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分析料内地春节假期前减存款准备金率机会微 @ 2012-01-19T14: 返回 新闻热点
关键词：逆回购 央行
概念：
统计了１１家券商对今日大盘走势的看法：看多：０名，骑墻：６名，看空：５名，今日看多指数下降至０％。分析师表示，消息面有两条对市场偏正面的消息，一是央行启动１４天的逆回购，也就是在公开市场投放资金，有助于进一步节前缓解资金面的压力。二是酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破，南方某省已经获准将１０００亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。这再一次显示出政策底的信号。对于指数而言，近期的震荡蓄势有可能将反弹周期拉长，但对于中小市值品种而言，当前很可能是最黑暗的阶段，尽量回避风险。同时，在线分析师数据显示，Ａ股市场的中期趋势处于下降过程中，安全持仓线为６０％。
由于本周央行在公开市场未进行央票发行及正回购操作，前期宣布的逆回购也未展开，本周央行向市场净投放资金７３０亿元。分析人士表示，由于下周为春节长假前的最后一周，央行预计将在公开市场操作上净投放资金，以平滑春节期间旺盛的资金需求，另外，预计当周央行有望进行较大规模的逆回购操作。
从流动性方面来看，虽然央行昨日开展了１６９０亿元的１４天逆回购操作，但未能改变货币市场的资金紧张局面，上海银行间同业拆放利率继续大幅上涨，其中，隔夜及两周拆借利率大涨超过８０个基点，一个月的拆借利率涨幅更是超过１４０个基点。在此种情况下，为了缓解节前紧张的资金面，即使央行节前不再下调存款准备金率，也不排除今日央行再度进行逆回购操作。此外，需要引起注意的是，管理层定调政策微调后，央行不仅对不同金融机构实施差别存款准备金率，而且对不同地区也有差别，昨日有消息称“贵州金融机构实施较低存准率”，凸现了调控手段的灵活性。但银行再融资和常州国家高新区发布扶持政策推进企业在“新三板”上市，令投资者近期的乐观情绪备受打击。
自上周五宣布暂停所有央票对冲操作以来，央行本周也未实施短期限的正回购操作，本周公开市场７３０亿元到期资金，悉数进入了商业银行体系。同时，央行此前宣称将适时进行的逆回购注资操作，本周亦暂未现身。有券商债券交易员认为，央行虽然公开宣称会进行逆回购，但并不一定会将具体的金额、期限等公开，释放信号的意义更多些。关键时点的流动性需求一旦吃紧，光凭逆回购可能也无济于事，节前降准的可能性无法排除。
尽管市场周一还曾因政策消息匮乏和解禁压力等因素而呈现悲观氛围，但昨日我国公布的中性偏弱的ＧＤＰ数据增加了管理层紧缩政策放松的预期，且盘中央行还公布了１６９０亿元的逆回购操作。加之市场传言今年１、２月的月均新增信贷有望达到１万亿元和地方养老基金１０００亿元提前入市，投资者对资金压力的忧虑有所缓解。
&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;考虑到２月份公开市场到期资金量仅１２０亿元，而短期内资本流入和外汇占款情况也不乐观，专家预计，央行或在１月底宣布调降存款准备金率５０个基点。届时，本周逆回购投放的资金也将到期被央行回笼。
我们认为今天市场调整在预期范围之内。昨日市场出现放量大幅反弹，势头很猛但对做多资金和动能消耗过大，对短期反弹持续性形成一定的影响。其次股指反弹面临前期重要压力位２３００点整数关口，上方压力较大形成技术上的压制。另外临近年末市场成交量有所不足，快速的连续放量存在一定难度，难以支撑股指出现连续的反攻走势。因此市场在２３００点附近震荡也在所难免。明日将是央行再次进行市场操作的时间窗口，如果央行再次大举进行逆回购操作预计将会对市场再次形成提振，投资者可适当关注。
