前增量氣接軌話，權益產量５６億方，將能貢獻ＥＰＳ接近０．５元，盈利相當可觀。

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