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【大行言论】摩根大通∶中国ＰＭＩ暗示经济仍面临较大内外不确定性 @ 2012-03-01T17: 返回 新闻热点
关键词：中国 制造业ＰＭＩ 经济 汇丰
概念：回升至５０ , ２０１２年２月份中国制造业采购经理指数
中国外汇交易中心人民币兑美元即期周三(２月２２日)微幅收涨。汇丰２月中国制造业ＰＭＩ初值仍处在荣枯分水岭下方，未能明显提振经济前景预期，机构心态平稳，人民币延续近期盘整走势。
这边国家统计局和中国物流与采购联合会（ＣＦＬＰ）刚刚言和，那边ＣＦＬＰ公布的中国制造业采购经理指数（ＰＭＩ）和汇丰中国公布的ＰＭＩ数据再度“打架”。专家指出，看似数据打架，仔细分析两个数据的指向似乎并不相悖，一个反映中国经济发展大方向，一个反映中国经济的现实。
中国２月官方制造业ＰＭＩ由５０．５上升至５１．０，连续第三个月增长。汇丰制造业ＰＭＩ虽然增幅较小，由４８．８升至４９．６，也连续三个月上升，并达到了去年１０月以来的最高水平。新出口订单分项升至５１．１，为去年５月以来最高水平，进口物价分项由５０飙升至５４，有通货膨胀迹象。
从短期因素看，由于美国公共部门和私人部门去杠杆化，银行放贷谨慎，季节性节日因素消失，一季度美国经济可能重新步入疲弱，而中国经济减速还将持续。尽管中国１月份制造业ＰＭＩ较前月回升０．２个百分点，至５０．５，但是分项指数新出口订单指数却较去年１２月份下降１．７个百分点；而反映中国中小企业的指标汇丰中国制造业ＰＭＩ为４８．８，与上月持平，暗示制造业放缓势头还未明显改善。
其次，数据有前后矛盾之处。根据《金融时报》报导，中国物流与采购联合会公布的制造业采购经理人指数显示，出口订单大幅下降，但新订单总体上升，说明国内经济的强劲程度足以抵消欧债危机的冲击。但瑞银经济学家汪涛则表示，她的团队在对相关数据进行调整后，得出相反的结果：出口意外强劲，而国内需求才是薄弱环节。汇丰（ＨＳＢＣ）支持的另一项ＰＭＩ调查展现出类似的情况。整体指数不振，为４８．８，显示制造业状况小幅恶化，但出口订单上升。
高盛高华宏观分析师宋宇则认为，当前中国经济的环比增速与工业产值１５％-１６％、ＧＤＰ９．５％左右的趋势水平相距不远。据分析，２月份汇丰采购经理人指数表现良好，虽然当月数据可能受到春节效应干扰而比其它月份数据存在更大的不确定性，但是基本排除春节因素干扰的１-２月份累计数据也从１２月份的４８．７％升至４９．３％。宋宇特别强调，ＰＭＩ指数低于５０％并不意味着制造业活动“收缩”、即不能等同于制造业环比负增长。在中国，ＰＭＩ指数低于５０％通常意味着增长低于趋势水平但增速仍远高于０％(尽管这种对应关系未必稳定)．
消息面上，２月份中国汇丰ＰＭＩ预览值４９．７，高于１月份汇丰ＰＭＩ终值４８．８，２月份中国制造业产出指数预览值５０．１，高于１月份的终值４７．６，两个指标都创出近４个月以来的新高。汇丰银行亚太区董事总经理认为，虽然２月份的汇丰中国ＰＭＩ预览值有所提升，但中国经济增速依然处于下降通道。在外需放缓的背景下，如果国内需求没有出现明显增长，中国经济将面临更大的下滑风险。随着通胀压力减轻，中国央行有望进一步降低存准率。
２月１日，中国物流与采购联合会和国家统计局联合发布的中国制造业采购经理指数ＰＭＩ，与汇丰中国制造业ＰＭＩ上演“泾渭分明”的一幕：不仅官方ＰＭＩ较前一个月回升０．２个百分点至５０．５％，继续保持在５０％的“荣枯分界线”以上，其新订单指数和主要原材料库存指数都较上月回升；与此同时，虽然汇丰中国制造业ＰＭＩ虽然也在１月微幅回升０．１个百分点至４８．８％，但已连续３个月低于５０％的经济增长衰退临界值，同时其调查发现新订单量整体已连续３个月下降，厂商采购量减幅也比较明显，为３４个月以来最大。

 
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