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牛熊正人- 于正人 @ 2014-03-25T05: 返回 新闻热点
关键词：屈臣氏 和黄
概念：降和黄目标价 , 和黄售屈臣氏
对于和黄由原来计划分拆屈臣氏上市，突然改为引入淡马锡，瑞银认为，屈臣氏只为ＥＶ（企业值）除以ＥＢＩＴＤＡ（扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利）的１１．１倍，明显较市场预期为低。考虑到和黄股价在去一段时间已累涨３０％，所以几乎肯定投资者会伺机沽货获利，即时将和黄目标价调低８％至１１５元。
而瑞信指出售屈臣氏的估值仅１７７０亿元感到失望，较预期低１７％。有关估值是２０１４财年ＥＢＩＴＤＡ的１１倍，与同业ＢＯＯＴＳ在２０１２年的估值相同，但认为屈臣氏应该有溢价，因其利润、经营模式、增长及回报均不俗。瑞信亦大摩一样，将和黄目标价下调８％至１１５元。
瑞信降和黄目标价至１３７元 对屈臣氏估值感失望
瑞信指出和黄出售２４．９５％的屈臣氏股份予淡马锡，但是屈臣氏估值为 １７７０亿港元，每股４１．５元，较市场预测低１７％，属估值为下限。该行进一步指出，引入淡马锡可以帮助日后屈臣氏上市，交易亦可以释放１１０亿美元价值，更指出７港元特别息为意料之外。该行认为交易对股东正面，故维持跑赢大市，可是屈臣氏估值导致９元资产净值损失，将和黄目标价由１４５元降至１３７元。大摩则在交易宣布后，将和黄评级降级至“与大市同步” ，目标价为１０８元
至于和黄(０００１３-ＨＫ)在“快到离晒谱”的情况下，将屈臣氏近２５％股权，以４４０亿元售予新加坡投资公司淡马锡。大行普遍认为估值偏低，瑞银下调和黄目标价至１１５元，而大摩相信仅长实(００００１-ＨＫ)可受益。和黄逆势惨跌５％至１０１．６元，长实微涨０．２％见１２３．１元。(ＨＸ)
不过，从阴谋论分析大行动机，首先是其相关的包销上市佣金随着今次交易落实将告吹，亦令客户少了炒作屈臣氏的机会，因此今次大行建议沽和黄换入长实（００１），一方面可同样享受７元特别股息，大行亦可从中可赚取交易佣金。
《大行报告》瑞银降和黄(０００１３．ＨＫ)目标至１１５元 指屈臣氏估值逊预期１４％
《大行报告》瑞信降和黄(０００１３．ＨＫ)目标价至１３７元 对屈臣氏估值感失望

 
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