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1年期央票利率下降再釋放政策放松信號 @ 2011-11-09T05: 返回 熱門新聞 關鍵詞：央票 概念： 但目前就指望政策轉向似乎並不可能。國泰君安表示，根據預測，中國GDP環比增速回落將持續到明年一季度，但基於通脹壓力年內顯然不可能降息，因此央行貨幣政策的調整首先表現在三年期央票利率的持續下調。 新華網上海11月8日電 (記者楊溢仁、沈而默)中國人民銀行8日在公開市場操作中發行了100億元1年期央票，發行價格為96.55元，發行利率較前一期下行1.07BP至3.5733%，這是央行時隔三個月後首次下調1年期央票利率。 市場視作利率先兆的一年期央票發行利率下行。11月8日，100億元人民幣1年期央票參考收益率報3.5733%水平，較上周下降1.07個基點。這是1年期央票利率在連續11周以來落在3.5840%後的首度下調。 據證券日報11月2日報導，11月1日，央行在公開市場發行了100億元1年期央票，利率連續11周持平於3.584%。1年期央票利率在8月17日攀升8個基點至3.5840%後，至今一直持平。央行當日上午未進行正回購操作，這是7天和28天正回購近一個月來首次暫停，上周3年期央票也暫停發行。 國外君安宏觀研究部還制定了未來貨幣政策調控三步曲：第一步是3年期央票利率的下行，目前已經發生；第二步可能是在年底前下調中小銀行的存款准備金率；第三步可能是下調1年期央票利率，時間可能是今年底明年初。 三季度以來，市場普遍預期，政策存在放松的可能。隨後的政策動向，包括3年期央票利率下調，的確在某種程度上驗證了這種預期。 近期,央行連續12周通過公開市場淨投放資金,而且最近發行的三年期央票也將利率下調1個基點,為15個月以來首次調整。央行這一舉措令市場對於貨幣政策的放松充滿遐想,也被不少業內人士解讀為央行貨幣政策寬松的信號。 總體來看，央票發行利率延續目前水平並非長久狀態，上周3年期央票利率下調1BP雖然難以斷定是松動的信號，但一旦1年期央票發行利率開始下行，短端下行的空間很可能會被打開。預計下一輪收益率曲線下行應該以短端帶動長端的方式進行。 與沈建光有所不同的是，國泰君安認為貨幣政策調整的第三步可能是下調1年期央票利率，時間可能是今年年底明年年初。而到12年二季度通脹或大幅回落，屆時不排除再次降息的可能性。而目前債券市場的上漲已隱含了明年降息的預期。 前一期下行１﹒０７個基點至３﹒５７３３％，這是央行時隔三個月後首次下調１年期央票利 昨日一年期央票利率的下調，更堅定了國泰君安的唱多立場。國泰君安證券指出，在銀行間市場上，一年期央票的發行利率最具有指導意義，根據過往經驗，一年期央票更能反映貨幣政策的意圖。此次央行下調一年期央票利率，進一步令貨幣政策工具的執行更加清晰。在此背景下，利率和准備金工具都不可能出現正面收緊的操作，故反向放松的概率已越來越大。其還指出，本次超跌反彈，並不一定需要政策特別明確的全面放松，因為此次上漲的邏輯在於，一步步驗證對未來多種不確定因素預期的改變，包括CPI、政策、流動性等，而此次上漲還需要反復去確認這些不確定性是否真的已消除，因而時間和幅度上都有可能大幅超出市場預期。 國海證券則認為，高評級信用債和金融債仍將是參與債市的主要品種。高評級信用債利差與歷史均值仍有20個基點左右的空間，金融債也有15個基點左右的空間。在基本面對債市持續利好，市場情緒逐漸樂觀的情況下，高評級信用債和金融債利差回落至均值甚至突破均值的可能性很大。特別是3年期央票發行利率很可能繼續下調，帶動1年期央票利率下降，屆時利率產品和高評級信用產品的下行空間將被打開。