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歐洲央行借第二輪３年期ＬＴＲＯ放貸５２９５．３億歐元，規模超預期 @ 2012-02-29T21: 返回熱門新聞

關鍵詞：ＬＴＲＯ歐元歐央行

概念：市場預期歐洲央行 , 歐央行第二輪ＬＴＲＯ規模５２９５億歐元

歐央行此次三年期再融資操作規模顯著超出２０１１年１２月末實施的首輪此類操作，當時歐央行向歐洲５００多家銀行提供了４,８９０億歐元的再融資貸款。歐央行此次再融資操作規模符合市場此前預期，近期諸多銀行家、業內分析人士、及投資者紛紛表示，歐央行此次長期再融資操作將超出５０００億歐元，盡管仍有少數人士預計操作規模將低於５,０００億歐元。

周二(２月２８日)紐約早盤公布的美國１月份耐用品訂單數據遠差於預期，令歐美股市盤中承壓，打壓歐元兌美元一度回落至１．３４００附近。不過，日內公布的德國２月消費者物價指數、美國２月里奇蒙德聯儲制造業指數、以及美國２月諮商會消費者信心指數好於預期，同時市場對周三歐央行３年期再融資操作ＬＴＲＯ結果預期樂觀，股市尾盤全面反彈，道瓊斯指數４年來首次收於１３０００點上方，市場情緒受到極大提振，推動匯價反彈回１．３４７０附近。

「之所以預期歐央行不會迅速尋求降息，主要是從降息效果及當前歐央行行動重點上考慮的。」邊衛紅表示。首先，從行動效果來看，降息能否解決當前面臨的緊迫問題尚值得商榷。歐央行降息的主要目的是降低整個歐元區企業融資的成本，從而刺激經濟出現恢復性增長。但從１月份歐央行公布的數據來看，歐洲商業銀行存放在歐央行的隔夜存款規模曾超過５０００億歐元的歷史高位，表明銀行業惜貸情緒濃厚，而這種情緒並非降息所能扭轉。其次，從行動重點來看，目前歐元區的當務之急是解決希臘問題，敦促其達成債務協議並保證「三駕馬車」第二筆貸款到位，否則後者將面臨破產危險。因此在這一節點，歐央行需要把更多精力放在希臘債務及其所持相關債券的具體安排上，如果同時祭出降息重拳，反而可能給市場帶來更多不穩定因素。最後，歐央行與美聯儲不同，央行獨立性向來是其政策委員會討論的敏感話題，打破１％的最低利率水平無疑會引發更多爭論甚至阻力。

今日亞市早盤，非美貨幣震蕩回調，因當前市場隱含的避險情緒始終未減。希臘雖然得到第二筆救助計劃，但該國的財政緊縮措施將打擊經濟增長前景。歐元沖擊１．３５仍需要更多的刺激利好，澳元受國內選舉之爭承壓走低。英國第四季度國內生產總值 (ＧＤＰ) 年率小幅下修。同時，英國四季度消費支出上升０．５％，為１年多來首次上升，主要由居民對英國能夠免於陷入衰退感到樂觀。由於惠譽 (ＦＩＴＣＨＲＡＴＩＮＧＳ) 調降了３家澳大利亞主要銀行的評級，以及澳大利領導人選舉之爭，令澳元 / 美元走勢承壓。後市歐洲央行將於下周向該地區的銀行部門再次提供長期流動性操作，預計規模將達４９２０億歐元。市場預期歐洲央行下周提供流動性操作，但是希臘和歐元區經濟增長前景堪憂，後者或促進德債買需。ＦＸＣＣ資深分析師表示，歐元互換市場出現好轉，開始顯示歐洲融資緊張形勢已從１２月的極端水平緩和;歐洲央行本周進行三年期再融資操作可能將幫助提振歐元。歐洲央行將實施第二次ＬＴＲＯ，歐元 / 美元將進一步獲得支撐。

２月底的第二次ＬＴＲＯ如果實施得當，會對市場產生明顯的積極影響。但是若ＬＴＲＯ操作不能真正提振實體經濟發展，其埋下的隱患可能會非常嚴重。ＬＴＲＯ大幅減輕了商業銀行解決自身問題的壓力，可能催生一批類似於日本出現過的賬面上擺脫不了不良貸款和資產的「僵屍銀行」。另外，從第一輪ＬＴＲＯ看也存在一些問題。第一，ＬＴＲＯ的實際規模遠沒有４８９０億歐元，因為銀行在ＬＴＲＯ之後減少了１２３０億歐元的ＭＲＯ操作，１１１０億歐元的３個月期限的ＬＴＲＯ。此外，許多銀行利用這個機會替換了在１０月份發行的１年期ＬＴＲＯ，金額大約為４６０億歐元。因此淨增加額相對較小，約為２１００億歐元。第二，歐洲銀行通過ＬＴＲＯ融到的錢並未完全用於購買國債（並未出現明顯的歐央行期望的套利行為），而是將其中較大部分存回了歐央行。第一輪ＬＴＲＯ的第二天，歐洲銀行將２１００億歐元中的近一半，即８２０億歐元都存到了ＥＣＢ的賬戶。這讓ＥＣＢ的存款總額從前一天的２６５０億歐元攀升至破紀錄的３４７０億歐元。第三（同時也是最重要的一個），ＬＴＲＯ容易成為一種標簽，進而導致逆向選擇。逆向選擇存在於兩個方面。其一，從ＬＴＲＯ中尋求資金的銀行，擔心此舉暴露自己存在的風險，會導致其他融資渠道對自己的封鎖，因而真正需要ＬＴＲＯ的銀行可能反而並不積極參與ＬＴＲＯ；其二，ＬＴＲＯ的另一個目的是為銀行提供一個「相對穩定」的套利機會，從而可以彌補銀行資本金，但從當前來看，發生套利行為的往往是一些小銀行或者說風險較大的銀行。兩個方面的逆向選擇，導致ＬＴＲＯ對歐洲銀行產生的實際作用大打折扣。

基本面分析：歐央行周三推出的第二輪長期再融資操作(ＬＴＲＯ)規模將達到５０００億歐元，可能是最後一次這樣的機會。貨幣供應數據顯示，去年１２月的第一輪４８９０億歐元的ＬＴＲＯ不但降低了意大利和西班牙的借貸成本，而且扭轉了歐元區１月份的信貸緊縮。但是對過多便宜資金帶來影響的擔憂也在不斷增長。歐央行理事會成員埃瓦爾德-諾沃特尼上周五表示，銀行在采取進一步行動之前應該測量雙重超便宜融資的影響。交易員也很清楚本周三將是銀行從歐央行獲得長期低息貸款的最後一次機會。

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