１７日，银行间资金利率爆发式上行，央行启动１６９０亿１４天逆回购，仍难解商业银行资金缺口。１７日，国家统计局发布数据显示２０１１年末全国商品房待售面积２７１９４万平方米，其中住宅待售面积增加１３２２万平方米，房地产市场去库存压力甚大。然，北京拟引入社保基金进入保障房项目，对市场产生新的利好。
１月５日，央行暂停了３月期央票的发行，同时未进行正回购操作，更没有通过逆回购向市场投放流动性。这是央行继上次暂停公开市场操作之后，连续第二次停止公开市场操作。本周公开市场到期资金量为５１０亿元，在央行未进行任何公开市场操作的情况下，将实现净投放５１０亿元。由于即将迎来农历新年，市场资金比较紧张。
１月１８日消息，短期资金迎节前冲击，短期利率今日全面冲破７％关口。业内分析节前银行资金大幅紧张，央行周二１６９０亿逆回购规模远未满足市场需求。
最后，我们可以看到央行调控流动性的手段渐趋灵活和多变，稳健的货币政策不仅仅体现在存准率上。因此，市场没必要纠结于存准率。央行调控流动性的手段已趋多，稳健货币政策不仅仅体现在存准率上。如果２０１２年出现了上述的Ｍ１、Ｍ２的剪刀差持续扩大，ＰＭＩ数据持续走低，央行明年必然会释放更多的流动性。１２月５日央行３年多来第一次下调存准率０．５个百分点，但流动性并没有得到较大释放。１２月５日降低存准，共释放了３９７５．７亿的流动性，但在随后两周内我们又看到了央行通过发行３月期及１年期票据，再次回笼了约１２４０亿资金。近期３个月期央票发行重回１００亿以下，若近期没有相关央票及正回购进行，短期内有望实现净投放，虽然净投放绝对数不会很大，但考虑到明年１月份可能回头的通胀，这不失为一种货币政策的微调手段。
国内方面，国务院总理温家宝近日发表讲话称要提振股市信心，但同时又提出要防止虚拟经济过度膨胀，可解读为市场股市大涨是不可能了，但近期也不用太担心股市的走势，基本以稳为主；央行６日下午公告称，春节前央票停发，并根据实际需求开展短期逆回购操作。这意味着Ａ股市场在节前的资金流动性将相当宽裕，股市做多情绪或回升，也为短线反弹行情的展开做好准备；截至１月８日两市共８８４只个股公布了年度业绩预告，其中共６５６只个股年度业绩预喜，占比７４．３５％。而机械设备、化工、医药生物和建筑建材等四行业年度业绩预增家数最多，成为经济增速放缓背景下的行业亮点，关注相关行业公司。
越接近年末，央票对银行的吸引力就越小。根据央行官方公布的数据，上周四央行３个月期央票的发行量由３０亿元锐减至１０亿元；这一势头在本周持续发展。周二，央行一年期央票的发行量从此前的２６０亿元锐减至仅４０亿元；而周四，由于没有交易商上报交易需求，央行干脆将例行的３个月期央票发行暂停，同时暂停的还有正回购操作。不过在银行业人士看来，这些举动都不能扭转市场资金面持续紧张的局面，“本周公开市场到期量仅有１３０亿元，就算央行什么都不做，也无法填补流动性的缺口。”
上周公开市场到期资金５１０亿元，回笼资金为０亿，净投放为５１０亿，连续第二周实施净投放。同时，央行近年来首次宣告了将于春节前夕加强逆回购操作，以扩大市场的流动性，稳定市场。对于上周的公开市场操作，央行出于稳定节前货币市场的流动性充裕暂停了央票的发行，投资者对于央行在春节前降低准备金的预期比较强烈。而央行往年的做法多是年前进行逆回购，但提前宣告尚属首次，我们的判断是今年１、２月份到期资金量过少，央行高调宣告将降低降准的可能性，但这一可能性依然存在。

 
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