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亚洲有钱人 AT1重灾户 @ 2023-03-24T04: 返回 新闻热点
关键词：瑞信 银行 香港
概念：瑞信债券 , 香港银行资本
被问到现时是否入市捞底好时机，王良享回应∶“香港上市银行系，美国（银行）就唔系。”香港银行有发行ＡＴ１债券，在环球市场冲击下，香港银行的ＡＴ１债券均录得下跌，汇丰ＡＴ１债券每１美元面值曾下跌逾５美分，至９０美分下方。但ＡＴ１债券下跌并不代表银行的资本下跌。债券价格下跌，只代表未来银行再推出同样债券时，投资人购买意欲降低。
瑞信获瑞银收购条件之一，是将瑞信价值１６０亿瑞郎（约１３５４亿港元）的额外一级资本（ＡＴ１）债券撇帐，一众投资者如梦初醒，手持债券顿成废纸，激发ＡＴ１市场抛售潮。总部位于英国的汇控（００５）亦受到牵连，其中一笔ＡＴ１债价最多急跌２１％，股价亦成表现最差蓝筹。一文看清ＡＴ１是甚么、对汇控以至香港银行的影响有多大。
《路透》引述交易员和经纪指，不良债务投资者和大型对冲基金正以极低价格，买入瑞信的额外一级资本(ＡＴ１)债券，并已有面值数亿美元的债券成交。根据瑞银并购瑞信的交易，瑞士监管机构决定将瑞信名义价值１６０亿瑞郎的ＡＴ１债券全部撇销，这突显了投资有关债券的风险，拖累其他欧洲银行发行的ＡＴ１债券亦受压。报道指，自周日下午以来，已有面值数亿美元的瑞信ＡＴ１债券成交，主要是在美国大型投资者之间交易，买家包括对冲基金和严重不良债务基金。据悉，部分买家打算加入诉讼团体，以提高债券兑现的可能性。#瑞信ＡＴ１债券 #瑞信 #美股
瑞信被瑞银收购后，瑞信约１６０亿元瑞郎额外一级资本（ＡＴ１）债券被完全撇账，动摇市场对ＡＴ１债券的信心，影响甚至延伸至亚洲。据外媒引述消息人士指，有新加坡、香港及日本的大型主要银行暂缓新的ＡＴ１债券交易， 直至市场情况回稳。
金融时报报导，ＡＴ１债券过去在亚洲受到富人与中小型家族理财办公室青睐，这些富人迷信瑞信这类大银行的“品牌”，也受到高收益吸引。瑞信去年发行的一档债券票面利率高达９．７５％，尤其受到欢迎。
智通财经ＡＰＰ获悉，瑞银吞购瑞信交易中，瑞士当局决定把面值１６０亿瑞士法郎(约１３５０亿港元)的瑞信额外一级资本(ＡＴ１)债券全额撇帐，令全球投资者重新审视银行发行的ＡＴ１债券风险。高盛发表最新报告，分析ＡＴ１工具如何影响香港银行业，该行指出，香港银行资本充足水平远高于监管要求，但汇丰控股(００００５)、渣打(０２８８８)今年重新发行ＡＴ１工具时，利息支出可能会被推高。
事件引起市场关注。无独有偶，两大银行都在香港举行重要的活动，其中瑞银于会展举行的ＡＲＴ ＢＡＳＥＬ中吸引客户；相反瑞信则于港丽酒店，举行一连三日瑞信亚洲投资论坛。
对于瑞士当局决定把瑞信发行的ＡＴ１债券（额外一级资本债券）作全额撇帐，引发银行界类似的ＣＯＣＯ债券（应急可转换债）价格波动。梁凤仪指出，有关债券在全球金融危机下衍生而来，瑞士ＦＩＮＭＡ的决定有利稳定瑞信情况。在香港市场，有关债券被归纳为“复杂产品”，一直只限专业投资者和机构买卖，会继续教育投资者，并向持牌机构了解持有相关证券的情况。
