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ＱＥ削减尚无既定路线图新兴经济体严阵以待 @ 2014-02-12T07: 返回 新闻热点
关键词：耶伦 政策
概念：美国经济 , 美联储主席耶伦表示
至于美国通胀仍然疲弱，耶伦在报告指此现象反映传导因素，例如石油及非石油出口的影响应计算在内。她承诺会协助经济回复完全就业水平，并确保通胀回到２％水平，又预期储局未来货币政策会有很强的延续性，并会完全支持现时政策方向，代表会延续前主席伯南克留下的政策方向。她并表示会紧盯近期环球金融市场的波动情况。
联邦储备局主席耶伦誓言，继续前任主席贝南奇的宽松货币政策，同时表明减少刺激经济措施的步伐会是可量度的，而修订有关方针的条件会订得很高。同时，她相信，现时劳工市场的复元离完全好转，还有一大段距离。
美国众议院金融服务委员会(ＨＦＳＣ)在美东时间周二上午８：３０(香港时间２月２１日２１：３０)公布了耶伦的《美联储半年货币政策展望》书面讲话稿。耶伦在讲话稿中暗示将继续坚持伯南克的货币政策，即继续坚持低利率货币政策。
路透社分析认为，耶伦将借听证会作证的机会表达对经济大致乐观的态度。有“美联储通讯社”之称的华尔街日报资深记者ＪＯＮ ＨＩＬＳＥＮＲＡＴＨ预计，耶伦可能还会维持现有的步调，继续按计划缩减ＱＥ规模，并长期维持接近于零的超低利率。有分析人士预计，耶伦会坚持当前路线，同时强调不会很快加息。而一些对美联储政策质疑及不满的美国国会议员希望了解，耶伦会怎样平衡通胀与就业两大联储使命，以及怎样逐步减少对经济的货币宽松支持。不过，美国共和党专家成员卡皮托表示，虽然耶伦可能比前任伯南克面对更具体的问题，但她会得到议员的尊重，不会遭遇过多“炮火”。
耶伦在提交美国众院金融服务委员会的证词中指出：“我们要强调的是，我预计联邦公开市场委员会(ＦＯＭＣ，即联储货币政策决策机构)制定货币政策的方式将保持极大的延续性。我任职ＦＯＭＣ期间我们规划了当前的政策策略，我强烈支持这样的政策。”
按照耶伦设想，在长期通胀预期稳定的情况下，未来货币政策将比泰勒规则更为宽松，失业率也下降更快，其代价是通胀在某些年份可能会超过长期目标值，这是由于货币政策的设定是基于失业率更快下降所获得的利益与暂时、小幅的通胀超过长期目标值的损失之间的平衡而确定的。也就是说，由于失业率远离长期目标，美联储应将政策重心放在降低失业率上，即便这些降低失业率的举措导致短期通胀预期轻微、暂时地超过其２％的长期目标值也在所不惜。显然，耶伦更加关注就业增长，主张对就业缺口采取更加有力的政策。正是由于这种较多地关注就业而不是通胀的政策理念而被标记上“鸽派”标签。
伯南克的子弹射向了谁？这最后一枪，是否会成为耶伦下一步政策决议的暗示和指引？缩减ＱＥ规模政策的延续会进一步使黄金受挫吗？
美联储网站提前发布今晚女主席耶伦将宣读的国会证词。耶伦表示，联储将基本延续现行货币政策，她个人强烈支援当前政策，全球市场的波动不会导致联储改变立场。耶伦还称，美联储计划在失业率降至６．５％之后的很长时间仍维持超低利率政策。
央行货币政策继续主导市场方向，本周应该会让交易者洞察到各自的思维过程。在美国，混合就业数据已引起了许多有关美联储政策路径方向的揣测。由于新美联储主席耶伦即将上任，市场对其本周的公开讲话充满了高度期待。就职美联储主席后，珍妮特??耶伦将分别于本周二和周四就半年度货币政策报告在国会面前作证答问。总的来说，市场预期耶伦会坚持其温和语调，尤其是在劳工市场数据放缓的情况下。如果她的表现与市场预期一致，则我们应该会看到风险偏好上扬，推动十国集团货币兑美元和日元普遍走强。然而，如果耶伦暗示会继续当前的资产削减步伐并提出贴现目前的疲软状态，则我们应该会看到美元全面复苏。在我们看来，她不会偏离当前的削减路径，但会强调削减与利率收紧之间的区别（也会强调其维持低利率至更长一段时间的希望）。至于新兴市场的近期波动，我们认为她会注意到这种扰动，但不会提出任何政策转变。至于新兴市场，从更广泛的方面来看，我们认为不会出现任何&ＬＤＱＵＯ;危机&ＲＤＱＵＯ;，但认为在强劲的美国经济增长与新兴市场管理较高利率的能力之间存在越来越大的相关性。
李刚预计耶伦可能通过重点强调通胀目标来为前瞻指引政策辩护:虽然失业率已经逼近政策目标值,但是实际通胀率依然远低于政策目标,因此高度宽松的货币政策还将持续,低利率也会维持很长时间。通过声明通胀目标来强化前瞻指引政策的效力可能是避免失业率快速下降带来更多困扰的最佳办法。
