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摩根士丹利：AI提振中国股市 但逆风犹存 @ 2025-02-14T 返回 新闻热点
关键词：港股 中国 估值 科技股
概念：中国科技股估值
中银国际发表报告，由于中国国产大模型深度求索(ＤＥＥＰＳＥＥＫ)的成功，该行认为港股有很大机会获估值重评，ＤＥＥＰＳＥＥＫ的成功大大增强了投资者对中国科技未来发展的信心，并且中央承诺将继续推出更多宽松的货币和积极的经济政策，港股最近数日出现强劲上升。截至本周三(１２日)，恒生指数和恒生科技指数２０２５年以来分别上涨９％和１８．２％。２０２５年以来港股日均成交额为１,６２４ 亿港元，较２０２４年增加２３．２％。许多行业在今年年初至今均录正增长。
ＤＥＥＰＳＥＥＫ发布媲美ＯＰＥＮＡＩ Ｏ１的大模型，推理能力赶上世界第一梯队，且成本端大幅降低。老虎证券（香港）资产管理首席投资官陈庆炜指，这为中国在这一轮ＡＩ革命中拿下了“入场券”，也振奋大中华科技股信心。由于港股近年来的整体估值一直不高，尤其是中国科技巨头以及细分领域的龙头，目前尚未计入ＡＩ的估值，故吸引了不少此前在观望的投资者跑步入场，料未来港股估值有望抬升。后市应关注中国经济复苏、科技发展及地缘风险因素。
高盛认为，中国更加光明的增长前景和技术突破将带来巨大的生产力提升，有助于缩小美国与中国科技股或半导体股票之间高达６６％的估值差距。这意味着，中国科技股在被重新估值后有２０％的收益机会，乐观预期下，ＭＳＣＩ中国指数今年将飙２８％。
ＬＥＷＩＳ认为，配置喺新兴市场嘅资金，其实都系跟住指数去睇表现，过去几星期，甚至未来一两个月，其实都要增加返Ａ股及港股配置，尤其内地大型科技股，因为以估值角度睇，印度系贵，中国相对平，如果以科技股角度睇，外国价值投资者都会揸重货喺中资科技股，例如阿里巴巴(０９９８８)，导致有估值差距喺度，依家资金流向似乎开始逆转，由新兴市场转去巴西、中国，所以大家要留意呢啲资金流。
恒指不经不觉自１月中旬至今已上升１７％，恒生科技指数涨幅更达２６％，被形容为进入“技术性牛市”。这轮升势主要由四大因素带动：一、此前市盈率低残、存在超卖，蓝筹股绩佳推动估值修复；二、特朗普就任美国总统后，针对中国的“破坏力”暂时不大；三、ＤＥＥＰＳＥＥＫ热潮带挈科技股板块；四、中国政府“救市”取得效果，打救万科（０２２０２）为内房注入强心针。然而，港股若要从“技术牛”演变为“真牛”，还须看四大关键因素能否持续发力。
法国巴黎银行香港首席投资策略师谭慧敏指出，ＤＥＥＰＳＥＥＫ的面世令全球意识到中国科技的发展，仍然看好科技板块，又指中国科技股份每股盈利上升，估值仍在较便宜水平，相当吸引，继续看好科技板块。
一些基金经理表示，中国科技股从 ＤＥＥＰＳＥＥＫ 的出现中获得了 ＡＩ 主题，有助于缩小与美国科技同行的估值差距。
谭慧敏续称，中国科技股的盈利增长预测正不断上调，且估值仍处于非常吸引的低位。一众中资科技股当中，她发现客户对电商平台股兴趣较大，法巴资管则聚焦于旅游相关的科技股，因为内地出行数据有所改善。另法巴续看好中资高息股如银行股及电讯股，因关税会为市场带来波动。谭慧敏又提醒，对于内地消费股要相当具选择性，须在关税下避开出口相关股。
德意志银行２月最新报告认为，２０２５年是投资界意识到中国在全球竞争中领先的一年，中国制造及服务业在全球占据领先地位，而ＤＥＥＰＳＥＥＫ的崛起更像是中国的“斯普特尼克”时刻（指迎来变革和进步的重要契机），故此预计中国股票“估值折让”将消失，中港股市将在中期内超过先前高点。
景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊撰文，指中国股市在蛇年刚开始有强劲的表现，随着农历新年假期后股票恢复交易，中国在岸及离岸股市均出现上升。而ＤＥＥＰＳＥＥＫ能够以极低的成本，实现能与海外顶级人工智能竞争的表现，这引发了市场的正面情绪。 他表示，市场目前关心的问题在于 ＤＥＥＰＳＥＥＫ是否能够成为中国股市估值重估的催化剂。该行相信，ＤＥＥＰＳＥＥＫ能带来诸多利好因素，包括降低各行业使用人工智能的门槛及提高效率，这将使许多中国上市公司受惠，并最终推动中国股票估值重估。 马磊称，ＤＥＥＰＳＥＥＫ或将为股市的各个板块带来利好，提高很多潜在人工智能技术受惠者的生产力及收入。ＤＥＥＰＳＥＥＫ的应用将进一步推动电子商务、云服务、人工智能智慧型手机、人工智能笔记型电脑、消费类电子产品、半导体及汽车等领域的业务发展。另中国自动驾驶技术及仿人机器人技术实力雄厚。这两个领域预计都将受惠于中国人工智能的突破。 他表示，目前，中国股市的市盈率为１０倍，较美国市场低５５％。与此同时，中国科技股的市盈率较美国市场低４０％。就Ａ股及Ｈ股而言，在估值方面Ｈ股目前更加具有吸引力。随着人工智能的不断发展及应用，市场对中
阿里巴巴(９９８８)传获苹果合作发展ＡＩ，带挈股价抽升，加上据报万科(２２０２)有救，市场乐观情绪充斥下，恒指以全日最高位收市，收市劲升逾五百点，成交更创逾四个月以来最多。受苹果传闻冲喜，阿里巴巴全日劲升８．５％，更是为升市火车头，推高恒指１６６点；旗下阿里健康(２４１)也急升１０．８％，为表现最好蓝筹股。中国人工智能平台ＤＥＥＰＳＥＥＫ出现后，令美国ＡＩ霸主地位受威胁，投资者亦重新评估中国在ＡＩ技术发展与应用，资金持续流入港股科技股。
此外，她认为，继生成式人工智能（ＡＩ）工具ＤＥＥＰＳＥＥＫ出台后，市场愈发认可中国于科技领域的创新能力，内地有关企业亦从ＡＩ ＥＮＡＢＬＥＲ（赋能者）转向ＡＩ ＡＤＯＰＴＥＲ（应用者）。同时，中国科技股的盈利预期不断上调，但估值仍处于低位，故非常有吸引力。大公报记者 姜 江
盘面上，ＤＥＥＰＳＥＥＫ崛起引中国科技股估值重构，大型科技股全线拉升上涨，小米集团再创新高，阿里巴巴、美团涨超５％，快手、京东、腾讯、网易皆上涨；三大运营商携手拉升，中国电信涨超４％创历史新高；影视娱乐股、互联网医疗股、黄金股、纸业股、半导体股、手游股齐涨。另一方面，重型机械股、汽车经销商股、煤炭股普遍弱势，中国重汽跌近４％，美东汽车跌近５％，中煤能源、兖煤澳大利亚跌超２％。

 
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