内地多个媒体引述网上传言，指矽谷银行倒闭及瑞信爆雷事件，令华人资产大搬迁，称１个月内，华人资产从美国及瑞士转出７６０亿美元及１６５０亿美元，总计近两万亿港元，而香港及新加坡为最理想存款地，金管局回应内地证券时报查询称，作为国际金融中心，香港经常处理不同商业活动所引申的资金流入和流出，金管局会与金融业界和其他持份者保持紧密联系，推动香港金融市场持续发展。
另一关注点是，这起并购案让瑞信的额外一级资本债券价值归零，等于是保障股东而牺牲了持有债券的投资人，这也违反过去银行倒闭时，通常优先保障债券持有人的顺序。分析认为，这决定影响深远，未来所有银行额外一级资本债券的价值，恐都将被市场重新估计。
成立于１８５６年的瑞信（ＣＲＥＤＩＴ ＳＵＩＳＳＥ），是全球第五大财团，瑞士第二大银行，其业务遍布全球，到２０２２年底，它的资产约为５８００亿美元，是矽谷银行规模的两倍多，仅香港分行资产就近１４００亿港元。上周三其股价的暴跌，拖累欧洲银行业指数骤降７％，法国巴黎银行、德意志银行、德国商业银行、法国兴业银行及意大利联合信贷等欧洲大型银行股价，跌幅都在两位数上下。尽管瑞士央行仿效美国救矽谷银行（ＳＶＢ）做法，向瑞信提供５００亿瑞士法郎（约４２３５亿港元）的借贷，但瑞信与全球金融体系的融合程度，远较矽谷银行为大，其爆煲影响，令人们愈来愈担心全球银行业的稳定性。
事缘矽谷银行管理层严重失败侧重持有长债，长债利率敏感度与年期成正比，因为集中资产配置于长债而非长中短债于加息周期承受更大资产减值影响，又因同时受存款减少成双重打击，令本身已是资金杠杆的经营模式备受挑战。外电报道，美国银行巨头已向第一共和银行存入３００亿美元，惟后者仍需要吸引更多的资金，并从美国联储局借出更多资金。美国大型银行的行政总裁正进行连续两日会议，讨论第一共和银行的未来，目标是２４小时内为第一共和银行制定出需要采取措施的细节。消息又说，若筹措新资本的尝试失败，第一共和银行正研究缩小资产的方法，包括出售部分贷款资产以筹集现金及削减成本。瑞士政府又宣布，瑞士最大银行瑞银集团同意收购第二大银行瑞士信贷银行提供流动性。将引发大规模失业外，更因紧急合并，将使瑞信风险最高的债券价值化为乌有，这令规模达２,５００亿美元的欧洲银行债务市场的投资者大为震惊。根据中信证劵，瑞信的ＡＴ１债券含有ＰＯＮＶ条款，规定在银行无法继续经营(即ＰＯＩＮＴＯＦＮＯＮ-ＶＩＡＢＩＬＩＴＹ)或需要监管机构出手救助时，包含此条款的债券就要被减计，以确保纳税人不会优先于投资者承担损失。
相关文章：【瑞信危机】证监会梁凤仪：瑞信风波不似２００８年、正了解机构持ＡＴ１债情况 金管局：瑞信占香港银行业资产不足０．５％
在瑞信规模约１７０亿美元的ＡＴ１债券将被完全减记，等同惨沦壁纸后，一些亚洲银行的ＡＴ１债券今天（２０日）早上也出现创纪录下跌走势。
但是世界不止是美国，还有欧洲及新兴市场。瑞信危机发酵后，其一年期ＣＤＳ报价飙升至１０００个基点，２０２６年到期的美元债券也暴跌至不良债券水准。但遭殃的不仅仅是瑞信，欧洲银行债券整体都遭到抛售。但是读者要留意，市场对欧洲银行债券的抛售可能还会继续。欧洲银行的债券投资组合也会遭受隐性损失。而更令人担心的是，市场情绪受到的打击可能会对欧洲银行业和更广泛的欧洲经济产生连锁反应，投资者可能对投资欧洲银行债变得更挑剔，令欧洲银行发债标准趋严，发债成本上升。
