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熱門新聞 成本為王 光伏業績冰火兩重天 @ 2012-03-17T06: 返回 熱門新聞 關鍵詞：保利協鑫 概念：５１億元預期 , 保利協鑫２０１１年 保利協鑫將於３月１５日公布去年業績，德銀預期純利增長３０％至５２．６３億元，其中下半年純利較上半年跌５２％至１７．１３億元，反映下半年多晶硅及硅片價格下跌，令銷售均價急跌。(Ｉ) 保利協鑫（３８００， ２．５元）公布優於預期的２０１１年業績，每股盈利為０．２７６元，較市場一致預期低１８％，亦低於本行預期９％。末期派息為每股０．０５５元。評論：２０１１年收入增長３８％至２５５億元，約有７７％或１９７億元收入來自太陽能板塊，其中多晶硅和硅片的銷量分別為２８１２噸和４４５１兆瓦。２０１１年淨利潤僅增長６％至４３億元。銷售單價下降幅度超預期，２０１１年四季度硅片的平均售價為每瓦０．３３美元，而三季度的時候為０．４９美元。現金周期大幅上升，其中存貨飆升（以港元計價，年底比年中增長了１５７％），應收款也大幅上升（以港元計價，年底比年中增長了５１％）。由於多數下游客戶目前處於持續虧損的狀況且宏觀經濟環境的不明朗，保利協鑫的營運資金需求增加，淨負債率提升５９個百分點至１０１％。 保利協鑫 (３８００, ２．５ 元 ) 公布優於預期的 ２０１１ 年業績，每股盈利為 ０．２７６ 元，較市場一致預期低 １８％ ，亦低於本行預期 ９％ 。末期派息為每股 ０．０５５ 元。評論： ２０１１ 年收入增長 ３８％ 至 ２５５ 億元，約有 ７７％ 或 １９７ 億元收入來自太陽能板塊，其中多晶硅和硅片的銷量分別為 ２８１２ 噸和 ４４５１ 兆瓦。 ２０１１ 年淨利潤僅增長 ６％ 至 ４３ 億元。銷售單價下降幅度超預期， ２０１１ 年四季度硅片的平均售價為每瓦 ０．３３ 美元，而三季度的時候為 ０．４９ 美元。現金周期大幅上升，其中存貨飆升 ( 以港元計價，年底比年中增長了 １５７％) ，應收款也大幅上升 ( 以港元計價，年底比年中增長了 ５１％) 。由於多數下游客戶目前處於持續虧損的狀況且宏觀經濟環境的不明朗，保利協鑫的營運資金需求增加，淨負債率提升 ５９ 個百分點至 １０１％ 。多晶硅成本和硅片的加工成本到 ２０１１ 年底分別降至每公斤 １８．６ 美元和每瓦 ０．１３ 美元，較 ２０１１ 年 ６ 月底分別下降了 １５％ 和 ３５％ ，本行認為下降幅度非常顯著也是年度業績中唯一的亮點。本行下調 ２０１２ 年預測 １０％ (每股盈利為 ０．１８ 元)，目標價也下調相同的幅度至 ２．１６ 元。考慮到目前多晶硅和硅片的售價還在下降且德國和美國政策方面仍舊存在負面消息，本行建議投資者交易性沽售，長線投資者在股價低於 ２ 元時可以考慮再次介入。 ( 袁志峰 )

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