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监管层:国债期货上市是上海国际金融中心建设里程碑事件 @ 2013-09-06T15: 返回 新闻热点
关键词：国债期货
概念：国债期货１８年 , ２０１３年９月６日上市
中国证监会主席肖钢今日在国债期货上市仪式上表示，目前，我国国债市场化的发行机制日趋完善，债券市场规模扩大，交易较为活跃，利率市场化改革正在稳步推进，各类市场主体管理利率波动风险的需求日益强烈。因此，上市国债期货有利于建立市场化的定价机制，完善国债发行体制，推进利率市场化改革，引导资源优化配置，有利于风险管理工具的多样化，为金融机构提供更多的避险工具和资产配置方式，有利于完善金融机构创新机制，增强其服务实体经济的能力。此外，一些国家已经开始持有我国的国债，推出国债期货也可以为外国，包括银行的投资者提供套期保值的工具，从而有利于推进人民币国际化进程。作为我国第一个场内利率衍生品，国债期货的上市，标志着我国期货衍生品市场进入了一个新的发展阶段。
&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;公开数据显示，截至２０１３年４月底，我国商业银行持有记账式国债规模约为４．９１万亿元，占托管总量的６８％。国债期货上市初期，商业银行暂时不参与国债期货交易，这将在一定程度上影响市场规模的扩大和流动性提高。
独立财经撰稿人曹中铭认为，在国债期货被紧急叫停消息刺激下的当年５月１８日，沪深股市发生“井喷”，上证指数以暴涨２７．２６％的幅度开盘，收盘报涨３０．９９％，次日股指继续大涨１２．０９％。股市之所以牛气冲天，与市场认为国债期货谢幕后，其中的资金会进入股市有关。因此，认为国债期货上市对股市影响有限的说法是站不住脚的。“当然，国债期货上市到底会产生怎样的影响，关键在于股市与国债期货两个市场中，哪个会产生财富效应，而这却是由资本的逐利性所决定的。”
而海通期货研究所所长高上则更为乐观，他认为已经有了股指期货，国债期货推出可以说是打通了资本市场对冲机制的任督二脉。此前Ａ股市场运行平稳，并没有受到国债期货上市的影响，国债期货上市首日不会大规模分流股市资金。因为“双节”即将来临，资金面偏紧，目前十年期国债的收益率在上行，债券价格存在较大的下行压力，对于持有现券的机构来说，可以通过做空国债期货来进行对冲交易，这样一来，国债期货的下行压力增大，资金反而会流入股市。
相比公募参与国债期货的严格规定，私募更加自由。不过在采访过程中，多数债券私募表示并不打算在初期参与。北京一家债券私募总经理表示，未来会推出针对国债期货的产品，但是近期不会参与，因为此前的仿真交易并没有进行真正的结算，与实盘的差异可能比较大，贸然进入风险较高。“国债期货上市初期，市场交易还没呈现出明显的规律，我们要等到可以实盘回测、有确定的盈利策略后再参与，这至少得要五、六个月吧。”
而上市国债期货也将吸引更多的机构投资者进入期货市场，加速机构入市步伐，进一步优化期货市场的投资者结构。国债期货上市后，机构投资者通过参与国债期货交易，将增强对期货市场的运行规律和运行机制的理解，有助于扩大期货市场的规模，优化期货市场的投资者结构，拓展期货市场发展的广度和深度。
从国际经验来看，也没有出现国债期货上市分流股市资金的情况。以美国为例，在其１０、３０年期的国债期货上市后，股票市场成交量并未减少，甚至在几个月后出现了交易量放大的积极迹象。
能通力合作，尽快让国债期货发挥应有的作用。一个期货品种的功能是否完全发挥，不仅取决于其本身合约规则设置是否合理，最终还是要取决于整个资本市场的发展阶段和监管水平。必须看到，在国债期货上市初期，投资者结构不甚合理，作为国债主要持有者的商业银行尚且缺席，保险机构也仍在观望。尽管这并不影响国债期货作为一个品种的平稳上市，但时间一长，难免会浪费和辜负国债期货的强大功能。国债期货作为一个跨市场的品种，考验的是决策层统筹全局的能力，市场主体的缺位应该尽快弥补。
“现在的条件已经今非昔比了。”胡俞越指出，当前上市国债期货的条件已经很成熟，市场各方都在迫切期待国债期货上市。
板、股指期货等纷纷面世后，国债期货的推出，某种意义上也见证着市场的进步。不过，因为有了“３２７”国债期货丑闻的前车之鉴，国债期货上市后，防范风险毫无疑问应该置于首要地位。只有在控制好风险的背景下，国债期货才能实现平稳推出与

 
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