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欧洲央行借第二轮３年期ＬＴＲＯ放贷５２９５．３亿欧元，规模超预期 @ 2012-02-29T21: 返回 新闻热点
关键词：ＬＴＲＯ 欧元 欧央行
概念：市场预期欧洲央行 , 欧央行第二轮ＬＴＲＯ规模５２９５亿欧元
欧央行此次三年期再融资操作规模显着超出２０１１年１２月末实施的首轮此类操作，当时欧央行向欧洲５００多家银行提供了４,８９０亿欧元的再融资贷款。欧央行此次再融资操作规模符合市场此前预期，近期诸多银行家、业内分析人士、及投资者纷纷表示，欧央行此次长期再融资操作将超出５０００亿欧元，尽管仍有少数人士预计操作规模将低于５,０００亿欧元。
周二(２月２８日)纽约早盘公布的美国１月份耐用品订单数据远差于预期，令欧美股市盘中承压，打压欧元兑美元一度回落至１．３４００附近。不过，日内公布的德国２月消费者物价指数、美国２月里奇蒙德联储制造业指数、以及美国２月谘商会消费者信心指数好于预期，同时市场对周三欧央行３年期再融资操作ＬＴＲＯ结果预期乐观，股市尾盘全面反弹，道琼斯指数４年来首次收于１３０００点上方，市场情绪受到极大提振，推动汇价反弹回１．３４７０附近。
“之所以预期欧央行不会迅速寻求降息，主要是从降息效果及当前欧央行行动重点上考虑的。”边卫红表示。首先，从行动效果来看，降息能否解决当前面临的紧迫问题尚值得商榷。欧央行降息的主要目的是降低整个欧元区企业融资的成本，从而刺激经济出现恢复性增长。但从１月份欧央行公布的数据来看，欧洲商业银行存放在欧央行的隔夜存款规模曾超过５０００亿欧元的历史高位，表明银行业惜贷情绪浓厚，而这种情绪并非降息所能扭转。其次，从行动重点来看，目前欧元区的当务之急是解决希腊问题，敦促其达成债务协议并保证“三驾马车”第二笔贷款到位，否则后者将面临破产危险。因此在这一节点，欧央行需要把更多精力放在希腊债务及其所持相关债券的具体安排上，如果同时祭出降息重拳，反而可能给市场带来更多不稳定因素。最后，欧央行与美联储不同，央行独立性向来是其政策委员会讨论的敏感话题，打破１％的最低利率水平无疑会引发更多争论甚至阻力。
今日亚市早盘，非美货币震荡回调，因当前市场隐含的避险情绪始终未减。希腊虽然得到第二笔救助计划，但该国的财政紧缩措施将打击经济增长前景。欧元冲击１．３５ 仍需要更多的刺激利好，澳元受国内选举之争承压走低。英国第四季度国内生产总值 (ＧＤＰ) 年率小幅下修。同时，英国四季度消费支出上升 ０．５％ ，为 １ 年多来首次上升，主要由居民对英国能够免于陷入衰退感到乐观。由于惠誉 (ＦＩＴＣＨ ＲＡＴＩＮＧＳ) 调降了 ３ 家澳大利亚主要银行的评级，以及澳大利领导人选举之争，令澳元 / 美元走势承压。后市欧洲央行 将于 下周向该地区的银行部门再次提供长期流动性操作，预计规模将达４９２０ 亿欧元。市场预期欧洲央行下周提供流动性操作，但是希腊和欧元区经济增长前景堪忧，后者或促进德债买需。 ＦＸＣＣ 资深分析师表示，欧元互换市场出现好转，开始显示欧洲融资紧张形势已从 １２ 月的极端水平缓和;欧洲央行本周进行三年期再融资操作可能将帮助提振欧元。欧洲央行将实施第二次 ＬＴＲＯ ，欧元 / 美元将进一步获得支撑。
２月底的第二次ＬＴＲＯ如果实施得当，会对市场产生明显的积极影响。但是若ＬＴＲＯ操作不能真正提振实体经济发展，其埋下的隐患可能会非常严重。ＬＴＲＯ大幅减轻了商业银行解决自身问题的压力，可能催生一批类似于日本出现过的账面上摆脱不了不良贷款和资产的“僵尸银行”。另外，从第一轮ＬＴＲＯ看也存在一些问题。第一，ＬＴＲＯ的实际规模远没有４８９０亿欧元，因为银行在ＬＴＲＯ之后减少了１２３０亿欧元的ＭＲＯ操作，１１１０亿欧元的３个月期限的ＬＴＲＯ。此外，许多银行利用这个机会替换了在１０月份发行的１年期ＬＴＲＯ，金额大约为４６０亿欧元。因此净增加额相对较小，约为２１００亿欧元。第二，欧洲银行通过ＬＴＲＯ融到的钱并未完全用于购买国债（并未出现明显的欧央行期望的套利行为），而是将其中较大部分存回了欧央行。第一轮ＬＴＲＯ的第二天，欧洲银行将２１００亿欧元中的近一半，即８２０亿欧元都存到了ＥＣＢ的账户。这让ＥＣＢ的存款总额从前一天的２６５０亿欧元攀升至破纪录的３４７０亿欧元。第三（同时也是最重要的一个），ＬＴＲＯ容易成为一种标签，进而导致逆向选择。逆向选择存在于两个方面。其一，从ＬＴＲＯ中寻求资金的银行，担心此举暴露自己存在的风险，会导致其他融资渠道对自己的封锁，因而真正需要ＬＴＲＯ的银行可能反而并不积极参与ＬＴＲＯ；其二，ＬＴＲＯ的另一个目的是为银行提供一个“相对稳定”的套利机会，从而可以弥补银行资本金，但从当前来看，发生套利行为的往往是一些小银行或者说风险较大的银行。两个方面的逆向选择，导致ＬＴＲＯ对欧洲银行产生的实际作用大打折扣。
基本面分析：欧央行周三推出的第二轮长期再融资操作(ＬＴＲＯ)规模将达到５０００亿欧元，可能是最后一次这样的机会。货币供应数据显示，去年１２月的第一轮４８９０亿欧元的ＬＴＲＯ不但降低了意大利和西班牙的借贷成本，而且扭转了欧元区１月份的信贷紧缩。但是对过多便宜资金带来影响的担忧也在不断增长。欧央行理事会成员埃瓦尔德-诺沃特尼上周五表示，银行在采取进一步行动之前应该测量双重超便宜融资的影响。交易员也很清楚本周三将是银行从欧央行获得长期低息贷款的最后一次机会。

 
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