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李嘉诚大腾挪背后：内地投资回报率大幅下滑 @ 2013-10-21T04: 返回 新闻热点
关键词：百佳 和黄 屈臣氏
概念：和黄出售百佳 , 李嘉诚放弃卖百佳
对于有指和黄在出售百佳业务上，坚持高达４０亿美元的索价，致使近日相继有潜在买家退出竞购，有接近和黄的消息人士指出，搁置出售百佳与潜在买家的出价无关。他称，百佳的潜在买家多达８家，显示市场对其前景反应良好。他指，在此次评估出售百佳业务的过程中，和黄收到很多对百佳未来发展而提出的不同建议，公司经考虑后，认为此刻单独将百佳业务出售，不会为股东带来最高价值，反而仍然摆放在屈臣氏集团业务中，留待未来分拆屈臣氏整体业务上市，会为股东带来最大收益。
买卖双方价钱谈不妥，交易终于拉倒，而百佳也保留在和黄手上。市场在本月初传出，和黄考虑将屈臣氏分拆上市，但当时出售百佳的洽商还未终止。据了解，分拆消息传出之后，机构投资者反应理想，再加上出售百佳未能达到心目中的理想价钱，因此和黄管理层对重组零售业务也有新的想法，以分拆屈臣氏来代替卖断百佳。至于屈臣氏是在香港抑或外地上市，涉及屈臣氏哪些业务，现时尚未有定论。
和黄（０００１３）的财技如魔术，投资者以为要变走鸽子，公司却从袖子拿出一头大笨象出来。从放售百佳到决定终止，然后再考虑分拆屈臣氏，或多或少与市场两极反应有关。屈臣氏上市释价值 投资界叫好．．．
百佳是和黄旗下屈臣氏集团全资拥有的附属公司，在香港、澳门和华南地区占有重要市场地位，店铺总数为３４５间，２０１２年收益总额为港币２１７亿元（约新台币８２２亿元）。
&#１６０;&#１６０;&#１６０; 不过，即使和黄是次出售百佳不成，亦不代表长和系的重组即将完结。继百佳后，市场早已传出和黄有意计划分拆屈臣氏，即使如今和黄暂时弃售百佳，未来亦有可能将之放入屈臣氏之内，以实现一篮子零售项目上市。除了和黄零售业务外，市传长实(００１)旗下的酒店业务或会卷土重来，重新分拆，加上和黄旗下的赫斯基能源亦具分拆潜力，故即使是次百佳“卖不去”，长和系为了向股东创造更大价值，其分拆大计势将陆续有来。
【明报专讯】亚洲首富李嘉诚叫价高达４０亿美元的出售百佳大计，扰攘３个月，昨日却突然宣布搁置出售计划。和黄（００１３）昨日以“出售百佳不会为股东带来最高价值”为由，决定不会以私人交易方式出售百佳业务，改为连同和黄旗下估值高达３０００亿元的屈臣氏，考虑将整体或部分业务分拆上市。综合近日各方消息流传，多个潜在买家因为百佳叫价过高而打退堂鼓。
和黄旗下的屈臣氏分管集团的全球零售业务，当中包括百佳。不同分析计算，屈臣氏的价值由２０６０亿港元(下同，折合约１９４亿欧元)至３１２０亿元不等，而百佳的价值不及母公司屈臣氏的一成。换言之，和黄重组零售业务的规模，较市场原先预期更为庞大，套现的金额更多，有传闻集资数额达到６７０亿至７８０亿元，而出售屈臣氏少数股权，所套现的金额便较卖断百佳多出以倍数计的金额，在商业上更有策略意义。
独立股评人黄伟康表示，和黄出售百佳开价略高，现无法卖出转为分拆，仍可提升其资产价值，惟效果较差。他指，和黄有意重组资产减轻债务，并提升资产应有价值，将百佳收归屈臣氏分拆上市可达到有关效果，不失为可行办法，但担心现时的取向，对资产价值提升的幅度会较预期差，相信短期对和黄股价有负面影响。和黄持续优化业务理论上对其股价有压力，预计除百佳外，和黄亦有意分拆欧洲的电讯业务，但相信中长线仍能够跑赢大市。
经过近十多年积极扩充，屈臣氏已到了收成期。证券界普遍认为屈臣氏的价值，大约为二千亿元至三千亿元之间，现时整间和黄的市值仅为四千一百亿元左右，分拆计画可以把屈臣氏的隐藏价值反映出来。虽然如此，有证券界人士担心，百佳放盘尚未能成功，分拆屈臣氏涉及的金额更大，市场承接力如何，仍有待观察。
政府去年底仍倡３牌、免费报第一滴血爽报停刊、和黄不卖百佳研屈臣氏上市，成为本港报章的头条新闻。
《经济日报》报道，和黄（０００１３）放售百佳３个月，昨以未能为股东带来最高价值为由终止，惟同时宣布会评估分拆屈臣氏所有或部分业务上市，强调不考虑放弃零售业务的控制权。《文汇报》、《信报》、《星岛日报》皆以此为头条。
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事实上，长和系近年频繁重组，在前年分拆和黄港口信托后，今年更先后放售百佳及计划分拆港灯上市，日前更传出拟在１２至１８个月内，分拆屈臣氏上市，集资最多７８０亿元。有基金界人士认为，在上市公司角度而言，近期的重组对李嘉诚上市旗舰和黄是非常有利的，如电能分拆港灯可有效减低债务负担，分拆屈臣氏更可将估值逾３,０００亿元的零售业务资产价值释放，是带动近期和黄股价上升主因。
该人士又指，百佳盈利率较低，拖累屈臣氏整体估值，是和黄出售百佳的原因之一。据霍建宁今年８月中期业绩向分析员透露，百佳盈利率略低于６％，低于和黄亚洲保健及美容业务盈利率９．３％水平。和黄去年零售业务的现金经营溢利(ＥＡＲＮＩＮＧＳ ＢＥＦＯＲＥ ＩＮＴＥＲＥＳＴ, ＴＡＸＥＳ, ＤＥＰＲＥＣＩＡＴＩＯＮ, ＡＮＤ ＡＭＯＲＴＩＺＡＴＩＯＮ，简称ＥＢＩＴＤＡ)率约８．５６％。
但也有消息人士指出，搁置出售百佳与潜在买家们的出价无关，百佳的潜在买家多达８家，显示市场对其前景反映良好。在此次评估出售百佳业务的过程中，和黄收到很多对百佳未来发展而提出的不同建议，该公司经考虑后，认为此刻单独将百佳业务出售，不会为股东带来最高价值，反而仍然摆放在屈臣氏集团业务中，留待未来自行资本运作或许会为股东带来更大收益。

 
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