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【 财经】９月市场迎来资金面敏感时期货币政策放松趋谨慎 @ 2012-09-04T17: 返回 新闻热点
关键词：逆回购
概念：行逆回购询量 , ４００亿元１４天期逆回购操作
人民银行行长周小川，就人行连续大规模逆回购，向市场注资作出回应，强调人行不会排除使用任何形式的货币政策工具，意味人行未放弃使用利率和存款准备金工具。逆回购是央行主动向商业银行等借出资金，增加市场流动性，人行昨日在公开市场进行二千二百亿元人民币的逆回购操作，创五月份重启逆回购以来的单日最高水平，相当于央行下调存款准备金率二十五个基点，由六月底至今，人行通过逆回购操作，已向市场释出一万一千三百多亿元的流动性，有市场分析认为，人行连续大规模逆回购，将大幅降低短期减息和下调存款准备金率的可能性。
港股横行无方向，目前高低波幅１６１点，与近日水平相若，成交方面，截至１０时３８分，仍只有１２７．７５亿元。恒指后市方向，仍然受制于外围动向，德国央行反对欧洲央行购买国债，抵销希腊认为可轻松偿付欧洲央行所持到期债务，港股开市初段又再度急跌，跌１２４点，但期后市场消化人行２,２００亿元人民币逆回购消息，港股跌转升，一度升３６．８９点。
目前大陆１０年期国债收益率为３．３３％，比美国的１．６８％及德国的１．５３％高出许多，美德两国国债收益率偏低，是因为避险资金涌入，大陆相对偏高，则显示国债市场冷清。人行最近在“货币政策执行报告”中曾表示，将运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等工具调节银行体系并引导市场利率。不过，回购和票据只是短期货币工具，要调节分配经济体系内各种长短期资金供需，必须使用中长期政府公债工具。美国联准会２０１１年采行“扭转操作”，就成功的压低长期利率，以刺激长期的投资需求。
６周已持续在市场上进行逆回购操作，其后银行间拆借利率虽结束了上行走势，但由于逆回购操作效用倾向短暂(一般为７天)，市场流动性在逆回购到期后便会再次紧张。因此，人民银行需要不断采取滚动逆回购的方式来缓解资金面压力，但这长远来说不是解决问题的最佳方法。从今年初以及５月的货币放松过程看，人行均是采取“先逆回购再降准”的方式。以目前情况看，过去数周的逆回购操作或许是降准的前奏
人行连续第１０ 个星期进行逆回购操作,创出１０ 年最长纪录。官方媒体《中国证券报》发表评论文章表示,人行近来滚动进行逆回购操作,只能解资金燃眉之急,不能取代下调存款准备金率(ＲＲＲ)。 评论指出,当前中国经济仍在寻底,稳增长目标要求货币政策维持适度宽松,加上今年以来流动性投放渠道已发生根本变化,偏高的(ＲＲＲ)已不适于流动性管理,长期看ＲＲＲ应是趋势性下行。 文章指出,虽然逆回购与降ＲＲＲ 都能投放货币,但逆回购由于期限短,对宏观流动性没有明显改善效果。而ＲＲＲ 高低则直接决定货币乘数,进而决定货币供应量大小。 人行连续十周逆回购 人行已连续第１０ 个星期进行逆回购操作,向市场释放流动性,上周进行３６５０ 亿元(人民币．下同)的逆回购操作,令上周净投放达２７８０ 亿元,创７个月新高。 人行昨天更首次新增２８ 天期逆回购需求申报,若今天最终实现操作,意味逆回购操作期限正逐步拉长,显示人行通过此调控流动性的信心,市场期待已久的下调ＲＲＲ可能再降低。 评论表示,今年以来中国央行推进利率市场化力度加大。从长期看,利率市场化无疑是银行未来若干年中面临的最重要挑战;从短期看,尤其是在下半年伊始,息差收窄已给银行业带来巨大压力,提高银行资金使用效率可能将推动宏观调控工具出现深刻变革,因此ＲＲＲ应呈趋势性下行态势。 文章指出,中国的金融机构高比例缴存准备金,而且收到较低利息,将扭曲市场利率讯号,无疑将增大人行宏观调控难度,也不利于金融机构参与市场竞争。
内地股市依然低迷，上证综指昨日一度跌穿２１００点，收报２１０７．７１，跌１０点。人民银行行长周小川昨日出席活动，面对媒体追问，人行近期频繁进行逆回购，是否意味降低存准金率和利率工具的使用会减少时，周小川对此表示，存在使用任何货币政策工具的可能性。市场人士把周小川这番言论解读为，在适当时候央行仍然可能减息和降准。留意今日Ａ股表现。
内地股市先跌后倒升，上证综指曾低见１,１１９，尾市弹上２,１４３报收，收复失地，市场对内地利好政策出台具有信心。讲开又讲，上周以来各方憧憬人行放水可谓高唱入云，但人行迟迟未见出手，市场初步相信是逆回购暂纾市场流动性。下周将有１,０００亿元逆回购到期，因此央行可能继续通过逆回购投放资金。

 
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