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证券分析：周大福“复苏”将落后同业 @ 2012-12-03T01: 返回 新闻热点
关键词：周大福 ＨＫ
概念：预期２０１３年 , 周大福黄金对冲
【大行报告】美银美林：周大福(１９２９-ＨＫ)最坏情况已过，目标价１２．２元
花旗表示，对周大福(０１９２９．ＨＫ)上半年录得对冲亏损及盈利下跌不感意外，公司估计有关亏损拖累毛利率跌２-３个百分点，与该行预测跌３．４４个百分点相符。该行预期周大福上半年纯利按年下跌２５％至２０．２亿元，料次季中港地区同店销售升４％及跌１２％，全年本港同店销售有可能出现６％的负增长，内地则增长７％。
汇丰环球证券指，由于９月份金价大幅上升，而周大福(０１９２９．ＨＫ)采取１００％黄金对冲策略，其黄金存货的销售与对冲合约亏损入账期存在时差，故预期黄金对冲活动将录得账面上亏损，令毛利率跌２％-３％，该行料周大福上半年盈利将下挫３０％。
瑞信表示，周大福(０１９２９．ＨＫ)中期表现逊于预期，其中批发收入按年跌２３％，令其最为意外和失望。公司打算将黄金对冲比率由１００％放宽至７０％，这将减少监管风险及对冲成本，或可增加其收入的波动性。
【大行报告】摩通下调周大福(０１９２９-ＨＫ)全年盈利１３％，最坏时间料过去
金九银十刚过，港资金铺巨头周大福（１９２９．ＨＫ）和六福（０５９０．ＨＫ）纷纷交出２０１３财年中期成绩单，净利润均出现超过２０％的下滑幅度。其中，周大福更因上半年销售放缓、滞销存货而录得的黄金对冲出现了亏损，赴港高消费趋淡也致使这些金铺大户加快转战内地的步伐。
高盛表示，周大福(０１９２９．ＨＫ)９月底止上半年纯利下降３２％至１８．２亿元，低过该行预期的１２％，但未计入未变现对冲亏损；该亏损影响毛利率约２．７个百分点，调整后毛利率为２９．１％，好过预期。若剔除此影响营业利润该为３３亿元，而零售销售增１２％亦符合该行预期；但批发收入则较弱。虽然过去１２个月集团增长令人失望，但该行预期２０１３年将会复苏，增长重新加速，市场亦预期向下走势即将结束。现已具加速增长的迹象，１１月同店销售增长转为“实质上”正面。监于上半年复苏步伐缓慢，该行下调２０１３-１５财年每股盈测１０-１１％，并预期下半年本港同店销售增长１％，内地则９％。而２０１４年盈利增长则预料可重新加速至２３％，维持“买入”评级，目标价１２．５元。

 
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