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熱門新聞 通脹形勢或進入平台期 @ 2012-03-10T09: 返回 熱門新聞 關鍵詞：ＣＰＩ 負利率 終結 概念：２０１２年２月份 , ２月通脹２０１０年６月 ２月ＣＰＩ「新解」：負利率終結 我們該高興嗎？ ２月ＣＰＩ漲３．２％，較１月份的４．５％出現較大回落，也創下自２０１０年７月以來的新低，對比我國一年期定期存款利率３．５％，兩年的負利率時代今日已宣告終結。有人熱炒銀行將迎來&ＬＤＱＵＯ;存款潮&ＲＤＱＵＯ;，有人期盼貨幣政策迎來更大寬松周期，有人建言貸款證券化盤活銀行放貸能力，還有人不負責任的宣傳中國進入&ＬＤＱＵＯ;低通脹時代&ＲＤＱＵＯ;了，有人鼓吹這是資源價格改革的良機，事實果真如此嗎？ 大陸２月消費者物價指數(ＣＰＩ)年增３．２％，不但創下２０個月新低，且一舉終結持續兩年之久的負利率時代；消息推升今日大陸股市熱情走揚，滬深港三市一開盤就跳空開高慶祝，香港股市盤中收復２１０００關口大漲超過１７０點之上，上證指數也積極上攻。截至中午收盤，上證指數上漲９．６７點至２４２９．９５點，深成指漲９４．１７點至１０２６５．３點，兩市成交金額為人民幣５１０．７億元及４６９．９億元。 除此之外，市場對７．５％的ＧＤＰ增長目標解讀或許過於悲觀。首先，調低經濟預期目標，並不意味著經濟存在「硬著陸」的風險。這次經濟預期目標的下調應該說是主動行為，用一個較為貼切的比喻形容就是「轉彎的時候需要踩剎車」，在十二五「調結構、促轉型」的大背景下，經濟適當減速是擺脫過往「投資依賴症」的必要犧牲。而從制造業ＰＭＩ、新增信貸等經濟先行指標來看，目前中國經濟並不存在顯著下行的風險，甚至很有可能在下半年實現ＧＤＰ增速的反彈。其次，從過去幾年的經驗來看，管理層對國內經濟增速設定的目標從未「失准」，甚至都是超額完成，７．５％的目標增速只是表明了管理層對今年經濟放緩的容忍度在提高，並不意味著未來在貨幣政策上的再度收緊。事實上，從去年１２月首次降准開始，貨幣政策已經步入了放松周期，只是放松的程度仍有待觀察。不過，可以預料的一點是，隨著ＣＰＩ的顯著下行，特別是負利率時代的行將終結，未來貨幣政策的騰挪空間將愈加寬廣，除了數量型工具外，價格型工具也將再度成為央行刺激經濟的重要手段。 連續三個交易日的調整之後，Ｍ頭走勢似乎呼之欲出，但筆者認為，當前Ａ股市場並無明顯利空因素，２月ＰＭＩ顯示經濟運行平穩，硬著陸概率並不大，而周五公布的２月ＣＰＩ如果降至３．５％以下，那麼負利率時代的終結還將提升市場對於貨幣政策空間乃至流動性的預期。未來市場將以時間換空間，在２４００點附近震蕩整理後，等待展開新一輪的反彈。 最後，ＣＰＩ目標值４％左右應該是一個中規中矩的數據。今年２月，ＣＰＩ漲幅為３．２％，創下近２０個月新低，兩年的負利率時代宣告終結。不出意外，今年完成４％，甚至低於４％的目標可能性很大。 ２、中國通脹：據中國國家統計局本周五(３月９日)公布的數據顯示，中國２月ＣＰＩ同比上漲３．２％，低於市場預期中值上升３．４％，漲幅創下自２０１０年６月來最低水平，同時亦是終結了國內長達２４個月的負利率狀況，而１月ＣＰＩ月修正後為上升４．５％。當前中國通脹水平已然重回下行通道，為貨幣政策調整預留了更大操作空間，中國央行(ＰＢＯＣ)在２月便已宣布年內首次下調存款准備金率。而在剛剛召開的兩會上，中國國務院總理溫家寶便已在周一的政府工作報告中稱，將今年中國國內生產總值(ＧＤＰ)增長目標定為７．５％左右，而將ＣＰＩ總水平漲幅要控制在４％左右。鑒於當前ＣＰＩ水平已然回落至可控水平，而中國經濟增長亦是相對平穩，盡管仍有下調存准的空間，但降息的可能卻是不大。

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