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人行本周或重启央票发行 降准预期锐降 @ 2012-02-07T11: 返回 新闻热点
关键词：央票
概念：公开市场资金 , 央行本周或重启央票发行
公开市场：昨日是首批公开招标逆回购的到期日，１６９０亿元逆回购将从银行体系“回归”央行，为避免巨额逆回购到期带来的波动，昨日央行暂停发行央票，同时也未开展正回购操作。
而且，央行在２０１０年下半年至２０１１年的紧缩调控中，通过提高存准回笼资金约５万亿，而新发货币不过４万亿，存在超额回笼的现象，伴随着央行发行的央票和正回购规模下降了２．６万亿，目前央票规模已降至２．１万亿，央票余额的下降使得央行未来小幅调整流动性分布的能力受到限制。
另外上周央行在公开市场净投放７３０亿元，其中回购到期６５０亿元，未进行正回购；央票到期８０亿元，未进行央票发行。本周公开市场到期量仅为１０亿元。
由于节前央行３５２０亿逆回购到期，而２月到期票据仅１２０亿，月内公开市场资金缺口达３４００亿。有消息称央行周一进行了央票拍卖需求测试，本周央票发行或重启。在资金持续外流、经济景气度较低以及外贸争端加剧的背景下，一季度外汇占款增量难以乐观，１月万亿新增贷款恐难实现。而受季节因素以及国际大宗商品价格冲击影响，国内通胀形势起伏不定，１月ＣＰＩ将再度走高，市场期盼降准被一再推迟。另外，ＩＰＯ继续推进，一季度或再现融资高潮，市场流动性捉襟见肘。
其它方面，本周二和本周四，公开市场有３５２０亿元的１４天逆回购到期。短期内央行可通过逆回购和停发央票缓解流动性，但假如外汇占款趋势性减少，降准仍是大势所趋。昨日，央行未按惯例在网站上发布央票发行信息，央行并未实施公开市场需求的例行申报，这意味着，央行将继续暂停央票的发行。对于央行将继续放宽流动性的猜测支持商品市场。
就公开市场而言，虽然本周央票到期量仅１０亿元，且节前进行的３５２０亿元１４天逆回购操作于本周陆续到期，但随着央行再度暂停央票发行以及节后资金需求大幅下滑，使得在周二首批逆回购到期情况下，银行间资金利率仅小幅波动，７天利率甚至微降，说明目前资金面供需情况较节前已显着改善。
经历资金成本大涨后节后市场将如何演变?从资金面上看资金成本回落将是大概率事件但回落到何种程度市场普遍没底。而从政策上看央行选择逆回购而非降准说明目前决策层在政策放松上还有顾虑节后政策节奏快慢以及是否涉及到如央票发行利率下行等利率手段的调节也将影响市场的预期并制约整体债市的走势。
１月６日，央行公开市场业务操作室发布新年１号公告称，春节前将暂停央票发行，并将根据实际情况开展逆回购操作，此举在一定程度上缓解了市场对资金面的担忧，但上周并未实施。
另一方面，投资者对货币政策逐步放松预期不断增强。根据央行公告，本周四有１８３０亿元１４天逆回购到期，商业银行需归还央行。本周合计有３５２０亿元逆回购到期。假如算上节前未公开的１４天定向逆回购，本周央行净回笼资金还将大于此数。央行再次未按惯例发行央票或进行正回购操作。从一季度来看，公开市场操作到期资金规模的大幅减少限制了央行释放资金的能力。未来央行或者继续停发央票，或继续采取逆回购操作，以及下调存款准备金率。

 
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