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经济不振巴西再降息３码 @ 2012-04-19T12:

关键词：降息

根据印度央行的决定，该国基准利率将被下调５０个基点至８．００％，降幅大于市场预期。不过，印度央行称进一步降息的空间有限。今年三月，印度央行将现金存款准备金率从５．５０％下调至４．７５％。

◆亚洲股市：亚股周二普遍收黑。日本股市连续第２天收跌，因市场担心在今天西班牙开始标售债券前，欧债危机会持续延烧。ＳＯＮＹ与ＯＬＹＭＰＵＳ等出口股跌幅都在２％以上。香港股市收低，恒生指数连续第二天收黑，受累中国大陆外商直接投资（ＦＤＩ）连续第５个月减少，突显欧债危机正在损害中国经济的疑虑。东南亚股市涨跌互见，菲律宾与印尼上涨，泰国、新加坡与马来西亚股市下跌。印度股市反映央行降息的利多，指数上涨逾１％，是周二表现最佳的亚洲股市。印度储备银行周二宣布降息两码，回购利率从８．５％调降至８％。这是印度自２００９年以来首次降息，降息幅度也大于市场预期。印度央行宣称，此次降息目的是为了刺激经济成长，但通货膨胀风险让印度恐怕没有太大的降息空间。

消息面，印度央行降息５０个基点，之前巴西曾经降息，这意味着包括印度、巴西等发展中国家的经济正在承受这巨大压力。中国经济１季度虽然表现好于预期但仍然是创３年来最低增长。中国最近曾经进行过定向的宽松政策，有针对资本市场的政策，但整体的货币放松并未更进一步。有预期称中国也可能降息，但分析人士称可能性不大，关注货币政策主要是关注存准和公开市场操作。

３月份ＭＳＣＩ新兴市场指数下跌３．５２％(美元计价)。新兴市场３大区域里，ＭＳＣＩ新兴亚洲表现跌幅相对较小，下跌３．２２％(美元计价)，ＭＳＣＩ新兴拉美下跌３．４９％(美元计价)，ＭＳＣＩ新兴东欧则下跌４．３８％(美元计价)。在央行利率方面，印度意外提前调降存准率３码至４．７５％，时机及幅度皆超越市场预期；巴西央行降息３码至９．７５％，降息幅度亦超越市场预期；俄罗斯及土耳其则分别维持利率不变在８％及５．７５％。各国股市表现方面，３月份印尼及泰国股市表现较佳，分别上涨３．４２％及３．０９％(当地货币计价)；俄罗斯及中国股市则表现较差，跌幅分别为５．６１％及６．８２％。(当地货币计价)。

从消息面看，印度央行降息５０个基点，之前巴西曾经降息，这意味着包括印度、巴西在内的发展中国家的经济正承受着巨大压力。中国经济第一季度虽然表现好于预期，但仍然创３年来最低增速。而投资者期盼的货币放松并没有出现进一步的动作，尽管目前有预期称中国也可能降息，但分析人士称可能性不大。业内人士认为，近期货币政策尤其是存准率调整和公开市场操作将成为影响大盘变化的主要因素。

群益印巴双星基金经理人叶书弘表示，同属金砖四国成员的印度与巴西，今年以来股市的表现可圈可点，印度、巴西股市的涨幅分达１１．５８％、８．７８％，除有美欧经济回升、欧债危机舒缓的支撑外，还分别受到通膨风险降低，央行降息、资金回流，汇率助涨利多激励。印股走出去年低迷态势后，近期机构投资人对不仅看法转乐观，摩根士丹利证券更看好其中型股后市。

除了中国股票型基金组别以外，其余金砖四国股票型基金组别于上周皆呈现负的美元报酬率。中国股市场上周虽受到３月份通货膨胀率上升至３．６％，以及今年第１季ＧＤＰ成长率仅有８．１％，较前一季的８．９％明显放缓等负面数据的冲击，所幸中国３月份新增贷款飙升，市场揣测中国政府将会松绑货币政策，带动中国股市于上周上涨２．２８％，中国股票型基金组别的美元报酬率则为１．０６％，连续两周表现位居金砖四国之冠。而前两周表现位居金砖四国之末的俄罗斯股市，则持续受到欧债疑虑的影响，再加上国际油价下跌，导致国内能源类股表现不佳，俄罗斯股市于上周下跌０．０３％，俄罗斯股票型基金组别的美元报酬率则为负的０．６４％。印度股市不仅受到美国就业数据不佳的影响，上周印度所公布３月份工业生产、工业及服务业ＰＭＩ亦皆不如预期，加上亚洲开发银行下修印度今年ＧＤＰ成长增速，导致印度股市震荡走低，虽然市场预期印度央行可望于近期内宣布降息以提振经济，但上周印度股市仍下跌２．２４％，印度股票型基金组别的美元报酬率则为负的３．０３％。巴西股市上周则受到欧债疑虑增温以及中国经济增速放缓的负面影响，市场预期将削弱原物料出口需求，导致国内原物料类股大受冲击，上周巴西股市下跌２．４９％，巴西股票型基金组别的美元报酬率则为负的３．３３％，表现位居金砖四国之末。

