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耶伦：披着鸽毛的鹰？ @ 2014-03-21T08:

耶伦执掌联储局后，首次主持议息后会议，立即改变前朝伯南克对加息设下的指引，放弃以当失业率跌至６．５％，便会开始加息的目标。耶伦指出，将来会评估一系列因素，包括劳工市场情况、通胀压力及通胀预期的多个指标，以及金融市场发展的数据，以决定何时调整息率。

美股联储维持１００亿美元的缩减买债规模，惟修改前瞻指引。早前市场一致认为站队“鸽派”的耶伦，突露“鹰派”端倪，预见明年春季即会加息，美股振荡，道指跌逾百点。而港股亦受到惊吓，低开２１６点后继续扩大跌幅，收市跌穿２１２００关报２１１８２，跌３８６点，成交有７４８亿元。

由于外界早预期，储局将继续每次议息会议减买债１００亿美元，故将焦点放在两方面，即会否宣布搬龙门改加息门槛，以及耶伦坐正主席后的作风是否一如市场预期的鸽派。在这两方面，她都让市场意外。此因耶伦不只搬龙门，将加息门槛由６．５％失业率，变为包括就业、通胀以至金融情况，更在记者会上表示可能在停买债后六个月便加息，那按时序，将是明年第二季，较市场原预期明年年底才加息，快了约半年。

联储局主席耶伦提及在停止买债后约六个月可能开始加息，市场对美国加息时间表和步伐的预期改变，可能在未来一段时间影响新兴市场资金流向。

在记者一再追问下，耶伦称ＱＥ缩减依照目前步调将在今秋终结，而此后至加息的“相当长”一段时间到底多长？耶伦说通常情况下指的是６个月，虽然一切都要取决于经济的状况。市场不由分说道指瞬间跳水１００多点，标普五百指数跌幅增１个百分点以上。着名美联储观察家希尔森拉什(ＨＩＬＳＥＮＲＡＴＨ)认为，尽管美联储重申在可预见的将来继续维持低于长期水准的低利率政策，但一些联储官员个人的预期表明，美联储可能在２０１５至２０１６年走上更为激进的加息道路。

耶伦说，首次加息的时间仍要视乎经济情况，包括就业改善步伐，以及通胀水平。她承认，如果美国通胀率持续低于２％的目标，会是一个好的理由延迟加息。

中评社香港３月２０日电／美国联邦储备局改变政策指引，放弃以失业率作为加息门槛，并决定进一步减少买债。联储局主席耶伦表示，买债计划可能会在秋季结束，半年后开始加息。

讯息面解读：昨日市场焦点美联储公布利率决议，宣布维持０-０．２５％基准利率不变，将按照先前速度将量化宽松（ＱＥ）政策缩减１００亿美元，至每月５５０亿美元规模!而市场的看点则是耶伦的新闻发布会!美联储主席耶伦称，在结束目前购债计划后&ＬＤＱＵＯ;相当长的一段时间&ＲＤＱＵＯ;可能是六个月左右，之后可能升息，这意味着加息时间可能是明年春季。耶伦首度较为明确的指出加息具体时间，让市场较为意外，从而推动美元一柱擎天，打压金价一路下行!

周四（３月２０日）亚市盘中，美元指数窄幅波动，目前交投于８０．０３附近。周三（３月１９日）美元指数大幅走高，欧元兑美元、澳元兑美元大幅下挫，英镑兑美元震荡下跌，美元兑加元大幅走高。美联储主席耶伦意外宣布可能提前加息，令美元大幅上涨，非美货币重挫。日内，瑞士央行将发布政策决议，料为当天市场各界关注的一大焦点，同时瑞士还将发布贸易账数据。而美联储主席耶伦此前意外宣布可能提前加息这一状况的后的解读也会影响市场的进一步走势。数据方面，美国的咨商会领先指标、成屋销售数据以及每周例行的失业金初请数据也将是关注重点。

然而，耶伦随后在新闻发布会上对加息前景所做的指引令投资者感到意外。耶伦表示，不再将失业率６．５％作为升息的指引。耶伦并称，美联储承诺将在较长一段时间维持利率在超低水准不变，是指在当前资产购买计划结束后约６个月升息。

新浪财经讯，美联储公布政策声明后，耶伦召开发布会，在路透社记者一再追问下，耶伦表示联储加息时间或在明年春天，此讯息引发了美股快速跳水。市场之前普遍预期明年下半年加息。

隔夜美联储３月议息会议召开，会后的新闻发布会上耶伦的言论也震惊了市场。首先伯南克留下的６．５％失业率的加息门槛被废弃，而这也是市场意料之中的事，因为一季度的就业数据已经快触及这个门槛，放弃这个门槛实为不得已，更重磅的是美联储提及２０１５年春季加息的问题，这个比之前所有的预测都提前了两个季度，而这个资讯才是对市场造成重大的冲击的根本，之后ＱＥ再三季度结束的问题，也应该是美联储出于每月１００亿缩减规模的正常预期。总结昨日美联储的态度，对于当前的经济恢复无疑是肯定的态度，虽然表面上在关键问题上还是处于模糊的态度，在宽松上也持&ＬＤＱＵＯ;坚定&ＲＤＱＵＯ;的立场，对于２％的通胀目标仍然坚定不移，但在细节问题上，无论是ＱＥ终结还是加息的情况都彻底的透露出美联储的资讯。在这样的情况下，年度内接来下的时间，我们也只需要关注好美国的通胀数据和制造业数据，尤其在加息的言论出现之后，而市场对于美国加息预期也会逐步适应，整个市场的风险表现将会在之后半年内彻底改观。回顾昨日的市场我们可以看到，美元一家独大的情况再次出现，非美货币全线暴跌，股市，贵金属以及商品的跌幅都可谓称得上是夸张，无疑市场短期内的投机因素至造成巨大波幅的原因之一，而一旦短期内的因素逐步消退了，市场又会重回正轨，一个经济上好的美国，对于整个资本市场绝对不是坏事。

