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吴中书：人民币贬不会持续太久 @ 2014-03-04T19: 返回 新闻热点
关键词：人民币
概念：人民币汇率贬值
今年１月初以来，台银人民币即期牌告价都在“５”元以上，近期受到人民币贬值影响，偶尔会出现“４”字头的汇价，比往日便宜些，适合长期投资人进场布局。
报告又预期人民币贬值，可能引发资金外逃，对以美元贷款的中国房地产商而言，人民币的贬值将加重其负债。
近期人民币贬势明显，２月人民币兑美元累计贬值幅度１．６％，贬值幅度居亚洲主要货币首位，引发市场高度臆测，中国人民银行（人行）可能最快在第２季将扩大人民币每日汇价波动区间。
在中国大陆召开两会前夕，人民币汇率从２月中开始大幅走贬，颠覆市场上的单边升值预期。在台湾，也有不少民众于开放人民币业务后争先抢换人民币，市场上更有越来越多相关商品可以选择，对于这波人民币贬值的走势投资人应该如何应对？专家分析，此波人民币走贬主要还是官方引导，预期在中国基本面表现仍稳健的情况下，人民币在中长线升值趋势不变，短期波动是进场布局的好机会。
在人民币贬值的情况下，７天回购利率却异乎寻常地低，引致市场对中国人民银行（央行）干预市场的猜测甚嚣尘上。离岸人民币(ＣＮＨ)汇率甚至遭到更大冲击，ＣＮＨ对外国投资者资金流动更为敏感，而且最近几年ＣＮＨ期权市场规模激增。过去７天ＣＮＨ贬值１．３％。短期期权价格急速上升，３个月美元兑ＣＮＨ的期权隐含波幅触及２０１２年初以来的最高水准。
以国际汇兑之事件过程，因为联准会ＱＥ政策及欧元之量化宽松政策，已使６．８６或是７：１成为人民币长期样本之中间值。如果我们以２００５年７月至２０１４年２月２８日为样本期间为统计研究之样本期，则８．１１：１升值至６．１８：１，则人民币在此期间升值１．９３元。将１．９３元化成四等分(ＤＥＣＩＬＥＳ)，则一等分为０．４８元，以６．１８：１为基础，则人民币兑美元之“基本统计量”(ＤＥＳＣＲＩＰＴＩＶＥ ＳＴＡＴＩＳＴＩＣＳ)，为：一、２５％分位数为(１/４ＤＥＣＩＬＥ)６．６６：１。二、中位数值(ＭＥＤＩＵＭ ＶＡＬＵＥ)为７．１４：１。三、７５％之分位数为７．６２：１。由这一些基本统计量，再以具有历史性之６．８６：１之汇价，我们已经可以以此去思考，人民币贬值之可能发展。
不过，台湾投资客也无须过度恐慌，人民币近期贬值，市场一般评估是，中国央行为打击投资热钱，以及未来放宽人民币浮动空间之准备，所做的计画性贬值。因此这一波人民币贬值只能说是“骤跌”，还不算“暴跌”。
人民币贬值非常态 市场观望趋浓
国泰君安最新发布的一份研报指出，央行自１月中下旬以来有序贬值人民币以应对投机资本流出，但形势剧烈变化，人民币呈放大式走软，投机资本已转为流出。在房价下跌预期、人民币贬值预期升温阶段，尽管从中期来看人民币没有失去升值基本面，但阶段性贬值仍不可不防。如果人民币在短期内持续走软，市场对于人民币贬值预期继续上升，进而带动投机资本流出、境内美元利率攀升，市场流动性将受到冲击，短期资金面也会重新趋紧。
自２月以来，人民币贬值突然加速，上周人民币离岸市场在没有重大讯息的情况下，人民币兑美元的即期汇价跌幅达５００ＰＩＰＳ(外汇交易点差)，一周离岸人民币汇率贬值０．８３％，回吐了今年以来的上涨幅度，远大于在岸人民币０．４０％的贬值幅度。
年初人民币兑美元最高一度升值至６．０３９３，市场一面倒地强烈预期人民币汇价将会升破６。岂料仅过了不到１个月，人民币中间价突然连续下行，引发市场对官方刻意引导人民币贬值的猜测，再加上新近公布的汇丰中小型企业２月ＰＭＩ指数仅有４８．３，不但较上月的４９．５大幅下滑，更连续两月低于５０，代表制造业活动趋于紧缩，高盛甚至发表了中国和新兴国家的信用风险将是２０１４年全球宏观经济最大风险的评说。一时间，中国经济与人民币未来走势又成了焦点。
澳新银行大中华区经济研究团队认为，此次人民币贬值，主要原因是中国央行希望打击热钱流入。过去一年，由于人民币单边升值预期和境内较高的利率水平，中国出现了大规模的资本流入。同时，他们怀疑大量的境外资本通过贸易相关渠道流入境内市场，以从境内外利率差和汇率差中套利。与此同时，在岸市场利率在过去两周也大幅回落，例如，７天回购利率已经大幅下跌至４％这个重要关口以下。一方面，这显示中国货币当局有意收窄在岸与离岸市场利率差，以抑制资本流入。另一方面，这也反映出中国央行继续通过买入美元卖出人民币的方式对市场注入人民币资金。过去一周人民币的贬值，并不意味中国经济的基本面出现了变化。

 
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