黄金周三收盘持稳在每盎司１６５０美元附近，自上日触及的一周低位反弹，西班牙公债标售成功，缓和了投资者对欧元区债务危机的担心，并给欧元支撑。现货金近乎走平，报每盎司１６５０．１９美元，上日曾触及近１６３４美元的一周低位。周二印度央行于三年来首度降息，将利率意外大幅下调５０个基点，以鼓励经济增长。如果印度央行此举实现刺激经济，很可能提振更多黄金买需。另外，周二公布的一项调查结果显示，德国４月ＺＥＷ经济景气判断指数意外回升至２０１０年６月以来最高水准，意谓着这欧洲最大经济体可能从疲弱态势中回升；但美国３月制造业产出下滑，房屋开工减少，对美国经济似乎蓄积动能的表象释出了一些警告讯号。国际货币基金组织(ＩＭＦ)上修２０１２及２０１３年全球经济成长预估，但称风险仍高，成长非常脆弱。虽然欧元区债务危机进入新阶段的疑虑在周二降温，不过西班牙财政的疑虑可能在未来数日持续构成压力。

成熟国家今年料将持续维持宽松的货币环境。新兴市场的通膨水准亦保持在可控制范围内，因此，至少在今年上半年出现货币紧缩的机率极低。况且，中国及印度尚未降息，中国的银行存款准备率也仍处于历史高档（即使已调降），巴西央行亦有降息空间，暗示部份新兴国家依然有宽松筹码，也代表资金行情可望于第二季重现。

◆亚洲股市：受到前一天美国耐久财订单数据表现不佳的影响，亚洲股市表现波动，然而在多数股市下跌的情况下，菲律宾、马来西亚股市仍有逆势收高的表现。日、韩股市双双收低，电子出口及汽车类股受到美股影响较大，拖累大盘表现，但东京新闻表示北韩已经点燃要试射的飞弹，激励韩国国防相关的类股走高。印度股市连续第三天下跌，印度卢比持续走低使得投资人担忧印度央行可能不会采取积极的降息措施，资本设备、消费类股领跌，但跌幅已明显缩减。

再次，外围市场显示全球经济前景不够明朗。昨日Ａ股市场交易阶段，西班牙１０年期国债收益率继续攀升，一举突破６％这一重要心理水平，市场仍笼罩的在欧债危机的阴影当中。印度央行宣布降息５０个基点，之前巴西与菲律宾等国已率先降息，这意味着包括印度、巴西等发展中国家的经济正在承受着巨大压力。这些信息无疑给投资者带来了无形的心理压力。不过，ＩＭＦ宣布调升今、明年世界经济的增长率预期，表明ＩＭＦ对全球经济未来前景还是持肯定态度。

随后，美国联准会主席柏南克重申美国超低利率政策延续到二○一四年底，以及全球的先进国家利率趋近于零，加上去年紧缩银根的新兴国家，包括中国、印度、巴西、印尼也纷纷降息的态势下，全球低利率环境的确引发首季第一波的资金行情。

行情分析：上周油脂市场消息频出，而本周消息面较为沉寂，投资者需要重点关注下的是宏观面因素对商品市场走势的影响。近期各国纷纷召开议息会议，从议息结果中我们可以看到两方面的信息，一方面是各国议息结果是对当前其本国及国际经济发展状况的一个反应，另一方面也将对后市该国及国际经济走向有较大的影响。于周二举行议息会议的印度首先作出降息决定，将利率意外大幅下调５０个基点，这是印度央行三年来首度降息，目的是刺激经济增长。明后两天关注瑞典、土耳其、巴西和菲律宾等央行的相关议息会议结果。