备受市场瞩目的美联储议息会议显示，基准利率维持０-０．２５％不变，并且将按照先前速度将量化宽松政策缩减１００亿美元，至每月５５０亿美元规模。而备受争议的加息问题，耶伦在首秀时对之前的&ＬＤＱＵＯ;很长一段时间&ＲＤＱＵＯ;给出了具体数字，她称可能是６个月左右，这意味着美联储加息时间较市场预期要提前至少半年。表明美联储对美国经济非常乐观，且与市场预期的宽松基调出现了较大的偏离。本公司研发部认为：耶伦的表态助长了美元的涨势，同时加剧了贵金属底部徘徊的时间。在美联储议息会议后，乌克兰的局势仍然需要进一步关注。

联储局主席耶伦，在议息会议后的记者会上，讲出储局撤出宽松货币政策的时间表，包括预计于今个秋季结束整个买债计划，以及结束买债后六个月有机会开始加息。首次加息的时间较市场预期早，利淡市况。

因而有机构在事后分析称，耶伦措辞中所暗示的将在２０１５年春季加息的状况或许只是“口误”，因为她之前还明确提到会在２０１５年秋季时加息。而她所说的在今年秋季结束ＱＥ和在ＱＥ结束后６个月左右开始加息也附带有一些前提，不应直接妄断为美联储会在明年春季就开始加息。但无论如何，美联储的加息前景状况目前已经取代了ＱＥ，成为了投资者对其政策措施的关键着眼点，之后市场对此的进一步解读以及美联储官员就此加以的补充性说明，料也会在

周三贵金属市场遭受重挫，黄金大跌超过百分之二，缘于凌晨二点后的美联储议息和会后声明出乎市场预料地偏鹰派，金银市场和股市均出现跳水恐慌走势，白银相对黄金而言略为抗跌。美国联邦公开市场委员会（ＦＯＭＣ）于３月１９日公布利率决议，宣布维持０-０．２５％基准利率不变，并再次将月度ＱＥ缩减１００亿美元。美联储在考虑加息这一问题上放弃了６．５％失业率门槛，宣布当决定如何保持美联储０-０．２５％低利率时，会评估２％通胀率和诸多就业指标。耶伦在政策会议结束后的记者会上表示，可能今年秋季结束购债，然后再过&ＬＤＱＵＯ;大约六个月&ＲＤＱＵＯ;之后就可能开始加息的言论惊吓市场，结局完全出乎市场的预料，因为投资者普遍认为她的政策立场更偏温和，期待并非非常强硬的讲话。昨日市场焦点完全聚焦美联储会议新任主席耶伦的首秀，其它不重要的经济数据完全被市场忽略，黄金亚盘小幅反弹后就受晚间凌晨可能利空的预期压制走出振荡下行走势，欧盘时段一度受２０日均线于１３４４位附近的支撑走稳，但最终仍然下破再度走低，耶伦讲话后一度探至１３２７低位，黄金最终在日线图中收出略带上影的向下巨大阴线，连续三天大跌。上一交易日国际金价最高触及１３５９．６０美元/盎司，最低下探至１３２７．３０美元/盎司，收报１３２８．４０美元/盎司，前一交易日收报１３５５．４０美元/盎司，下跌２７．００美元/盎司，跌幅为１．９９％。基本面情况如下：

对于美国联邦公开市场委员会(ＦＯＭＣ)所给出的最新加息预期，耶伦认为，ＦＯＭＣ对加息预期的上调幅度非常有限&ＭＤＡＳＨ;&ＭＤＡＳＨ;认为２０１５年加息的美联储官员数量增幅非常小。对于未来的政策前景，耶伦表示，如果经济按照当前路径增长，ＦＯＭＣ料将在２０１５年秋季加息。

首先看看美联储的议息要点，联储放弃了之前制定的６．５％失业率加息门槛，大多数官员预计２０１５年开始有加息的可能，ＱＥ的缩减规模从每月的１００亿美元增长至５５０亿美元，扩大缩减ＱＥ规模。随后的新闻发布会，耶伦表示有望在今年秋季彻底的结束ＱＥ，但依然要看就业市场的情况。从ＱＥ结束到加息的观察时期，预计是半年的时间。也就是说，目前市场预期的加息时间是２０１５年的４月左右。耶伦此次的讲话可谓是硬撼了市场，加息的言论刺激美元大幅走强，受到低利率利好的公司机构不得不重新考虑未来的前景，接下来的半个月至一个月时间美国的经济体或将再次遭受类似去年６月的冲击（伯南克的缩减ＱＥ言论发生时）。

昨天（３月１９日）本周基本面大事件落下帷幕，美联储３月份议息会议结束，会后新任美联储主席耶伦召开了上任以来的首次发布会。本次美联储议息会议继续缩减ＱＥ规模１００亿美元至５５０亿，并将６．５％的失业率与利率政策脱钩。并且耶伦表示美联储有望在明年第二季度开始加息。其中耶伦对加息的明确表态大大出乎市场预料。随后汇市迅速做出反应，非美货币全线下跌，美指暴涨。黄金暴跌３０美元。欧元兑美元结束近期强势格局，跌破前期上升频道。磅美下行至重要支撑位１．６５４０附近。美日暴涨至１０２．６８一线。

耶伦指，２０１６年年底前，利率仍将低于正常水平。买债计划结束后，宽松货币政策仍会维持一段时间。耶伦进一步解释，一段时间是指约６个月。市场则预期，联储局最快于明年春季加息。

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