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【油价走势】纽约期油价崩后大幅反弹惟再转负数未企稳正数水平- 香港经济日报- 即时新闻频道- 金融经济 @ 2020-04-22T20: 返回 新闻热点
关键词：油价 减产
概念：产油国减产
新冠肺炎全球大流行打击经济，油市本身已经陷入严重供过于求的困局，基本因素全面转差；沙特与俄罗斯大打石油价格战，触发油价一度较高位暴跌３分之２，亦伤及多国元气；最终美国的突然介入，令产油国愿意谈判兼达成减产协议，却凸显油市面临的政治风险与日俱增，沙、俄、美３大产油国这场“三国演义”只是刚刚开始。
石油素有“黑色黄金”之称，是政、经权力代表。这场疫情激化产油国之间的矛盾，减产协议、期油价格大崩盘，只是国际势力博弈的一环。产油国以本伤人，为的是长期利益重新分配，看互斗谁能撑到最后！惟全球经济就要为此陪葬，投资气氛大受拖累，通缩阴影紧随，复苏之路崎岖。投资者必须警惕，市场波动还在后头！
美国开始重启经济，加上产油国或会加大减产原油力度，带动油价回稳。布兰特期油报每桶１９．７５美元，升逾２％，较早前一度狂泻１７％，并触及１６美元关口，为１９９９年以来的２１年最低水平；纽约期油目前报每桶１１．５８美元，升０．０８％。
从数据上看，３月６日，ＯＰＥＣ与非ＯＰＥＣ产油国举行部长级会议。原本沙特就是打算减产的，但减产建议遭俄罗斯拒绝，未达成一致。而后３月７日，沙特宣布将官方油价每桶下调６至８美元，同时自４月起将原油日产量从９７３万桶调高至１,０００万桶，必要时增至１,２００万桶。此次沙特答应的“减产２５０万桶”，是在１,２００万桶/日的水平减产，也即减产后沙特的日产量仅比原产量低２３万桶/日。俄罗斯方面则是从１,１００万桶/日的标准减产。
油价势将持续低企，纽约期油昨天亚洲时段仍徘徊在“正负之间”，附【图】所见，没受结算冲击的布兰特期油亦反覆向下。不要忘记，在今次“期油黑天鹅”以至新冠疫情大爆发前，油市一直存在供过于求问题，ＯＰＥＣ+才会急于协议减产冀稳定油价。换句话说，即使乐观地猜测经济活动能回到疫情前，对油价也不算是利好因素。何况产油国须靠“油元”支持财政，要找出适合各方的“均衡油价”并非易事，意味供应未必可显着下调。
【明报专讯】４月９日晚，全球瞩目的ＯＰＥＣ+视频会议在维也纳举行，由于油组与非油组产油国９日透露的减产计划规模不及市场预期，以及日前油价大幅反弹后上涨乏力，国际油价当天高开后震荡下行，大幅收跌。截至当天收盘，纽约商品交易所５月交货的轻质原油期货价格下跌２．３３美元，收于每桶２３美元，跌幅为８％。６月交货的伦敦布兰特原油期货价格下跌１．３６美元，收于每桶３１．９５美元，跌幅为３％。据媒体报道，油组与俄罗斯等非油组产油国９日举行视频会议并初步达成减产协议，内容包括今年５月至６月间将日均原油产量削减１０００万桶，从７月开始至年底将减产规模缩减至每日８００万桶，从２０２１年１月至２０２２年４月将减产规模缩减至每日６００万桶。油组与非油组产油国还寻求１０日参加二十国集团能源部长会议的其他产油国每日额外减产５００万桶。
特朗普不止一次称要出手帮助油企，惟政府开水喉亦仅是买时间，推迟危机爆发时刻，无助于解决问题本身。油价持续低企，产油国减产力度太弱，美国油商无疑处于艰难处境，若油价再无起色，难免出现破产潮。
白宫经济顾问库德洛（ＬＡＲＲＹ ＫＵＤＬＯＷ）称，没有理由认为，特朗普与沙特及俄罗斯的对话不能取得成果。当被问及美国油企是否加入减产，库德洛称，不会干预美国油气产业的运作，相信美国油企已因为油价下跌而减产。《金融时报》报道，美国页岩油商发起游说活动，争取美国政府对沙特和俄罗斯实施新制裁，以迫使产油国减产支撑油价。
英国“金融时报”指出，分析师们表示，油价持续探底恐增加产油国得进一步减产的压力。
但要留意，谈判是否成功存在变数。自２０１５年油价崩盘后，国际油价主要依靠ＯＰＥＣ+限产减产来维持稳定价格，但当中减产最出力的其实是沙特，反而俄罗斯在执行上极不合作。以２０１９年为例，俄罗斯的石油和天然气产量共达５．６０２亿吨，年增０．８％，相当于日产量１１２５万桶，创１９８７年以来高点。在全年１２个月中，俄罗斯有９个月都超过ＯＰＥＣ+的限产配额，而过去两年也录得财政盈余。低油价对产油国都不利，但各自减产多少、能否成功执行才是关键。此外，今年首季每日原油需求已大减３８０万桶，踏入４月全球经济近乎停顿，势必雪上加霜。要拉起油价，减产力度要非常厉害，进一步提高达成协议的难度。