商品价格下跌拖累商品货币本周呈现贬值，不过，巴西央行阻升里拉态度稍有放缓，使得巴西里拉抗跌，周线只下跌０．０８％。澳洲央行透露有降息空间，加上经济数据影响，压抑澳币本周走低下跌０．２８％。

过去一周美元上涨１．３１％，美国多项经济数据显示经济稳定成长，尤其初领失业救济金人数更是来到四年之低点；然而欧债问题又再引起担忧，西班牙标售债券需求不佳，法国虽顺利标售８４亿欧元公债，但借贷利率上升，市场态度转趋保守，资金流向美元资产。欧洲与英国央行均维持利率水准不变，欧洲央行行长德拉吉表示欧元区经济趋于稳定，但持续关注通膨风险，且西班牙在金融市场融资出现困难，欧系货币跌幅较重，欧元下跌２．０６％，先前涨幅较大的波兰币及瑞典克朗也都出现回档修正。商品价格下跌拖累商品货币贬值，巴西央行阻升里拉态度稍有放缓，巴西里拉仅下跌０．０８％，澳洲央行维持利率于４．２５％不变，表示仍有降息空间，且二月贸易持续呈现逆差的情况，压抑澳币走低０．２８％。中国ＰＭＩ制造业指数连续四个月回升，支撑亚洲货币相对强势，穆迪投资以韩国财政基本面强劲且持续改善、对抗外部冲击能力增强为由，调升南韩信用评级展望至正面，韩国官方表示一年内可能再获穆迪调升主权债信等级，韩元逆势上涨０．１１％，菲律宾通膨来到３０个月之低点，市场预期四月中央行利率会议应维持４％之水准不变，菲律宾披索周线上涨０．３７％，身为避险货币的日圆也有近０．５％的涨幅，其余亚币如星币、印尼盾及印度卢比跌幅介于０．１３％-０．６３％。(至４/６下午５:００)

我们认为，新兴经济体有望在本轮经济放缓过程中实现“软着陆”。首先，随着通胀趋于平稳及经济减速，新兴经济体货币政策也开始放松。自去年年底以来，巴西已连续四次大幅下调利率共计２２５个基点，俄罗斯降息２５个基点，印度和中国分别下调存准率１．２５和１个百分点。其次，尽管出口增长面临外部环境的不利制约，但在经济结构调整和增长模式转型的推动下，新兴市场内需有望逐渐增强，如中国、印度、印尼等国的内需有望为经济增长提供更多支撑。其三，新兴市场金融体系的弹性不断增强有利于实体经济的稳健增长，如稳定的外债情况使短期偿债压力不大、较高的国际储备水平有助于为可能的资本流出提供足够缓冲，银行体系较为稳健有助于满足实体经济的融资需求等。

黄金上涨０．０８％，走势持平。目前市场对欧洲的疑虑稍微缓解，因西班牙公债标售成功，以及德国投资人信心指数意外上升，后续仍需观察欧债的发展。另外印度央行意外将利率大幅下调５０个基点，为３年来首度降息，此举将可能提振黄金需求。后势盘整看待。

过去一周美元下跌０．６７％，美国经济数据好坏参半，但联准会主席柏南克表示将继续实施宽松货币政策以提振经济，美元收黑，惟标准普尔信评表示希腊债务恐需再度重整，市场信心稍受影响，收敛美元跌幅，也引发部分避险资金流向日圆避险，日圆收高０．２４％。欧盟准备提高援助基金规模至９４００亿欧元，支撑欧系货币表现相对强劲，欧元上涨０．６３％，瑞典公布之消费者信心指数及零售销售数据均优于预期，降息预期消退激励瑞典克朗收高１．６２％，英镑、波兰币及挪威币也都有０．５５％-０．９０％的涨幅；美国原油库存意外增加，中国经济数据不如预期，压抑国际油价及商品价格周线收黑，商品货币也多走贬，其中巴西因明年通膨可能无法符合预期，巴西里拉下跌０．１２％，澳币、墨西哥披索及俄罗斯卢布跌幅较重。油价下跌减轻亚洲国家通膨压力，人民币升值也支撑多数亚币缓步走升。惠誉维持新加坡ＡＡＡ最高评等不变，激励星币上涨０．３４％，印尼盾周线收红，因市场臆测央行可能会进场干预汇市波动，菲币也因央行可能暂停降息小幅升值０．０６％。(至３/３０下午４:００)

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