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周小川表态哪种货币工具都不排除 分析称或降准 @ 2012-08-23T08: 返回 新闻热点
关键词：逆回购 降准 央行 货币 周小川 政策 工具 任何 不排除
概念：不排除任何货币政策工具 , ２２００亿元人民币逆回购操作
据了解，周一时货币市场利率涨跌互现，资金面波动略微加剧，央行当日继续面向公开市场一级交易商开展７天逆回购及２８天和９１天正回购询量，但昨日正回购仍未现身。昨日ＳＨＩＢＯＲ短期利率全线走高，其中隔夜利率经过昨日回落后大幅反弹。隔夜利率上涨２４．０８个基点，报２．６７５％；７天利率微涨０．３４个基点，报３．３４１７％；１４天利率上涨０．９１个基点，报３．２７５８％；１个月期利率上涨１４．８个基点，报３．３８７２％。
&ＬＤＱＵＯ;７月贸易顺差继续收窄，人民币贬值预期依旧浓厚，外汇占款仍处趋势下降轨道之上。&ＲＤＱＵＯ;另一位券商分析师指出，目前货币市场资金价格尚属平稳，预计央行还会滚动使用逆回购一段时间，但本周末仍是降准敏感期。
&ＬＤＱＵＯ;ＣＰＩ下行，打开了央行宽松货币政策的窗口，降息、降准都有可能，不排除既降息又降准。&ＲＤＱＵＯ;宏源证券高级研究员何一峰向《第一财经日报》记者表示，本周共１０００亿元的逆回购比上周明显放量，短期央行可能无意降准，或倾向于通过进一步降息实现稳增长。
虽然央行频频展开逆回购来释放流动性，但市场仍普遍对降准预期寄予厚望。 降准步伐放缓 央行很“纠结” 央行在１月和５月实施逆回购后，接踵而至的便是下调存款准备金率，而最新一轮逆回购次数和规模都超过了前两轮，央行却迟迟没有宣布下调存款准备金率。被市场寄予厚望的降低存款准备金率，上周末再度爽约。 市场“降准”预期缘何一再落空，对此解放日报１４日援引业内分析人士认为，是否“降准”，央行要考虑的因素不只是债市，还包括物价、消费、国际收支平衡，等等。
&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;种种迹象表明，随着力度的增加和次数的持续，逆回购已经成为当前央行更为倚重的货币调控工具。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，与以往相比，逆回购被更为常态化的使用，因为逆回购可以更为精确地控制水量，央行货币政策操作更加精细。
实际上，近期围绕央行持续通过逆回购调控流动性而不是降准以及由此引发的货币政策调整思路的讨论日趋热烈。“一方面要稳定经济增长，另一方面又要防止房价和物价反弹，所以逆回购是目前最好的政策选择。”在市场人士看来，央行不“降准”，而是频繁动用逆回购操作，一方面显示出在不同时点资金出现松紧余缺时，央行更偏向于采用操作更为精准的逆回购方式平衡市场资金面、滚动释放流动性；另一方面，在央票停发后，逆回购中标利率也已经成为央行调控市场基准利率的重要工具。
市场有关“降准”预期的一再落空，体现了央行在准确把握调控力度、增强政策针对性、灵活性和前瞻性方面的智慧和艺术：当经济出现下行压力增大迹象时，央行会把稳增长放在更加重要的位置，迅速而果断地进行密集的前瞻性降息或“降准”，以便遏制经济下滑势头；而当经济基本面出现筑底迹象时，为防止通胀反弹，央行又针对性地拉长了“降准”节奏，并通过逆回购操作，试探和观察市场流动性的真实情况，以便寻找最合适的“降准窗口”。在日常的公开市场操作中，央行根据市场流动性状况，科学设计出９１天期以内的正回购和１４期以内的短期逆回购，通过公开市场操作的长短结合，使市场流动性和基准利率保持平稳，使经济增长拥有良好的货币信贷环境。显然，“降准”预期的落空，仅是“降准”周期拉长的结果，表明目前依靠逆回购滚动操作，可以满足市场流动性需求。不过，逆回购并不能取代“降准”，一旦各种条件具备，“降准”仍会不期而至。
大陆和澳大利亚的谨慎是在积累未来降息降准对刺激经济的推力，但谨慎不代表没有降息降准的可能。奚君羊认为，短期的逆回购操作不会影响到降准的必要性。‘逆回购放量可以给市场提供相当的流动性，但这不应该影响到下一次央行降准的预期。如果市场是趋势性紧张，还得透过降准这样的长期性工具来实现货币供求平衡，毕竟逆回购不足以改变宏观性和周期性的经济要求。’
从最近６周情况看，央行连续在公开市场上进行了逆回购操作来保持流动性，远超出前两轮逆回购时间。市场分析认为，可能是在连续两次降息推动房地产市场价格回升带动的骚动引发决策层担忧，随着逆回购的规模逐渐减小，逆回购可能接近尾声。依据前两轮逆回购结束后央行紧接着就宣布降准，结合下周将是７月经济数据公布集中期，依据惯例，数据披露期降准的时间窗口最大。徐洪才表示，８月降准将是大概率事件。而此前接受本刊采访的中信证券(１２．０１,０．０５,０．４２％)首席宏观经济学家诸建芳(微博)，商务部研究院白明也表述了相似预期。
有分析人士认为，７月份数据不如预期的好，但也没有更差，因此市场未显示出更多的方向性与趋势性，或许这是降准迟迟未现的原因之一。再从银行间货币市场来看，资金面不是非常紧张，回购利率都较为稳定，逆回购基本能够保持货币市场的流动性平衡。记者 傅苏颖
但即使这样，我们认为，要继续推动流动性的好转，还是需要央行进一步放松货币政策，毕竟在当前资金紧平衡状况下，利率水平的走高最终也会抑制社会融资总量的增长，不利于当前疲软的经济企稳回升。因此，在８月财政存款仍将季节性增加，公开市场到期资金仅有４４０亿，外汇占款仍将维持低位等情况下，央行仍有必要通过下调存准率等方式引导金融市场利率水平下行，刺激银行信贷扩张。正如央行在二季度货币政策报告中指出，要运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行；继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，根据经济景气变化、金融机构稳健状况和信贷政策执行情况等对有关参数进行适度调整，引导金融机构更有针对性、前瞻性地支持实体经济发展。
研报认为，新增外汇占款趋势性下跌，逆回购或成为央行货币投放的主要工具，降准或推迟。７月新增外汇占款为-３８．２亿元，比上月少增５２９．０５，为今年以来继４月份后的年内第二次单月外汇占款净减少。上半年新增外汇占款月均４２７亿元的水平。热钱大幅净流出是外汇占款大幅减少的主要原因，主要受全球经济放缓拖累出口，７月份进出口双双大幅低于预期，欧债危机并出出现实质性转机，拖累欧盟经济陷入衰退，同时拖累了我国的出口。央行逆回购放水９００亿，降准或推迟。８月１６日，央行在公开市场同时开展了２００亿元１４天期和７００亿元７天期逆回购操作，上周公开市场净投放７５０亿。近期经济企稳的迹象开始显现，且前期央行表示，８月份通胀将回升，降准的预期降低，央行逐渐用逆回购投放代替降准政策，降准或将进一步延迟。

 
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