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瑞银:重农行盈利前景转弱 削目标价３％ @ 2012-08-20T15: 返回 新闻热点
关键词：重农行
概念：２０１４年资本 , 重农行料下半年息差
重农行上半年净息差按年扩阔２８个点子至３．５％，该行行长谭远胜于中期业绩记者会上表示，其中次季净息差低于首季，下半年预计亦有所下降，但全年仍会高于去年全年３．３６％水平。
上调２０１３年销售预测３１％至２８５亿元，全年盈测上调１１％；但由于部份项目边际利润较低，目标价由５．３７元至５．２４元。现价较资产净值折让６５％，相信已反映利润偏低的前景，维持“买入”评级。 瑞银表示，重农行次季收入逊预期，税后纯利１４亿人民币，按年持平，符合预期，因为信贷成本低。净息差按季跌１４个基点，手续费收入为五季最低。一级资本比率按半年明显下调１０８个基点至１２．６３％。２０１２-２０１４年盈测下调２-５％，目标价由３．３元下调３％至３．２元，维持“中性”评级。
不过,招行和重农行上半年成本收入比率分别为３２．１２％和３３．０４％,较去年全年３６％和３６．６４％有显着改善,但重农行第二季盈利只有１４亿元人民币,跟首季持平,同比只增长２２％,不及首季同比增长２８％,是净息差下跌所致．招行上半年净息差为３．１１％,低于首季的３．２１％,粗略计算第二季净息差只有３．０１％,是过去四个季度以来最低的季度．而重农行情况相若,上半年净息差为３．５％,略低于首季的３．５７％,粗略计算第二季净息差为３．４３％,亦是四个季度最低季度,相信是人民银行６月初减息所造成的．由于央行在７月初第二度减息,加上存款息率可以上浮,即使有限制,肯定内银股６月开始以至下半年的净息差会继续收窄,内银股下半年盈利进一步放缓应没有悬念,对内银股股价反弹会造成一定压力,故并不建议股民在大市这段反弹期间高追内银股,始终认为低吸是最佳策略,因为内银股盈利即使放缓,衰极应可维持单位数增长,已经可以保持目前普遍超过５厘的股息．

 
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