据知情人士透露，部分瑞信债权人在周末其实还在购入该行的债券──他们认为瑞士央行此前的干预是一个买入机会。包括高盛、摩根士丹利和ＪＥＦＦＥＲＩＥＳ在内的几家银行在整个周末，都保持了其债券销售和交易柜台对瑞信债券开放。
瑞银集团（ＵＢＳ）收购瑞信（ＣＳ）案，瑞士当局要求瑞信ＡＴ１（额外一级资本）债券持有人全额撇帐，反而瑞信股东仍能以折让价格换取瑞银股票。有关行动令全球投资界质疑银行债权人赔偿顺序混乱。继欧洲、英国央行出来澄清后，金管局最新也发声明回应，按香港处置机制，金融机构所发行的资本票据，股东会先于ＡＴ１和二级（Ｔ２）票据持有人承担损失。
在欧洲，瑞信危机或属个别事件，因其管治问题早于股价反映，沦“毫子股”前于２０１８年至２０２０年间已蒸发三分之二市值;可是，瑞士向被视为全世界最安全的资产存放地方，政府把瑞信债券减值至零的处理手法，却被指罔顾投资者权益，客观效果甚或是变相“充公”债券，毕竟考虑到瑞银之收购瑞信是由当局背后促成。所涉及的ＡＴ１债券，确订明了一旦银行资本充足率跌穿订明水平，便可强制转为股份充实资本。问题是，投资者认为债券的偿还次序应该先过股票，而现时做法则是股东获得补偿、债券化为乌有。事件最终或要对簿公堂，但可肯定，市场对瑞士的信心已受动摇。
至于瑞信的１７０亿美元可换股债券将会作全数减记，梁凤仪表示，相关债券一向被视为高风险及复杂的产品，主要是由私人银行向专业投资者进行销售，不会造成危机。
值得市场关注的是，在瑞信获收购后，瑞信约１７０亿美元的额外一级资本（ＡＴ１） 债券被完全减记，该债券的投资者将面临全面损失，市场因担心该类型债券风险高于股票而恐慌性大幅抛售，影响席卷欧亚洲多家银行，令欧洲的银行业监管部门发文向投资者解释其受偿顺序应先于股票。
在瑞信的危机爆发后，高风险银行债券市场的问题尽数暴露，亚洲一些大型银行可能暂停发行ＡＴ１债券。
美国激进加息后，又随意放松金融监管，当地一周内三银行倒闭，随即火烧连环船，全球金融业为此埋单。其中拥有１６７年历史的瑞信受累陷入流动性危机，瑞士当局为此强行将１６０亿瑞郎（约１３５０亿港元）债券减记至零，全球投资者人心惶惶，银行股债大跌。瑞信股价周一曾暴跌６３％，瑞银重挫１４％，欧洲银行业指数跌近５％。分析认为，这场欧美银行业危机未完，债券价值清零更引发市场新忧虑，但相信内地及香港金融业稳健，受事件影响不大。
瑞士监管机构ＦＩＮＭＡ捍卫将瑞信１６０亿瑞郎元ＡＴ１债券面值撇账至零的决定，称根据瑞信发行ＡＴ１债券的合约，当瑞信上周在联邦政府的支持下从瑞士央行获得贷款，就意味着已经满足撇账的条件。 今次决定颠覆金融危机后巴塞尔资本协定ＩＩＩ框架下，当银行倒闭时的赔偿次序，该框架通常将ＡＴ１债券持有人置于股票投资者之上，目前ＡＴ１债券持有人正研究对ＦＩＮＭＡ的决定提出起诉。(ＭＮ/Ｋ)~ 阿思达克财经新闻 网址: ＷＷＷ．ＡＡＳＴＯＣＫＳ．ＣＯＭ

 
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