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中石化去年净利润日赚２亿仍低预期 炼油亏损拖累 @ 2012-03-27T02: 返回 新闻热点
关键词：中石化
概念：中石化２０１１年年 , 炼油业务亏损３４８亿元
作为国内第一炼油巨头，中石化炼油业务的亏损情况也终露出水面。由于油价持续高企，中石化炼油业一直是市场关注焦点。据公告，在中石化各板块中，炼油事业部经营亏损３７６．０８亿元，去年同期盈利超过１４８亿元。这一亏损情况超过此前的预期。
摩根士丹利表示，近期成品油价上调，以其较平常更大的上调幅度，为市场带来惊喜。在该行看来，发改委的积极管理，及其改革产品价格机制的决心，意味通胀已不再为主要考虑因素。该行继续预期，中石化(０３８６．ＨＫ)今年炼油亏损将持续，但亏损将明显收窄至仅超过每桶１美元，相信可以推动该股进一步重新评级，评级为“增持”。(中石化昨日报收８．７港元)
未来资产则预计中石化去年的炼油业亏损将达３４０亿元，少于中石油的６００亿元。该行料，油价在每桶９８．２３美元至１０３．８美元水平，中石化炼油业务才能收支平衡。花旗则估计，油价需于每桶１１０至１１５美元水平，炼油业务才收支平衡，并将中石化２０１１盈利预测下调１０％。
傅成玉表示，炼油业务去年录得经营亏损３５８亿人民币，内地上周二上调成品油价格，炼油板块在这段时间还可以承受，今后会否亏损，便要视乎原油价格；如果油价继续上升，会继续录得亏损，油价若下跌，就会停止亏损，甚至录得盈利。今年首两个月，油价和成品油价格差距颇大；内地调高成品油价格，可以大幅减少炼油业务亏损。
《通知》规定：“国内成品油出厂价格以国际市场原油价格为基础，加国内平均加工成本、税金和适当利润确定。”让我们来解析这句话，成品油含税价格＝（原油价格＋加工成本）＋适当利润＋税金，其中：油企负担生产成本（原油成本及加工成本）和获得国家规定的“适当利润”。《管理办法》第六条描述原油价格为“国际市场原油连续２２个工作日移动平均价格”，第七条对“适当利润”作了描述：“当国际市场原油价格低于每桶８０美元时，按正常加工利润率计算成品油价格。高于每桶８０美元时，开始扣减加工利润率，直至按加工零利润（高于１００美元时）计算成品油价格。”按该机制测算，目前的国内成品油价格（３月２０日调价后价格）按加工零利润来反推其对应的“原油价格”（即原油成本）约为１１０美元／桶，而截至目前实际“原油价格”已达１２４美元／桶，即国内成品油价格未按既定机制调整到位约１４美元／桶。从理论上说就是，由于国内成品油价格受到管控，以产出汽柴油为主的炼油企业每加工１桶原油就要亏损１４美元（不考虑其它产品的盈亏）。长此以往，对于国内炼油企业显然是难以承受之重，２０１１年两大油企中石油和中石化炼油业务合计亏损超千亿就是由于成品油价格管控所致。目前，国内炼油企业大多数陷入亏损状况，地方炼油企业开工率下降到３０％说明经营状况已很糟糕。
石油石化类个股成为中资股中的领跌品种，中国石化以３．８７％的跌幅位居恒指成分股跌幅榜首，而中石油、中海油也均下跌１．２％以上。尽管内地上调成品油价，但市场对于中石化今年一季度炼油亏损的预期令该股遭受资金抛售。花旗发表报告表示，内地上调成品油价格的时间太晚，且涨幅不够。２２天油价移动平均线早在２月２８日已触及４％的触发点，但价格调整延迟至今。由于本次涨价的延迟，中石化将在今年一季度出现２００８年第三季度以来的最高炼油亏损，其化工业务的利润率也较上年同期大幅下降，花旗料中石化今年一季度的每股盈利预测将至少较上年同期下降３０％。花旗维持中石化中性评级，与中石化相比，该行更青睐中海油和中石油。
目前的国际油价持续在１００美元/桶以上运行，高油价带来了中石化炼油板块的巨额亏损。上述消息人士透露，中石化２０１１年的炼油板块会继续巨亏。
３月１９日，发改委宣布上调成品油价格，调价后汽柴油价格双双突破８元关口。有人抱怨中国油价高过了美国，有人就搬出一份统计数据来说，日韩法德等国油价折合人民币都超过１０元了；有人质疑中石油、中石化攫取暴利还涨价，两巨头委屈地表示：我们炼油板块一直巨亏……
另外，多家机构分析师断，这轮调价将使得两大石油公司的炼油板块业绩由亏转盈。今年前两个月中石化旗下大型炼厂已全部亏损，其中有两家规模较大的炼厂亏损分别为７亿元和１５亿元左右。
炼油巨头盈利状况看成品油价格。２月８日起，汽、柴油价格每吨上调３００元，分别至８５８０元/吨和７７３０元/吨，并且相关负责人表示仍有上调预期。按照国际市场油价测算，中国石油(６０１８５７)和中国石化(６０００２８)在此次油价调整后，炼油业务的毛利在１０％左右。若原油继续上升至１３５美元/桶，炼油业务将步入亏损状态；如果原油回落至１１０美元/桶，炼油业务毛利将达２０％，若油价不进行下调，利润将非常可观。其中，中国石油原油加工能力达到１．５亿吨以上，自产比例占７０％，因此受到原油涨跌价对营业利润的影响较小。而中国石化原油加工量达到２亿吨以上，且７０％左右从外部购入，对原油价格的上涨更为敏感。我们预测，如果原油涨势持续，发改委将在一季度末到二季度初再度上调成品油价，每３００元/吨的涨幅将能弥补５％左右的油价上涨，若成品油价格上调超出上述油价上涨对应的幅度，将对“两桶油”形成利好。
瑞信表示，发改委上调汽柴油价格，然而经此上调后，炼油企业仍要录得亏损，上调油价未能抵销近期原油价格之上升。市场已久候新价格机制推出，有助令炼油业务提升盈利能力，可惜至今仍然落空。瑞信认为新机制将可落实执行，惟非于目前原油处于高位时推出。
燕山石化党委副书记许光在接受本报记者采访时表示，燕山石化每年需１０００万吨原油，有４００万吨来自国内的大庆油田，其余６００万吨左右全部依赖国外进口，由于国际油价上涨，公司处于盈亏边缘。目前，不仅燕山石化炼油亏损，国内炼油企业几乎也全部亏损，这种亏损主要是政策性亏损所致，根本原因是企业没有成品油定价权。从国家的角度主要是为了维护物价稳定。因此，公司炼油板块的亏损只有依赖化工板块的盈利进行弥补。
这已经不是中石油第１次为炼油“喊亏”了。去年１０月８日，中国国家发改委宣布调降成品油最高零售价格每吨３００元人民币。 １０月２０日，中石油总裁周吉平表示，此次油价的调降，对中石油的经营造成一定的影响，初步预计，如果目前的价格持续到年底，今年中石油炼油的亏损，可能超过５００亿元人民币。

 
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