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存准率下調動力趨強窗口期未來一兩個季度 @ 2011-11-24T09: 返回 熱門新聞 關鍵詞：存准率 下調 概念： 央行貨幣政策的變動，已在10月初便看出了端倪。四大行貸款大幅增長，央票連續出現停發，鐵道部一度難獲融資的局面出現大幅改觀，等等。盡管如此，市場雖不時傳出存准率將下調的消息，但卻一直都沒有看到央行實質性的動作。無疑，若以上消息得到證實，這意味著央行在貨幣政策調整上已邁出了一大步。 下調存准率0 .5個百分點就意味著3500億元資金的投放，這樣的投放，短期看當然顯得「過猛」，所以在下調之前通過央票發行先回籠一些，恐怕也是央行操作的常態。實際上，過去歷次上調法定存准率時，我們也都會看到貨幣市場央票反向操作———放出適量的貨幣，然後再上調存准鎖定更多的貨幣。 澳新銀行中國區首席經濟學家劉利剛認為，這只是大規模下調的開端而已。從某種程度上來說，存准率下調是央行釋放流動性的工具，但資本外流將在一定程度上稀釋政策的效果，因此，存准率下調的幅度可能超出預期。 每日經濟新聞11月18日刊登葉檀的文章指出，所有人都在翹首盼望下調存准率，銀行、投資者、地方政府與企業能皆大歡喜。沒有一個政策能夠做到讓所有利益團體受益，貨幣政策只能顧及主要目標。央行的貨幣政策報告顯示緊縮貨幣已經見效，考慮到全球實體經濟增速放緩，央行可能差別式下調存准率，以提高商業銀行的貸款能力；對於銀監會而言，采取行動抑制短期理財產品。 央行發布第三季度貨幣政策執行報告，貨幣政策將進行預調微調，但市場人士分析將不會下調存准率。 范貴龍對此解讀說，這表明市場流動性趨於寬松，特別是市場傳聞央行將下調存准率，"我們的觀點傾向於下調中小商業銀行的差別存准率，而不是普調。其象征意義大於實際意義，因為工農中建四大國有商業銀行手中的存准占了絕大多數。"值得關注的還有央行已於上周停發了三年期央票，而且短期內重啟的可能性很小，這樣，自去年4月開始啟動的三年期央票發行將告一段落。 該研究院表示，貨幣供應增速放緩是央行下調存准率的可能原因。 政策微調卻依然在進行中，浙江5家農信機構降低存准率的舉措，無疑會進一步強化下調存准率的預期。就資金面而言，年底到期量極小，且中小銀行還要分批繳納保證金存款，在此背景下，央行並未采取停發一年期央票的舉措，而是連續進行縮量發行，因此要緩解資金面的緊張情況，央行還是有必要至少差別化下調存准率。某種程度上看，浙江5家農信機構降低存准率的舉措，很有可能是央行下調存准率的一次「試水」。換言之，下調存准率的預期日趨增強，由此政策利好的效應也在逐步累積中，從這個角度而言，即便短期下調存准率未得以落實，相信這一向好預期也仍會對市場構成支撐力。 除了存准率，央行是否會降息？法興銀行表示：“短期而言，利率下調的可能性較低”；崔歷表示，“不排除進一步加息的可能性”，因為定向寬松並不能解決實際負利率問題。 昨日市場還傳出了央行定向下調浙江農信機構存准率的消息，並引發了極大的爭議。不過，該消息並未能緩解資金面的緊張態勢，亦未能幫助遏制債券市場收益率的上行。 最近兩周央行連續兩次選擇下調一年期央票發行利率，貨幣層面所釋放的微調信號進一步明確。雖然目前還不能就此斷定貨幣政策正式轉向，但貨幣層面的「只做不說」已在有條不紊地進行著。短期而言，盡管很難去預測央行會在何時降低存准率及利率，但政策微調的舉措仍在進行中，因而樂觀預期還有待繼續消化。