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《外资精点》摩通：莎莎短期销售及毛利仍受压，削目标至５﹒６元 @ 2014-06-27T12:

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关键词：莎莎

概念：同店销售增长

莎莎：去年港澳市场零售销售额增长１６﹒７％，同店销售增１３％

莎莎：港澳市场上财年同店销售增长１２．８％料本财年具挑战

新加坡市场２０１４财年录得营业额２．５６７亿港元，按当地货币计算增长２．２％。同店销售增长按当地货币计算下跌１．８％。销售增长放缓，主要由于当地收紧外劳限额，以致面临填补前线员工短缺、整体人手紧绌的挑战，严重影响店铺的生产力。于２０１４年３月３１日，莎莎店铺网络增加１间至２２间。马来西亚录得营业额３．３５２亿港元，按当地货币计算增长９．８％。同店销售增长按当地货币计算为４．６％。于２０１４年３月３１日，莎莎在马来西亚有５３间莎莎店铺。台湾地区营业额录得２．８２３亿港元，按当地货币计算增长１２．８％。按当地货币计算的同店销售增长为５．１％。于２０１４年３月３１日，集团在台湾拥有２９间莎莎店铺。

按销售额计，２０１３/１４年度莎莎约７０％生意来自内地客，成为“自由行”消费指标。郭少明坦承本季同店销售大为放缓，主要受内地访港旅客来自二三线城市、消费力较弱，以及内地打贪腐所拖累。对全年度同店销售增长目标，他说今年较以往保守，预计本年度余下三个财季同店销售仅单位数增长，又指希望最坏的时间已过去。他反对削减自由行人数，因香港零售界有３０

有９．３５亿元。截至三月底止的一年，莎莎的营业额上升一成四，至逾８７亿元，当中港澳地区的收入有７０亿元，上升一成七，同店销售增长一成二。

另外，莎莎公布，２０１４/１５财政年度截至６月２１日止期间，集团于香港及澳门市场的销售增长按年放缓至５．４％，２０１２/１３财政年度第一季为２８．１％；而同店销售则增长１．５％，２０１２/１３财政年度第一季为１８．６％。

尽管截至今年３月底止盈利仍获双位数增长，莎莎（００１７８）透露今年４至６月港澳销售增长已大幅放缓。管理层认为，香港是自由港，不应限制自由行。莎莎全年多赚１３．３％，录得纯利９．３５亿元，略逊预期，派末期及特别息共１４．５仙，现价股息率４．４３厘。中午公布业绩后，莎莎升幅扩大，昨升３．１％，收报５．３元；受零售市道疲弱影响，莎莎今年已累跌逾４成。内地客消费力下降，加上内地游客数目增长放缓，拖累莎莎今年４月至６月２１日，港澳市场销售增长由上财年的２８．１％，大幅缩减至５．４％，同店销售增长则由上财年的１８．６％，降至仅１．５％。

受内地经济增长放缓及打贪政策影响，内地客消费力减弱，直接打击本港依赖自由行的零售商生意，其中化妆品商莎莎（１７８）２０１４/１５财政年度首季（暂时截至６月２１日），港澳整体销售增长由去年同期２８．１％，大幅放缓至５．４％；同店销售增长更由１８．６％大跌至１．５％。莎莎主席兼行政总裁郭少明承认，首财季营运表现逊预期．．．

此外，我们相信随着莎莎把其业务模型转型为精品门店，经营成本压力有望减轻，中国市场的亏损收窄，有助减低利润率压力。ＦＹ１５年初至今 (即４月１日至６月２１日)，莎莎香港及澳门市场的收入增长为５％，同店销售增长为１．５％，表现虽略弱于预期，然而我们相信主要由于去年的基数较高(ＦＹ１４首季同店销售增长达１９％)，以及期内因连串反中国游客活动所带来的负面市场气氛所致。

莎莎(１７８)早前宣布于劳动节假期，香港及澳门的同店销售增长下滑５％，远差于市场预期，销售疲弱主因期间内地游客首次下跌。虽然交易总宗数增１０％，但因购买力减弱，平均每宗交易金额跌超１０％。管理层表示，销售表现差于预期，尤其在传统旅游区，销售量更显着下滑。

莎莎国际周四表示，４月至６月２１日香港和澳门的同店销售额同比仅增加了１．５％，而去年第二季度的增幅高达１８．６％。投资者的预期显然更低，因为该数据公布后其股价不跌反而上涨了３％。但是与该股今年以来累计４０％的跌幅相比，这一涨幅依然微不足道。

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