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三星原油ETF倘负值不索差价 @ 2020-04-25T16: 返回 新闻热点
关键词：原油 转仓 油价 经济
概念：期油转仓 , 三星原油期
Ｆ三星原油期ＥＴＦ昨天再见新低，跌１４．２１％，收报３．３２元，成交金额约１７．０２亿元。昨天较早时，三星发新闻稿指出，在４月７、８、９、１３及１４日已完成５月期油转仓， 当时５及６月份纽约期油间确有差价，由于６月合约当时比５月贵，所以相应减少持有期货合约数目。Ｆ三星原油期自２０１６年４月底挂牌后，其价格变幅在大部分时间均跑输纽约期油现货（见图３）。事实上，虽然转仓本身不会影响ＥＴＦ的ＮＡＶ，但期油出现正差价，基金转仓后，手持期油合约的数量会减少，如果油价反弹，Ｆ三星原油期涨幅会较纽约期油小。
新加坡银行高级外汇策略师沈茂雄认为，纽约期油跌至负，反映市场上存在过多原油，而且没有足够的原油贮藏空间，加上炼油毛利下降导致炼油需求减少，亦是造成原油供过于求的原因，预期低油价会持续，对亚洲大部分消费者来说属利好，但对宏观经济的利好因素要待各国经济重拾动力时才显现。
虽然阿ＭＡＮ曾讲过要博短炒油价反弹，宁愿博原油ＥＴＦ，但见识过期油结算转仓，可以令期油价跌至负数，再经过隔晚ＥＴＦ无啦啦出通造搬龙门之后，基本上呢类产品可以完全不理。加上油价呢三几个月好难有起色，三星原油ＥＴＦ(０３１７５)单系转仓差价都蚀死，半日股价狂跌近五成，创上市后近低。其实除咗呢只ＥＴＦ命在旦夕就死得，听闻有证券行客仔，因为赌输５月纽约期油，补唔切孖展被强制斩仓，户口穿晒窿，未知欠数能否追得番，唔知落嚟会有几多金融机构面对类似情况。油价呢铺咁插水，睇嚟都好大镬，油企、金融机构同时受影响。
油价近期大幅波动，郭指一方面因为转仓因素，投资者唔想收实货，因此出现历史性负数报价，其次是市场关注原油ＥＴＦ转仓活动，引起市场混乱。不过，虽然油价由低位回升，但未来经济前景充满变数，对原油需求存在压力，反弹空间或有限。因此石油股短期或会跟随油价回升，但长远整体估值维持低企。纯粹短线操作的投资者，可以较紧贴油价走势的中国海洋石油(００８８３)作为首选，但反弹空间未必太多。
市场认为，美国部分经济已逐渐开放，汽车重新上路，原油需求很快会再出现巨幅变化，因此即使周一油价暴跌，原油期货价格将在几日后涨一到两倍。
国际油价近日暴挫，一度出现负值，追踪期油表现的“三星标普高盛原油ＥＲ期货ＥＴＦ”（三星原油期，３１７５）突然“弹弓手”改变持仓策略，将持有期货合约由６月转仓至大高水逾四成的９月合约。昨日该ＥＴＦ急跌４６％，收报１．７９元，令散户叫苦连天。有分析指出，三星资产此举是忍痛决定，昨日补跌未必与转仓有关。
虽然对比苹果和原油价格经济学上无大意义，但纯以数学算术角度看，内地苹果即月期货价格计，每吨苹果８６６３元人民币，约相当于９４８４港元。
笔者周一晚上因缘际会见证这个历史时刻，但当时已是凌晨三点多，只好匆匆写了段评论，“原油期货合约到期结算价跌至负值，历史上从未发生过。主因是原油期货投机者，并不会拿取实物，只可把即将到期的即月合约卖出，并转仓至下月或未来其他月份。由于市场普遍认为，油价未来仍有下跌空间，加上美国石油库存去到历史极高水平，市场供求关系彻底失衡，因此投机者不止‘夹死’还要呕突。”
新冠肺炎疫情下，环球经济疲弱令原油需求暴跌，油价近月跌跌不休。昨晚纽约５月期油收报负３７．６３美元，大跌超过３００％，原因之一是原油储存设施已见爆满，生产商宁愿以负价格卖走原油，另外一个原因是原油结算日期已到，如果不平仓就会收到实物，于是被迫以低价平仓，而ＥＴＦ需要转仓至下月期油亦令跌势加剧。
国际油价未止泻，逼使近日热炒的Ｆ三星原油期(０３１７５)亦要转仓至较远期合约，东兴证券香港研究部总监陈凤珠今早在《经济通通讯社》ＮＥＷＳ ＴＶ节目－－开市ＧＯＯＤ ＭＯＲＮＩＮＧ上表示，相信美国难以在短期恢复经济活动，料６月期油价格仍有机会收于１０美元之下，建议非重仓者宜先止蚀离场。
恒指今日低开高收，收报２３８９３点，升９９点，大市成交９７１亿元。市场续关注油价走势，原油ＥＴＦ下挫，改为转仓至９月期油合约的Ｆ三星原油期 （０３１７５） 曾泻５成。港汇强势，金管局两日内三度接钱共注资５８．９亿港元。
原油价格反弹，纽约期油急弹２成，加上市场憧憬美国开始重启经济，美股结束连续两日跌势，道指收报２３４７５点，升４５６点。港股今早高开后反覆，恒生指数高开９０点，开报２３９８３点，早段升至２４１００点水平后一度倒跌，其后再度回升。恒生指数升８３点，收报２３９７７点。国指收报９７０３点，升３３点，成交９６５亿元，继续不足１０００亿元。
外国传媒报道，纽约期油主力合约将于美国时间周二(２１日)下午５时(即香港时间周三凌晨５时)前作最后的转仓，主流经纪商通知旗下客户，美原油相关品种将按收市时的买卖价强行平仓；与到期合约相关的所有待处理的挂单和止损/限价单将被取消，并将实现当时的任何浮动盈亏。由于目前纽约５月与６月期货合约价差已达创纪录的逾５０美元，主力转仓后，纽约期油价格很有可能重返每桶２０美元附近，展开又一轮次的好淡大战。
群益投信表示，原油期货分为避险需求与投机需求，避险需求：意即实务交割的需求，这方面的期货买卖不会到负值，因为没有原油生产商在交割递货的愿意给钱，而投机部位则是由于油价早已跌至比金融海啸当时还低的价位，因此投机者于当时便建置多仓，尤其是较为近月的 ５ 月原油期货 (交易较为活络)，不过随着油价续跌，且 ５ 月期货也即将到期，若投机者此时不尽速平仓或转仓的话，将额外付出仓储与运输成本，如此亏损更大，也因此 ２０ 日投机者会不顾一切卖出 ５ 月原油期货，令油价跌落至负值。负油价应该只是短期间的畸形现象，如 ６ 月或之后到期的原油期货价则皆为正值，因此投资人不必过度担忧。
不过，要留意５月份油价合约最后交易日在星期二到期，更为活跃的６月份合约跌幅就不及５月份合约的一半，甚至８月份期油合约有高水情况，预期油价跌势已差不多。由于现货月及下月期油价差颇阔，转仓成本甚高，但投资者持期货合约到期获取原油实物机会不大，阴谋论推测要逼令即月期货好友止蚀离场的机会颇高。

 
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