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【经济观察】马云直言李嘉诚时代已过去不败唯一办法是信年轻人 @ 2013-10-21T17: 返回 新闻热点
关键词：合伙人制 阿里巴巴 制度 接受 马云 交易所接 美交易所 上市
概念：两大交易所接受 , 阿里巴巴上市美交易所
问及倘若港交所或证监会容许阿里以合伙人制度上市，会否开坏先例，马云坦言，“如果港交所容许阿里，而其他公司及后要求却不获批，这才叫破例，我们亦不赞同，但我们只要求将这种独有制度及文化进行讨论，如果获接受，其他公司往后亦试行，这叫创新……１０年前我看到互联网，然后决定做，成功了；１０年后，我相信这种创新的上市制度会存在”。
易观国际网购领域分析师陈寿送在接受《每日经济新闻》记者采访时则认为，两大交易所认可合伙人制度是阿里顺利赴美上市的重要一环，此前港交所正是因为拒绝接受这一制度导致双方不欢而散。“阿里巴巴并未妥协，说明这个市场目前是买方市场，选择在何地上市阿里拥有更多的选择权。”
“显然，阿里巴巴的合伙人制度完全符合规定。”上述人士称。
阿里巴巴集团来港上市被拒后，美国两大交易所均积极向并招手。据《新浪科技》引述消息指，美国纽约交易所及纳斯达克两大交易所的相关市场人士，已经和阿里巴巴集团展开了实际性接洽，两大证券交易所并对阿里巴巴合伙人制度表示欢迎和认同。
２０１２年，阿里巴巴与雅虎完成回购交易。之后，阿里集团公司董事会４名组成人员维持着２：１：１的结构，其中马云及其合伙人占５０％，维持着对董事会的控制，而大股东雅虎和软银各自占有一席。在阿里上市后，这种安排肯定不能持续，董事会架构会按照法律进行改组。若按股份分配董事，马云及其合伙人作为持股十分之一的股东，可能一个董事也派不了，更别说占董事会的控制地位了。所以，马云对港交所提出了合伙人的制度安排要求。但“合伙人制”并不是一个法律上的术语，其糅合了合伙企业制度、公司制度和阿里巴巴作为企业自己的创新。究其实质，在法律上的语言应该是“双重持股结构”。
据香港文汇报报导，集资额料达千亿港元的世纪巨企阿里巴巴集团，正当对来港上市感绝望之际，美国却伸出橄榄枝。昨日有消息指，美国纽交所及纳斯达克两大交易所，已经和阿里巴巴展开了实际性接洽，两大交易所对阿里巴巴的合伙人制度表示欢迎和认同，意味阿里巴巴赴美上市机会大增。不过有市场人士相信，阿里巴巴最想的上市地点还是香港，可能是想借此推动香港加快研究合伙人制度。
【本报讯】阿里巴巴式合伙人制度获美国开绿灯！据报道，纽约交易所及纳斯达克交易所，对阿里自行度身订做的合伙人制度表示认同，并已就阿里赴美上市展开接洽。阿里发言人回覆指不作过多评论，重申无论在何地上市，均希望市场能了解合伙人这种开放、创新、承担责任和推崇长期发展的文化，以及集团的真实需求。
香港文汇报讯（记者 蔡竞文）尽管阿里巴巴本月中强调决定放弃在港上市，而昨日又传出其合伙人制获美国两大交易所接受，但种种迹象显示，这是阿里的激将法，在试探本港监管机构的底线，希望加快本港上市制度的检讨。市场人士相信，最适合阿里巴巴上市的地点，还是香港。
笔者并不反对马云和他的创业团队对阿里巴巴的控制权，只是认为他们提出的合伙人制度经不起商业逻辑的推敲，因此特意写了篇“马云的迷局”，勾勒马云面对的复杂局面，建议阿里巴巴集团放弃这种缺乏正当性的合伙人制度，修改上市条款设计，回归以所有权/股权为基础的公司治理结构，重新申请在港交所上市，这也许是解决阿里巴巴上市困境的一条通道。而从效果来看，柳传志给马云的这次背书，并无法改变港交所的立场，于马云的上市大业毫无裨益，客观上让阿里巴巴在困局中原地打转。
根据阿里披露的合作制度细节。合伙人制度自２０１０年开始实行，须至少在阿里工作５年以上，具备管理能力并认同公司文化。现任合伙人一人一票选出，须获７５％以上赞成方可当选。而最为关键的是，根据合伙人制度相关规定，阿里巴巴合伙人负责提名一半董事名额，董事需要股东会投票通过才获委任。但若所提名人选不获委任，合伙人则可再提名另外人选。这一制度能保证马云绝不会失去对阿里的控制权。
港媒此前曾报道，阿里巴巴有意做出让步，如果香港接受合伙人架构，阿里巴巴将削减公司现有的合伙人数量，并限制合伙人三年内不准出售股份。港交所例会计划９月２６日就这一修改后的合伙人制度寻求初步原则性澄清共识(ＰＲＥＬＩＭＩＮＡＲＹ ＣＬＥＡＲＩＮＧ)。
上市很重要，合伙人制度对于阿里集团同样重要。９月２４日，阿里集团总参谋长曾鸣接受《２１世纪经济报道》采访时表示，合伙人制度是保证公司保持远见、创业精神而设立的制度，是制度上的创新，已经运行三年，不会放弃。
公司的大小不是问题，公司的核心竞争力才是问题。当阿里巴巴受困于公司的股权结构，希望以上市筹集资本的方式，摆脱目前困境的时候，一些规模巨大的现代化公司却转而放弃挂牌交易，他们宁愿在相对封闭的治理结构中，致力提升公司的核心竞争力。中国的华为公司曾经一度传出要在海外上市，华为公司的掌门人任正非在第一时间发表声明，认为作为一家世界知名的电信企业，华为公司并不打算通过上市募集股份的方式变成一个开放型的公司。这一点值得阿里巴巴的创办人马云仔细考虑。阿里巴巴可以借鉴美国的合伙人制度，在公司董事会人员的选拔过程中发挥自己的影响力，但是，资本的力量无处不在。当阿里巴巴公司的股份不断分散，股权结构发生重大变化的时候，阿里巴巴公司的创始人或许根本无法控制公司。如果试图通过公司上市，以合法的方式收购美国ＹＡＨＯＯ公司或者日本软银公司的股份，以此来摆脱目前的困境，那么，很可能是打错了算盘。当前阿里巴巴在中国国内电子商务平台的地位无人可及，对于这个带有垄断性质的电子商务企业，美国公司和日本公司的股东不会轻易放弃。阿里巴巴公司的创始人要想借助于证券交易所交易平台摆脱控制，恐怕需要耗费更多时日。(转载自证券时报 作者乔新生 系中南财经政法大学教授)

 
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