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央票９年来首次连续停发１３周 @ 2012-04-06T22: 返回 新闻热点
关键词：央票 本周 央行 连续
概念：２８天正回购操作 , 本周央行净投放资金２５０亿元
在本周公开市场到期资金量增加的背景下，本周二央行进行的２８天期正回购操作规模由上周的５００亿元增至７００亿元。与此同时，１年期央票则继续停发，而交易员消息称央行本周也未进行３月期央票的询量。分析人士表示，在当前央行继续滚动公开市场资金以保持市场资金面适度充裕的背景下，公开市场操作依赖于短期工具的取向仍有望延续。
一家城商行的资金交易员告诉《每日经济新闻》记者，央行在昨日（３月１２日）对３个月期的央票进行了询量。但是截至昨日１８时，央行并未公布发行央票，这意味着央票的“缺席”已经累计到连续１１周。另有消息称，当日央行还进行了２８天、９１天期正回购询量。
继今年一季度全面暂停发行之后，本周央票继续缺席公开市场，与此同时，９１天期正回购交易量也较上期的２００亿元大幅缩量。分析人士表示，央票停发的直接原因是外汇占款增长乏力和央票一二级市场利率倒挂，而根本原因则在于通胀压力减轻、经济增速减缓背景下，央行对于回笼货币流动性的态度更加谨慎。周四９１天期正回购的缩量，同样反映出在银行间市场资金面略显紧张的情况下，央行向公开市场注入资金，以保障银行体系流动性适度宽松的意图。
３月汇丰ＰＭＩ创４个月以来新低，人民币汇率双向波动逐渐明显，央行连续第１２周暂停央票发行，降息讨论又起；国际上，美国１０年期国债收益率连续两周上涨引发国债牛市结束的讨论，但美国财政部１３０亿美元通胀保护债券发行收益率为负，伯南克在美联储和金融危机的系列讲座上打击金本位，但全球央行开始低吸黄金，英美联手对抗高油价而法德不以为然。
【央行连续１３周停发央票或更倾向中性货币政策】截至４月５日，央行公开市场操作中已连续１３周未见任何期限品种的央票，央票本周继续停发，就意味着今年一季度央票全面暂停发行已为现实，而上一次类似的情况是在遥远的２００３年。有观点认为，此次央行暂停发行央票与预调微调的思路相呼应，虽然目前通胀压力已减轻，但后期输入性通胀压力依然不容忽视，且经济增速见底也没有明确迹象，央行或许更倾向于中性货币政策，以保障银行体系流动性适度宽松。
央票已经连续停发３个月了。截至２０１２年３月２９日，央行公开市场操作中连续１３周未见任何期限品种的央票，这是２００３年４月２２日票据开始正式发行后从未出现的情况。此前，央票连续停发最多三周，且只有两次，都集中在春节前。
１．９１天正回购利率下降两个基点本周，３个月期央票再度是询而不发，央行１５日在公开市场进行了２００亿元９１天期正回购，中标利率打破了连续７个月的均势，由之前的３．１６％下跌２个基点至３．１４％。
公开市场方面，央行在周二和周四分别进行了７００亿元的２８天期正回购操作和２００亿元的９１天期正回购操作，央票则连续第十三周停发，本周公开市场到期量为１０９０亿元，央行实现资金净投放１９０亿元，结束了此前连续两周的净回笼格局。虽然面临着节假日资金备付需求和季末考核等因素的扰动，但资金面受到的冲击实际上较为有限，这可能在较大程度上与财政存款的投放有关。我们预计，在经济增长显着下滑的背景下，结合央行的政策取向，４月份资金面依然有望维持偏宽松态势。
在公开市场操作上，央行本周已经连续１３周暂停央票发行，仅靠正回购来调节市场流动性。本周央行在公开市场由此前的净回笼转为净投放资金１９０亿元。
从最新的经济数据来看，虽然投资增速受到房地产投资的支撑好于预期，但工业增加值、消费和出口等均呈现超预期下行的态势，经济增长数据的整体表现是较为负面的，通胀走势和流动性的情况却相对乐观，维持了近２４个月的负利率在２月出现扭转，而结合信贷整体投放规模、结构以及票据贴现利率的走势来看，信贷市场的供求关系或许已然发生了较为显着的变化，信贷需求方有望在资金供需博弈中逐渐占据优势地位，这利于利率重置过程的推进。公开市场操作方面，央行周二和周四分别进行了６６０亿元的２８天期和２００亿元的９１天期正回购操作，本周到期资金量为２９０亿元，净回笼资金５７０亿元，央票则继续停发。值得注意的是，９１天期正回购中标利率意外将降至３．１４％，较前期下跌２个基点，这是自去年８月１８日以来的第一次。我们认为，这至少反映了三方面的问题：第一，当前银行间市场的流动性较为宽裕；第二，央行在放大回笼量的情况下调低中标利率，表明央行不希望回笼过多的资金，也希望将资金面维持在一个相对宽裕的水平；第三，在流动性偏宽裕的背景下，央行继续停发央票而仅使用正回购，也反映了央行审慎调控的政策取向。整体来看，宏观经济需求和生产层面的数据依然显示未来的经济增长将面临一定压力，经济将延续弱势筑底的运行态势，而政策的偏宽松取向也较为明显。
１、中国人民银行网站消息，央行于周二(３月１３日)以利率招标方式开展了６６０亿２８天期正回购操作，中标利率为２．８％，连续第十九次落在该水平上。当日，央行未发行央票，公开市场操作共计回笼资金６６０亿元。
行业新闻方面，本周是４月份的第一周，央票仍旧没有重启。昨日的货币市场短期利率出现大幅上升，且央行连续两周共计向市场净投放４４０亿元，市场流动性略显紧张。据称，考虑到外汇占款、财政缴款以及实体经济的需要，央行有可能在近期再度调降存准率，而时间就在一季度经济金融数据公布前后。
本周公开市场到期量为５１０亿，央票发行继续停摆，央行分别在周二和周四进行了５００亿元２８天正回购和２００亿元９１天正回购操作，共计回笼资金７００亿元。本周的净回笼规模为１９０亿元，较上周减少一半以上，由于季节性因素的影响，货币市场回购利率和拆借利率均为稳步上涨的走势，资金面有趋紧的迹象，央行在本周降低回笼力度有助于平滑流动性，防止资金面的大幅波动。
央行今天在公开市场发行了２００亿元正回购，中标利率较之前期相同，本周公开市场累计净投放１９０亿元。至此，央行已经连续１３周停止发行央票，仅采用短期正回购方式平滑资金市场，以保留跟多的手段。截至今天收盘，ＳＨＩＢＯＲ短期利率继续保持低位，隔夜利率为２．６％，一周利率为３．５％，两周利率为３．９％。
官方的ＰＭＩ数据上升２．１点至５３．１，和汇丰ＰＭＩ跌至４８．３的结果相左，暗示国内经济虽然还在复苏，但是依旧存在结构性的问题，中小企业的环境依旧艰难。央行本周继续停发央票，公开市场操作仅有周四发行的５０亿元正回购，本周公开市场累计净投放达到８５０亿元，央行通过公开市场操作控制的货币投放的特点明显，近期内能否如市场所愿下调存款准备金尚存疑问。

 
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