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欧央行再泵水５．５万亿 @ 2012-03-01T08: 返回 新闻热点
关键词：欧元 ＬＴＲＯ 欧央行
概念：欧央行第二轮ＬＴＲＯ , ５２９５亿欧元再融资
复苏迹象撑美股，欧央行推ＬＴＲＯ前欧元呈突破
欧洲方面，欧央行周三宣布，第二轮三年期长期再融资操作(ＬＴＲＯ)总规模５２９５亿欧元，共８００家银行竞标。接受彭博社和路透调查的经济学家平均预期约５０００亿欧元。去年１２月的第一轮ＬＴＲＯ为４８９２亿欧元，共５２３家银行竞标。
在这种情况下，非常规货币政策工具或许会迎来更多施展空间。事实上，在欧元区前段时间开始浮现信贷紧缩以及流动性危机前兆之后，欧央行已有所行动。除面向银行提供无限量短期流动性外，其去年底开始面向所有商业银行启动的低息三年期再融资计划(ＬＴＲＯ)更为其赢得如潮好评，被赞为化解欧债危机赢得了时间。汪涛认为，欧央行或会考虑继续加强此类非传统的危机应对措施，因为ＬＴＲＯ不但为银行提供了急需的流动性，而且由于这其中很大一部分被用来购买国债套利，更间接地缓解了欧元区国家的融资压力。因此，德拉吉在周四议息会后是否会透露更多关于即将于本月２９日举行的第二次长期再融资操作将备受瞩目。
欧央行第二轮ＬＴＲＯ拆出５２９５亿欧元超预期
２月底的第二次ＬＴＲＯ如果实施得当，会对市场产生明显的积极影响。但是若ＬＴＲＯ操作不能真正提振实体经济发展，其埋下的隐患可能会非常严重。ＬＴＲＯ大幅减轻了商业银行解决自身问题的压力，可能催生一批类似于日本出现过的账面上摆脱不了不良贷款和资产的“僵尸银行”。另外，从第一轮ＬＴＲＯ看也存在一些问题。第一，ＬＴＲＯ的实际规模远没有４８９０亿欧元，因为银行在ＬＴＲＯ之后减少了１２３０亿欧元的ＭＲＯ操作，１１１０亿欧元的３个月期限的ＬＴＲＯ。此外，许多银行利用这个机会替换了在１０月份发行的１年期ＬＴＲＯ，金额大约为４６０亿欧元。因此净增加额相对较小，约为２１００亿欧元。第二，欧洲银行通过ＬＴＲＯ融到的钱并未完全用于购买国债（并未出现明显的欧央行期望的套利行为），而是将其中较大部分存回了欧央行。第一轮ＬＴＲＯ的第二天，欧洲银行将２１００亿欧元中的近一半，即８２０亿欧元都存到了ＥＣＢ的账户。这让ＥＣＢ的存款总额从前一天的２６５０亿欧元攀升至破纪录的３４７０亿欧元。第三（同时也是最重要的一个），ＬＴＲＯ容易成为一种标签，进而导致逆向选择。逆向选择存在于两个方面。其一，从ＬＴＲＯ中寻求资金的银行，担心此举暴露自己存在的风险，会导致其他融资渠道对自己的封锁，因而真正需要ＬＴＲＯ的银行可能反而并不积极参与ＬＴＲＯ；其二，ＬＴＲＯ的另一个目的是为银行提供一个“相对稳定”的套利机会，从而可以弥补银行资本金，但从当前来看，发生套利行为的往往是一些小银行或者说风险较大的银行。两个方面的逆向选择，导致ＬＴＲＯ对欧洲银行产生的实际作用大打折扣。

 
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