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高盛：AT1债券需求可能受到永久破坏- RTHK @ 2023-03-22T04: 返回 新闻热点
关键词：瑞信 债券
概念：风险债券风险
【财讯快报／陈孟朔】瑞士政府促成瑞银、瑞信合并，合并方案条款中，将瑞信发行的１６０亿瑞士法郎高风险ＡＴ１债券(额外一级资本债券)将全数减记的同时，外电报导，瑞信ＡＴ１债券最大买家为ＰＩＭＣＯ(品浩)和景顺。ＰＩＭＣＯ持有的ＡＴ１债券最多，规模约８．０７亿美元。 ＰＩＭＣＯ还持有瑞信近３０亿美元的优先债，其中，部份债券比上周五收市时面值１欧元上涨约０．２５欧元，这可能抵消ＡＴ１债券敞口带来的部分损失。
该行提及，友邦表示，对瑞信的ＡＴ１债券和股票的风险敞口为零，截至去年，对瑞信债务的敞口不到２１６０亿美元总投资资产的１％。另外，该行指，保诚称对瑞信的整体风险敞口无关紧要，又指纯粹的信用利差扩大或加息导致的公允价值损失，不太可能给资产负债匹配良好的优质保险公司带来实质性冲击。
额外一级资本债也被称为应急可转债(ＣＯＮＴＩＮＧＥＮＴ ＣＯＮＶＥＲＴＩＢＬＥ ＢＯＮＤＳ, 即ＣＯＣＯ债券)，在金融危机后被引入，是将银行风险从纳税人转移到债券持有人身上的一种方式。这些债券也成为一种流行的投资产品，投资管理机构和银行——其中包括瑞信——将其作为一种相对安全的提高债券组合收益的方式推销给客户。
瑞信这个复杂的交易里，最引人关注的是瑞士当局对于瑞信那１６０亿瑞郎ＡＴ１债券的处理。简单的说，这些债券银行发行的高息债券，是为了补充银行的一级资本金而设，也是投资者可以买到的、银行发行的最高息的债券。当银行资本金不足，比如出现挤提的风险，监管根据判断可以触发ＡＴ１债券全部减记的条款（像现在瑞信的情况）。去年一季度，瑞士银行系统的资本充足率离ＡＴ１债券的触发点平均大约８％左右。瑞信出事前的一级资本充足率超过１４％，而监管要求为７％左右。
外媒指，瑞信相关的高风险债券敞口的担忧进一步刺激避险情绪。ＳＡＸＯ ＣＡＰＩＴＡＬ ＭＡＲＫＥＴＳ ＨＫ策略师表示，投资者担心瑞信ＡＴ１债券或应急可转债被撇帐，可能会触发市场对信用债的重新定价。
外界认为，瑞银获得一个好交易，瑞信由于管理不善，就只能够以一个茶渣价贱卖。更惨的是，瑞信ＡＴ１债券的持有人，投资一夜归零。有个私人银行家朋友告诉我，客户买债券的时候，只看着那７、８厘的回报，根本就没想过会有全面变零的风险。
在瑞士政府撮合下，瑞银集团以３０亿瑞郎（约３３亿美元）收购瑞士信贷，但瑞信约等同总额１６０亿瑞郎（约１７３亿美元）最高风险级债券ＡＴ１债被监管机构归零，震惊投资人。富邦金高级顾问龚天行指出，此举未来有可能衍生法律诉讼。
&#１６０; &#１６０; &#１６０; 瑞银集团（ＵＢＳ）救助瑞士信贷银行（ＣＲＥＤＩＴ ＳＵＩＳＳＥ ＧＲＯＵＰ）的事件暴露出一个问题，那就是经历了２００８年雷曼危机后加强管制而一直被认为安全的大型金融机构也隐藏着经营风险。瑞银同意收购瑞信之后，瑞信的“ＡＴ１债券（应急可转债，可使银行强化资本）”一夜清零。金融市场的ＡＴ１债券受到了严厉的审视，扩散到全世界的流动性担忧正在暴露出金融管制的盲点。
瑞信的额外第一类资本（ＡＴ１）债券尚未被注销，市场仍寄望当局回心转意。另外，瑞信旗下一家实体十年前发行的次级债券似乎能躲过该银行高风险债券的减记潮。
他解释，此次瑞信被减记的１６０亿瑞郎为额外一级资本（ＡＴ１）债券，该类别债券相比普通债券收益更高，但其设计架构显示，如果相关的公司出现风险，按照条款，投资者无法获得任何赔偿。
黄天牧表示，瑞信事件显示金融业经营要诚信稳健，尤其是大型的金融机构，更应该要做好风险管理。在瑞信债券部分，目前金融机构持有约新台币１５６５亿元，因目前是只有ＡＴ１部分要全部打销，就目前初步了解，国内金融机构没有投资到要被打消的ＡＴ１债券，会请金融机构适时对外说明。
陷入财务危机的瑞信（ＣＲＥＤＩＴ ＳＵＩＳＳＥ，美：ＣＳ）虽然获瑞银收购，当中引发对银行业流动性的担忧仍存，而且合并方案下，瑞信发行的１６０亿瑞士法郎高风险债券&ＭＤＡＳＨ;ＡＴ１债券将全额撇帐，令市场关注金融机构对高风险债券风险敞口。周一（２０日）恒指随金融股向下同时，避险资产成避风塘，黄金股逆市抽升，至收市升幅在４％至１１％。

 
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