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恒安(０１０４４．ＨＫ)料下半年纸巾毛利率续跌整体变化不大 @ 2013-08-28T14: 返回 新闻热点
关键词：恒安
概念：恒安国际中期 , 半年纸巾毛利率
许连捷指出，纸巾市场竞争激烈，料下半年纸巾业务毛利率或会进一步下降。他继称，虽然行业产能过剩，公司仍看好该市场潜力，将加大高毛利产品的研发进度，于２０１４年和２０１５年增加纸巾产能约４８万吨。
恒安国际(０１０４４．ＨＫ)副主席兼行政总裁许连捷于中期业绩发布会上表示，虽然看到木浆价格有回落的迹象，但相信未能于下半年体现，亦因市场竞争激烈，故料下半年纸巾毛利率续跌。不过，因尿裤及卫生巾的产品组合有所改善，高端产品占比提升，料可抵销纸巾毛利率的下跌，预期整体毛利率变化不大。
他指出，虽然预期下半年纸巾毛利率会下跌，但不会拖累整体毛利率，因中高端卫生巾及尿裤产品毛利率升幅，可以抵销纸巾毛利率下跌。该公司上半年整体毛利率增加１个百分点，至４５．２％。
面因素为更多产能投放，恒安计划开始割价，主要涉及纸巾产品，料减价战下半年出现，加快行
&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;恒安国际(１０４４)在原材料价格保持平稳、产品组合优化以及生产规模扩大等利好因素带动下，发布中期经营利润按年升１７．２％，毛利率升１个百分点至４５．２％，表现符合市场预期。从分部上看，虽然集团纸巾业务受累市场竞争激烈，盈利倒退，幸卫生巾业务因管理层提升中高档产品销售比例，带动分部利润达致２８．８％高速增长，随着公司积极加大自身销售网络规模以及推广力度，加上内地酝酿放宽“一孩政策”，对恒安下半年以至长远销售增长带来正面帮助，成为股价向上动力，投资者候低８２．５元以下买，目标价９０元，止蚀价７７．５元。
生巾及尿布产品，可以弥补纸巾业务毛利率跌幅，故预期下半年整体毛利率不会有太大变化。
集团纸巾业务去年所占比重近５成，旗下“心相印”品牌连续多年市占率第一，具有一定优势。生活用纸行业增长放缓，令产品售价有下调压力，惟集团调整产品结构，原材料成本下降，刺激该业务毛利率扩阔４个百分点至３５．４％。
该行指，就恒安纸巾业务，虽然２０１３年上半财年国内销售增长超越２０１２年，惟基于同业折扣进取，导致恒安出口销售下跌，该行将２０１３年相关业务销售占比预测降至１５％，预期２０１３年经营利润按年跌２３％，毛利率由去年１５％，至２０１３-１５年回落至９至１０％。
虽然上半年内地消费市道转弱，但恒安中期纯利仍按年增长逾１４％，至１８．５８亿元，中期息增加逾一成至０．８５元。受惠于原材料价格保持平稳、产品组合优化和扩大规模效益等因素，上半年毛利率由２０１２年上半年的４４．２％升至４５．２％。按收入的百分比计，分销成本及行政费用轻微上升，占期内整体收入约２４％。一如市场预期，公司期内纸巾业务分部利润录得跌幅逾３％，主要是市场竞争激烈，但卫生巾及纸尿片业务则有不俗增长。

 
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