对各产油国来说，油价处于３５至４０美元才算合理水平，而美国页岩油生产商的盈利平衡点亦处于３５至４０美元，略高于沙特阿拉伯及俄罗斯。若沙特阿拉伯及俄罗斯同意减产，虽然可令油价回升，有利本土财政状况，但同时意味美国页岩油生产商可复产，继续卖油。
市场早前憧憬达成减产协议，油价反弹。不过，即使每日减产１０００万桶目标，仍低于市场预期介乎１２００万至１５００万桶 。更重要的是，新冠肺炎疫情持续全球大流行，冲击环球经济，各地封城，市民减少外出，飞机停飞汽车停驶，石油需求暴跌。即使达成减少原油供应１０％的协议，仍难以抵销每日高达３５００万桶的需求损失。
市场人士认为，石油输出国组织与包括俄罗斯在内的非油组主要产油国早前达成每日减产９７０万桶的新减产协议，无助于纾缓原油供应过剩，油价需进一步下跌来逼使更多油气公司减产或停产，从而令市场恢复供求平衡。
沙乌地阿拉伯与俄罗斯上一次会议时，达成协议终结油价战争，协议内容包含沙、俄与美国将率领２３个产油国合力每日减产９７０万桶。这场油价战争始于三月，当时俄国拒绝支持沙乌地阿拉伯领导的协同减产计画，沙国一气之下，降价并增产，把油价掰向下行趋势。
言犹在耳，笔者早于４月８日在本栏《减产协议仍存暗涌》一文中，曾解释油价跳崖式下跌个中原因，“由于全球各国石油战略及商业储备，平均库存水平已达七成，储存空间快将被填满。受到疫情冲击，全球经济活动大减，原油需求出现断崖式下跌，即使上述石油生产国愿意协调减产目标，亦不足以扭转石油供过于求情况。”
国际石油价格在短短六星期内出现翻天覆地的情况，由沙地阿拉伯国牵头的油组国和俄罗斯在签订的减产协议后，并没有如期稳定国际石油价格。由于全球经济萎缩，对石油需求急速下跌，所以油组国和俄罗斯的减产总量并不足够。
该行认为，在期货合约到期后的未来数周，原油价格仍会继续波动。预计全球原油需求在第二季按年每日减少１８００万桶，产油国每日减产９７０万桶，惟仍不足以抵销全球封锁措施导致的需求减少。
【明报专讯】继上周四（９日）石油输出国组织与其他产油国达成减产数量少于市场预期的协议外，在上周五（１０日）召开的Ｇ２０能源部长会议，会后声明虽然表示会为确保石油市场稳定，合作协调政策，未有如市场期望般有实际减产承诺。纽约期油在周四一度因为市传墨西哥不同意减产协议，全日急跌７．４９％。不过分析认为，油价早前在每桶２０美元有强大支持，而且油价一旦再跌，会迫使各国作出更大幅的减产，认为跌穿２０美元的机会不大。
事实上，全球原油供应能否如减产协议所愿下降，要视乎ＯＰＥＣ+及其他产油国的执行力度，但受制于本身经济情况，不排除实际减产量出现很大偏差，意味无法解决供过于求困局。将来就算疫情好转，经济活动恢复需时，加上沙地会不会持续“倾销”亦存变数，国际油价短期反弹幅度料相当有限。
从国家发展战略上，ＭＢＳ看穿沙特经济结构单一，敢于提出改革，实属正确之道，惟时机上却难以预见国际情势风起云涌，反而有机会使其全球投资大计反成财务负担。首先，即使在国际油价高台插水前，沙特近五年已录得预算赤字，可见ＭＢＳ的改革大计早非筑建在财政稳建的地基下。尤有甚之，３月起国际油价大跌至周一历史纪录新低的负值，也非减产、削减预算或产油成本能够抵消的财政恶梦。
ＯＰＥＣ+ ９日开会后，Ｇ２０主要经济体能源部长１０日将参加由沙乌地阿拉伯主办的会谈。油国组织和俄罗斯消息人士表示，预料其他产油国将参与，以进一步讨论每天多减产５００万桶石油。
台塑化认为，产油国的减产协议远不及全球因疫情封锁造成的需求萎缩缺口，第二季油价仍有下跌压力，短线每桶或会看到１字头，但整体来说，每桶２０美元价格区间的下探空间有限。
在全球经济备受疫情打击之下，航空、制造等行业对石油的需求急降，万料不到俄罗斯与沙特阿拉伯就减产现分歧，引发国际油价大跌。虽然在美国总统特朗普的主导下，最终沙俄等达成减产协议，可是５月才实施，远水难救近火。

 
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