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恒大离岸债持有人慌了 联系律所制定应急方案以防可抵债资产被出售 @ 2021-10-10T00: 返回 新闻热点
关键词：恒大
概念：恒大表外债务
小摩的中国、香港房地产分析师表示，表外负债的策略可能是中国房地产业者主要用来达到中国政府去年推出的“三条红线”融资政策，而目前恒大表外债务的情况最为严重。
摩根大通的中国和香港房地产分析师表示，恒大集团并没有真正将债务去杠杆化，而是将部分有息债务转移成“表外债务”（隐藏性债务）。而恒大及许多中国大型房地产商的隐藏性债务，规模已超过１０亿美元（新台币２８０亿元）。
【明报专讯】内房“债王”中国恒大（３３３３）濒爆煲，令市场对表外债再度关注。摩根大通发表报告，指出自去年“三道红线”政策出台后，比起去杠杆，恒大只是将部分有息债务转移成表外债务、商业票据、理财产品和永续债等，虽然同行亦有同类粉饰负债的操作，但恒大是当中的“激进派”。因此，虽然恒大２０２１年中报净负债申报为仅１００％，但据公开数据汇集所得，估计其经调整后净负债比率至少１７７％，若加上无法获取数据的表外债务，意味恒大的实际负债或更高，其隐藏债务总计或占恒大总债务比率达５５％。
内地房企濒临出现债务“爆煲”引发市场风声鹤唳，源头中国恒大（０３３３３）却只是债务危机的缩影，而房企资产负债表外还有多少负债才是市场忧虑所在。美资投行摩根大通估算，恒大截至６月底止中期净负债率至少１７７％，远高于报表的１００％，相信多家房企存巨额表外债务，融创中国（０１９１８）及碧桂园（０２００７）及富力地产（０２７７７）赫然在列。
国际投行摩根大通日前表示，恒大集团等大陆房企没有真实披露他们所负有的债务，很多表外债务（隐藏性债务）没有反映在其负债表中，房企有价值十亿计美元的表外债务。
内房债务危机蔓延，陆续有房企“爆煲”，表外债务也成关注。摩根大通发表报告指，中国恒大 （０３３３３）并无真正的去杠杆，只是将部份有息债务转移至表外债务，商业票据、理财产品和无固定期限资本债券（永续债）等都未被正式算为债务，估计截至今年上半年，恒大的净负债率至少为１７７％，而非报告的１００％。
《路透》报导，小摩的中国、香港房地产分析师表示，这些策略（表外债务）被用来帮助企业，让他们表面上符合去年针对房企订定的“３条红线”融资规范，其中恒大的案例看起来最为极端。小摩分析师认为，恒大没有真正去杠杆化，而是将部份有息债务转为表外债务。包括商业票据、理财产品和永久债券等，都不被正式计为债务。
该行更指出恒大并无真正的去杠杆化，只是将部份有息债务转移至表外债务。其中商业票据、理财产品及无固定期限资本债券（永续债）等都未被正式算为债务，估计截至今年上半年，恒大净负债率至少为１７７％，而非报告内指出的１００％。
以史为鉴，一旦外界未知的债务突然纸包不住火时，债务危机就会恶化。不透明的抵押贷款支持证券(ＭＢＳ)风险难以量化，在２００７-２００８年的全球金融危机中发挥了重要作用。中国近年来，有时会因债务担保的不确定性和表外互联互保债券，让信贷市场受到震动。
目前，恒大债务危机，也已经有蔓延到其它中国房企的迹象。在１０月４日，花样年控股集团没能偿还到期的２亿多的美元债务，随后花样年的美元债券崩跌，目前多数成交价已经降到了面值的两成左右，多家国际评级机构也下调了花样年控股的评级。这可以说是中国地产业陷入困境和流动性问题的最新迹象。
摩根大通估计，恒大等内房股存在巨额表外债务。摩根大通报告指，中国恒大并未真正去杠杆，只是将部分有息债务转移至表外债务，估计截至今年上半年，恒大的净负债率至少为１７７％，而非报告的１００％。其他大型内房富力（２７７７）、融创（１９１８）等都有类似情况。
高盛最新研究报告评估，中国恒大潜在的表外债务和或然负债为１万亿元人民币，恒大系股价上周四大致向下，恒大跌３．９％，收报２．９５元，市值只有３９０亿元；恒大汽车（７０８）挫９．８５％，收报３．０２元，市值由数千亿变成只有２９５亿元；恒大物业（６６６６）逆市升２．４％，收报５．１２元，市值５５４亿元，已经是最叻，咁成个集团三间公司市值合共约为１２４０亿元，只系负债咁高，所以就算中央要稳楼市，只要融资成本不降低，系内仍然是水深火热。
４日早间，中国恒大和恒大物业双双停牌，相关所有结构性产品也将同时短暂停止买卖，但恒大汽车和恒腾网络依然正常交易。这是恒大爆发债务危机以来，相关股票首次暂停交易。
恒大今年一年内到期的借款有３,５００亿，上半年偿还了银行的１,９６１．８８亿贷款、优先票据２７５．８亿以及可换股债券１３３．９亿，粗略估计到１２月３１日到期的借款还有１,２００亿。在借贷来源枯竭、销售收入被控制的情况下，恒大哪来这１,２００亿元偿还债务？除了在建工程以外，恒大最重要的资产是土地储备，原值４,９００亿元（购买土地时支付的资金）。一般说来，中国的房地产公司每一项资产都必然用来抵押借钱，这些土地储备应该是对应着一部分长期债务，不能用来解决急需偿还的短期债务。
房企将负债比率降低，主要是希望符合去年引入的“三条红线”要求，使公司可以继续借新债。但摩通指，恒大造假明显最为严重，公司将很多有息负债，如商票、财富管理产品、永续债等归类为表外负债，使公司计算负债比率时可以不计算在内。摩通警告，恒大可能仍有很多隐藏债务，实际负债比率或更高；该行又估计，这些隐藏债务可能占公司总债务达５５％。

 
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