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贺强：国债期货上市注意风险控制吸取３２７事件教训 @ 2013-09-06T16: 返回 新闻热点
关键词：国债期货
概念：国债期货１８年 , ２０１３年９月６日上市
&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;公开数据显示，截至２０１３年４月底，我国商业银行持有记账式国债规模约为４．９１万亿元，占托管总量的６８％。国债期货上市初期，商业银行暂时不参与国债期货交易，这将在一定程度上影响市场规模的扩大和流动性提高。
而海通期货研究所所长高上则更为乐观，他认为已经有了股指期货，国债期货推出可以说是打通了资本市场对冲机制的任督二脉。此前Ａ股市场运行平稳，并没有受到国债期货上市的影响，国债期货上市首日不会大规模分流股市资金。因为“双节”即将来临，资金面偏紧，目前十年期国债的收益率在上行，债券价格存在较大的下行压力，对于持有现券的机构来说，可以通过做空国债期货来进行对冲交易，这样一来，国债期货的下行压力增大，资金反而会流入股市。
独立财经撰稿人曹中铭认为，在国债期货被紧急叫停消息刺激下的当年５月１８日，沪深股市发生“井喷”，上证指数以暴涨２７．２６％的幅度开盘，收盘报涨３０．９９％，次日股指继续大涨１２．０９％。股市之所以牛气冲天，与市场认为国债期货谢幕后，其中的资金会进入股市有关。因此，认为国债期货上市对股市影响有限的说法是站不住脚的。“当然，国债期货上市到底会产生怎样的影响，关键在于股市与国债期货两个市场中，哪个会产生财富效应，而这却是由资本的逐利性所决定的。”
中国证监会主席肖钢６日在中金所国债期货上市仪式上表示，推出国债期货标志着我国期货衍生品市场进入新的阶段，未来将坚持市场化、法制化、国际化的原则，尊重市场首创精神，释放市场创新活力。他表示，推出国债期货也可为外国包括央行在内的投资者提供套期保值的工具，有利于推进人民币国际化进程。（记者 马婧妤 编辑 梁伟）
中央汇金投资公司副董事长李剑阁认为，今后一段时间金融改革的重点是利率市场化和人民币可兑换，国债期货作为成熟的利率风险管理工具，其规避风险的作用已得到广泛认可，国债期货上市将能有效帮助我国的金融机构和经济当事人规避利率风险，保障金融体系安全。
相比公募参与国债期货的严格规定，私募更加自由。不过在采访过程中，多数债券私募表示并不打算在初期参与。北京一家债券私募总经理表示，未来会推出针对国债期货的产品，但是近期不会参与，因为此前的仿真交易并没有进行真正的结算，与实盘的差异可能比较大，贸然进入风险较高。“国债期货上市初期，市场交易还没呈现出明显的规律，我们要等到可以实盘回测、有确定的盈利策略后再参与，这至少得要五、六个月吧。”
而上市国债期货也将吸引更多的机构投资者进入期货市场，加速机构入市步伐，进一步优化期货市场的投资者结构。国债期货上市后，机构投资者通过参与国债期货交易，将增强对期货市场的运行规律和运行机制的理解，有助于扩大期货市场的规模，优化期货市场的投资者结构，拓展期货市场发展的广度和深度。
从国际经验来看，也没有出现国债期货上市分流股市资金的情况。以美国为例，在其１０、３０年期的国债期货上市后，股票市场成交量并未减少，甚至在几个月后出现了交易量放大的积极迹象。
在创业板、股指期货等纷纷面世后，国债期货的推出，某种意义上也见证着市场的进步。不过，因为有了&ＬＤＱＵＯ;３２７&ＲＤＱＵＯ;国债期货丑闻的前车之鉴，国债期货上市后，防范风险毫无疑问应该置于首要地位。只有在控制好风险的背景下，国债期货才能实现平稳推出与健康发展的目标。
能通力合作，尽快让国债期货发挥应有的作用。一个期货品种的功能是否完全发挥，不仅取决于其本身合约规则设置是否合理，最终还是要取决于整个资本市场的发展阶段和监管水平。必须看到，在国债期货上市初期，投资者结构不甚合理，作为国债主要持有者的商业银行尚且缺席，保险机构也仍在观望。尽管这并不影响国债期货作为一个品种的平稳上市，但时间一长，难免会浪费和辜负国债期货的强大功能。国债期货作为一个跨市场的品种，考验的是决策层统筹全局的能力，市场主体的缺位应该尽快弥补。
机构对海外市场的研究也表明，国债期货市场与股票市场在交易量方面没有明显的相关性。以美国市场为例，１０年、３０年期国债期货上市后，股票市场成交量并未减少，几个月后还出现放量的积极态势。而最近１６年的国债期货和股市月度交易金额相关系数仅０．１２。
“现在的条件已经今非昔比了。”胡俞越指出，当前上市国债期货的条件已经很成熟，市场各方都在迫切期待国债期货上市。

 
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