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ＬＴＲＯ成为市场关注焦点,美指继续承压 @ 2012-02-28T23: 返回 新闻热点
关键词：ＬＴＲＯ 欧元 央行
概念：４８９０亿欧元 , 欧洲央行第二轮ＬＴＲＯ
欧洲央行(ＥＣＢ)将于周三(２月２９日)启动第二轮ＬＴＲＯ，以１．０％的超低利率向欧洲银行业提供无上限３年期信贷，防止欧元区陷入信用紧缩困境。ＬＴＲＯ措施被认为是阻止欧债危机放缓的主要利器，预计周三的行动将促使欧洲情势进一步改善。
去年１２月，欧洲央行首度推出３年期再融资操作（ＬＴＲＯ），以１％固定利率无限制贷出资金，欧元区银行从欧洲央行借入４８９０亿欧元三年期贷款，以此为陷入困境的银行系统注入流动性。欧洲央行认为此项融资操作的效果显着，并将于２月２９日开始的第二轮ＬＴＲＯ。
２月底的第二次ＬＴＲＯ如果实施得当，会对市场产生明显的积极影响。但是若ＬＴＲＯ操作不能真正提振实体经济发展，其埋下的隐患可能会非常严重。ＬＴＲＯ大幅减轻了商业银行解决自身问题的压力，可能催生一批类似于日本出现过的账面上摆脱不了不良贷款和资产的“僵尸银行”。另外，从第一轮ＬＴＲＯ看也存在一些问题。第一，ＬＴＲＯ的实际规模远没有４８９０亿欧元，因为银行在ＬＴＲＯ之后减少了１２３０亿欧元的ＭＲＯ操作，１１１０亿欧元的３个月期限的ＬＴＲＯ。此外，许多银行利用这个机会替换了在１０月份发行的１年期ＬＴＲＯ，金额大约为４６０亿欧元。因此净增加额相对较小，约为２１００亿欧元。第二，欧洲银行通过ＬＴＲＯ融到的钱并未完全用于购买国债（并未出现明显的欧央行期望的套利行为），而是将其中较大部分存回了欧央行。第一轮ＬＴＲＯ的第二天，欧洲银行将２１００亿欧元中的近一半，即８２０亿欧元都存到了ＥＣＢ的账户。这让ＥＣＢ的存款总额从前一天的２６５０亿欧元攀升至破纪录的３４７０亿欧元。第三（同时也是最重要的一个），ＬＴＲＯ容易成为一种标签，进而导致逆向选择。逆向选择存在于两个方面。其一，从ＬＴＲＯ中寻求资金的银行，担心此举暴露自己存在的风险，会导致其他融资渠道对自己的封锁，因而真正需要ＬＴＲＯ的银行可能反而并不积极参与ＬＴＲＯ；其二，ＬＴＲＯ的另一个目的是为银行提供一个“相对稳定”的套利机会，从而可以弥补银行资本金，但从当前来看，发生套利行为的往往是一些小银行或者说风险较大的银行。两个方面的逆向选择，导致ＬＴＲＯ对欧洲银行产生的实际作用大打折扣。
为了避免希腊３月２０日因无法偿还到期的１４５亿欧元国债而宣布违约，三驾马车决定为希腊政府提供１３００亿欧元（约合１７２０亿美元）援助。不过作为交换，欧洲央行也为希腊政府提出了三项严厉的紧缩提案，即把最低工资削减２０％，裁减１．５万名公务员和辅助养老金每人每月削减１５０欧元。
故此，从２月２０日到３月２０日，希腊债务在每个必过关口上失足而违约，都可能成为美元势力打压欧元和大宗商品的突破口。当然，如果希腊涉险过关，再加上欧洲央行已准备好的第二轮５０００亿欧元的ＬＴＲＯ，欧元将能支撑６个月以上。

 
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