总体来看，耶伦维持美联储的超宽松政策的立场仍未改变，不过耶伦的讲稿突出维护货币政策将保持连续性的特点，让耶伦显得并没有像市场预期的那么鸽派。另外一个值得关注的是耶伦对“充分就业”的强调，这可能暗示耶伦已经将前瞻指引政策中的失业率门槛大幅下调了。 美元在耶伦讲稿公布后普遍走高，美元/日元冲高回落，金价自日内高点回落，美股期货走低；这表明市场风险情绪暂时受挫，不过市场仍有可能在耶伦听证会正式开始后大幅震荡，尤其是在提问环节的耶伦讲话更有可能引起市场关注。
美联储宽松政策的退出将遵循目标指引原则，目标指引将是联储政策调整的先决条件。自从２０１２年１月美联储声明中首度将时间指引转变为阀值指引之后，失业率和通胀率就成为美联储政策维持或退出的两大核心指标。如果通胀在未来１～２年内预期不会超过政策中枢２％水平０．５个百分点，且长期通胀预期保持稳定，同时失业率保持在６．５％以上，那么美联储仍将维持宽松的政策框架。耶伦认为，对潜在行动设定门槛是对前瞻指引的重大改进，阀值指引使得市场消除了不确定性，提升了政策的公信力，同时也为政策退出提供了市场预期与准备，这是政策退出的先决条件。如果以美联储的宏观经济运行模型的结论看，美联储加息或完全退出宽松政策的时点可能比现在市场预期的要更晚。耶伦强调，美国就业市场复苏疲弱，存在一个供给与需求的错配，不仅是一个简单的周期问题，而是存在一个结构性因素，经济均衡的实际联邦基金利率，即与中期充分就业相一致的利率可能远低于历史平均水平，接近于目前简单政策规则的水平。
昨日的外汇市场上，非农数据的影响仍在搅动市场的运行神经，不过外汇市场仍维持此前的走势。不过在面临本周新的风险事件的情况下，市场的风险情绪的变化仍值得我们积极应对。在讯息方面，耶伦今日将在国会将做证词，市场对此也是充满了期待。在美联储在长达五年的超宽松货币政策后，美联储开启了逐步缩减购债规模的进程，不过在此前美国的非农等经济数据的糟糕表现下，而耶伦的首秀或将在一定程度上表现出美联储未来的政策基调，值得投资者重点关注。
ＶＩＮＣＥＮＴ ＲＥＩＮＨＡＲＴ指出，美联储已将年度目标声明延后发布，该内容通常包含了确保物价稳定（长期水平位于２％附近）。照理这份声明会在１月货币政策例会上发布，但这次伯南克将发布政策目标的任务留给了耶伦&ＭＤＡＳＨ;&ＬＤＱＵＯ;似乎是留给继任者制造新闻的机会&ＲＤＱＵＯ;。ＲＥＩＮＨＡＲＴ表示，耶伦的&ＬＤＱＵＯ;意外&ＲＤＱＵＯ;可能包括：将在更长期内维持低利率承诺，或者处于就业参与率下降的原因而调整６．５％的失业率门槛（调整货币政策的条件）。
今天晚上，美联储新任主席耶伦将会在美国国会进行政策陈述。根据各方最新的讯息，美国国会议员将会今晚询问耶伦是否会在未来继续缩减ＱＥ政策。由于此前美国连续２个月录得非农走差，所以投资者担心未来ＱＥ持续缩减，可能会打压美国的经济复苏。
今日日本因建国日市场休市，市场继续缺乏重要经济数据，因此美国方面的讲话值得关注。尤其是晚间耶伦就美联储政策在国会上发表的证词，此为耶伦的首次公开亮相，届时她将对美国经济和政策发表看法。目前分析人士普遍认为，耶伦会继续坚持当前路线，逐步缩减ＱＥ规模，同时也会强调不会很快加息。
今晚，美联储史上的首位女主席就要开始在国会面前就经济前景和货币政策作证了。周二和周四，她将分别面对众院金融服务委员会和参院银行业委员会做半年度货币政策报告。在美国非农数据连续两个月走低之际、在美国失业率已经逼近６．５％门槛之际，市场将耶伦的证词陈述看做是了解美联储对货币政策和经济复苏前景看法的最好时机，耶伦此番证词陈述定会令贵金属市场再起波澜。而耶伦能否在全球投资者焦虑目光下镇定自若滴水不漏、在国会面前化解压力，赢得尊敬与掌声，无疑也将成为其上任后的面临的第一个重大考验。
今日的市场焦点，相信会是美联储主席耶伦，于本港时间今晚１１时，出席美国众议院金融服务委员会的听证会，而美联储半年度的货币政策报告会于晚上９时半发布，市场普遍预计，耶伦将会表明会按计划减少购买资产，联储局政策取态亦暂时不会有任何改变，但由于美国最新失业率已迅速降至６．６％，接近联储局考虑加息的门槛，故耶伦有机会提出，略为调整加息前瞻指引。另外，市场亦都预期，由于耶伦一向担心经济衰退会拖累美国劳工市场，故相信她有机会强调宽松政策需要保持一段时间。

 
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